红星美凯龙联手高和资本 成立国内首只家居商业地产基金

　　本报记者 唐韶葵 上海报道

　　8月29日，红星美凯龙（01528.HK）与高和资本宣布，将共同发起设立国内首只家居商业地产并购基金，双方将作为联合GP（普通合伙人，即管理人），资金规模目前为50亿元，将以红星美凯龙在一二线城市的委托管理商场为主要资产标的。

　　有业内人士指出，以家居商业地产为基础资产的并购基金在国内尚属首例，从中长期来看，并购基金能够为新开委托管理商场提供有力支持，成为红星美凯龙“轻资产、平台化”运营模式的重要支撑。

　　红星美凯龙董事长车建新介绍，本次合作中，红星美凯龙负责在委管商场中寻找优质资产标的，并进行运营管理。高和资本负责基金的结构搭建、募集资金、资产管理和退出机制设计等。

　　据介绍，红星美凯龙与高和资本将各自出资首期基金的10%-15%，其余部分外部募资。并购基金的设立，是红星美凯龙探索连锁商业资产管理中金融管理的第一步。红星美凯龙的商业发展模式是“轻重双轮”。“轻”是指委托管理商场，类似于酒店管理公司的品牌输出。红星美凯龙与中小地产开发商合作，并提供从选址、设计施工到招商、运营管理等服务，收取相应管理费和咨询费。“重”则是指直营店模式。

　　红星美凯龙2015年销售额为605亿元，国内市场占有率为11.09%；居然之家、月星集团的占有率分别为7.26%和4.64%。截至2015年末，其商场总数为177家，近三年商场复合增长率约17.14%。今年6月，董事长车建新宣布实施“1001战略”，将实体商场拓展到1000家。

　　委托管理商场近两年也遇到一些新挑战。由于宏观经济整体增长乏力，一小部分委托管理商场的业主方有时会面临短期经营困难、大额资金需求等问题。大宗商业物业在变现、转售等方面还面临成本高、时间长等难题。

　　“并购基金的设立将有效解决这一问题，并且是个多赢的方案”，红星美凯龙副总裁、董事会秘书郭丙合说，并购基金的设立加重了红星美凯龙管理输出中“金融管理”功能，可提升连锁商业资产的变现能力、流动速度、价值提升，并进行市场化定价。

　　上述业内人士认为，并购基金将收购一些优质委托管理商场的物业，使基金、红星美凯龙和品牌商户的利益更加一致，避免了潜在的委管费、租金上涨等利益冲突，同时给委托管理商场业主方提供了有效的变现通道，使其可以更加灵活应对自身经营安排。

　　高和执行合伙人周以升认为，该并购基金将能为投资者创造三重价值，包括“经营能力提升、物业升值；降低融资成本；基金收购低流动性的物业后有望从资本市场获得更好的流动性溢价”。