券商研报认可银行资产质量趋稳定 香港上市银行浙商银行中报业绩抢眼

　　银行中报进入披露季，A股上市的17家银行中，浦发银行(600000,股吧)、华夏银行(600015,股吧)、平安银行(000001,股吧)、招商银行、江苏银行打响头炮。与2016年年初相比，只有江苏银行的不良贷款率持平，其余四家银行均有不同程度的上升，但总体上升趋势较为缓和。

　　不过，虽然数据呈现出增长，但分析师对于上市银行上半年的不良资产核销和下半年的资产质量都给出了肯定的态度，这与2015年普遍预计的资产质量将继续恶化相比，出现了较为明显的不同。根据《证券日报》记者不完全统计，已经有20余份券商研报认为，银行资产质量压力得到了减缓。

　　银监会数据显示， 2016年二季度末，商业银行不良贷款余额14373亿元，较上季度末增加452亿元；商业银行不良贷款率1.75%，与上季度末持平。商业银行贷款损失准备余额为25291亿元，较上季度末增加924亿元；拨备覆盖率为175.96%，较上季度末上升0.93个百分点；贷款拨备率为3.07%，较上季度末增加0.02个百分点。上述五家银行的不良贷款率则均低于平均水平。

　　　　银行不良贷款率企稳

　　数据显示，截至2016年上半年，江苏银行的不良贷款率为1.43%，与年初持平。除了江苏银行以外，其他公布中报的4家上市银行不良贷款数据均有不同程度的上升。

　　数据显示，浦发银行上半年不良贷款余额和不良贷款率有小幅上升，但总体风险可控，报告期末，不良贷款率为1.65%，比2015年底上升0.09个百分点。招商银行不良贷款余额552.56亿元，较年初增幅16.55%；不良贷款率1.83%，较年初上升15个百分点。平安银行的不良贷款率为1.56%，较年初的1.45%上升0.11个百分点。华夏银行的不良贷款率为1.56%，较年初的1.52%上升0.04个百分点。

　　然而，虽然中报数据表面上并无喜色，但各家券商对于银行资产质量却信心十足，多家券商研报认为，银行不良贷款率企稳。

　　中信建投分析师杨荣表示，招商银行拨备覆盖率189.11%，比上年年末上升10.16个百分点；拨贷比3.45%，比上年年末上升0.45个百分点。二者进一步远离监管红线。虽然不良贷款有所增加，但该行致力于资产质量的优化，同时风险防控能力相应增强，公司整体风险可控。

　　招商证券(600999,股吧)认为，二季度浦发银行在不良贷款认定的标准并未放松的前提下，主动加大了对不良资产的核销力度，在目前的市场环境下主动暴露不良并大力处置是正确而积极的应对之策。估算二季度核销不良贷款规模接近100亿元，与一季度相比翻了一倍，并且不良贷款余额下降100亿元，关注类贷款率环比下降57个百分点。

　　东吴证券(601555,股吧)研报则指出，平安银行中报反映出资产质量趋于稳定，未出现市场担心的恶化态势。同时也指出，平安银行进行了大量的不良资产核销，而大幅核销也会压低逾期贷款数额。拨备覆盖率和拨贷比分别为160.82%和2.51%。

　　对于华夏银行，东吴证券也给出了核销力度平稳，资产质量平稳的判断。研报认为，二季度该行核销力度平稳，上半年年化不良核销转出率15.4%，比上季度增加8个百分点，比去年同期增长0.5个百分点。关注类贷款比例环比下降4个BP至4.26%，考虑其核销转出较少，该下降表明未来压力减缓。

　　根据《证券日报》记者不完全统计，大约有20余份研报认为，已经公布中报的商业银行资产质量企稳，相对于2015年同期，券商的对于行业的判断明显更为积极。

　　而从部分地区银监局数据来看，不良资产也出现了下降趋势。截至中期，江苏省银行业不良贷款率1.41%，相比一季度末下降0.02个百分点。其中，大型银行资产质量率先企稳，不良贷款出现双降。国有大行资产不良贷款余额为546.58亿元，相比3月末减少11.31亿元，不良贷款率由3月末的1.50%减少到6月末的1.44%。

　　　港股上市银行中报亮眼

　　虽然A股的17家上市银行中报情况有所转好，但是银行业中报的光彩却让在港股上市的浙商银行抢去。

　　浙商银行中报显示，2016年上半年，浙商银行实现净利润47.35亿元，同比增长42.37%；营业收入同比增长51.56%，其中非利息净收入增长迅速，凸显该行综合化转型成效显著；业绩快速增长的同时资产质量仍然优良，不良贷款率为1.33%。

　　截至2016年6月末，浙商银行资产总额11816.34亿元，比年初增长14.54%；上半年实现营业收入159.64亿元，同比增长51.56%，净利润47.35亿元，同比增长42.37%，远高于同业2016年中期增速。拨备前利润113.75亿元，同比增幅55.09%。

　　资产质量方面，6月末，不良贷款率1.33%，比年初略增0.10个百分点，低于中国银监会公布的商业银行6月末平均水平0.42个百分点。

　　同在港股上市的青岛银行也保持了两位数增长。数据显示，截至2016年6月30日，该行实现利息净收入约人民币24.47亿元，同比增长25.45%；实现营业收入29.71亿元，比上年同期增长23.82%；净利润约12.62亿元，同比增长17.49%；基本每股收益0.31元。上半年，青岛银行各项存款为1263亿元，较2015年年增长109.78亿元，增幅9.52%；各项贷款总额为809.46亿元，较2015年年末增长82.50亿元，增幅11.35%。

　　锦州银行也表现不俗，上半年实现营业收入78.5亿元，同比增长67.8%；实现归属于该行股东的净利润37.9亿元，同比大增164.5%。总资产较年初增长16.8%至4224.7亿元。

　　锦州银行表示，净利润大增主要得益于生息资产规模及净息差的稳定增长，使利息净收入较上年同期增加29.3亿元，增幅66%，利息净收入也是该行营业收入中的最大组成部分，占上半年营业收入的94.9%。

　　　百亿元QDII问世 易方达H股ETF深港通“受益股”

　　资产配置荒时代，“走出去”成为潮流。港股基金博得市场青睐，更是成为“出境游”的热门选项。

　　作为行业大发展的一大佐证。易方达旗下的一只名为易方达恒生中国企业交易型开放式指数的基金（下称“H股ETF，510900”）规模突破了百亿元大关，成为当下较大规模的港股基金。

　　在业内人士看来，随着近日深港通获批以及港股通额度的放开，港股基金进一步扩张的想象空间已经被打开，未来极有可能陆续出现多只百亿元基金。

　　　百亿元QDII花落港股基金

　　公开资料显示，截至8月15日，易方达H股ETF（场内）资产规模达到102.4947亿元，成为当前仅有的一只百亿元QDII。

　　百亿元QDII出炉之时，正值中国内地市场资产配置荒及人民币出现罕见的贬值形势，逐利资金“走出去”意愿强烈。这个时候，与内地市场一江之隔的香港市场恰似一块价值洼地，受到内地资金的青睐。

　　近期受买盘推动，港股市场的反弹“如约而至”。据Wind资讯统计，7月及其8月的前半月，香港恒生指数上涨了5.28%、4.76%；香港恒生中国指数（简称H股指数或国企指数）涨2.28%、8.37%。

　　在易方达H股ETF基金经理张胜记看来，H股指数的估值水平维持在历史底部，长期投资价值凸显。

　　截至目前，香港恒生指数市盈率（TTM）为10.9倍，市净率（LF）1.07倍，H股市盈率低至7.4倍、市净率0.88倍。虽近期有所提升，但仍然是全球范围内的估值洼地。

　　国信证券(002736,股吧)称，内地资产配置荒背景下，港股市场当前估值水平较低，正是投资者入驻的好时机，且不乏低估值、高分红的优质资产和低估成长股。

　　在内地投资者还未获准直投港股时代，港股基金成了资金追逐热地。据不完全统计，当前内地基金市场上有超过12只港股基金。其中ETF基金及联接基金7只，分别是易方达H股ETF及其联接基金、华夏恒生ETF及其联接基金、华夏沪港通恒生ETF及联接基金、南方恒生ETF；汇添富恒生、银华H股两只分级基金以及若干LOF和其他类型基金。

　　易方达H股ETF是挂钩H股指数的一只港股指数基金。H股指数于1994年8月由恒生指数公司推出，成份股由市值最大、成交最活跃的40只H股组成，用于衡量以H股形式在香港上市、注册登记地在中国内地的企业的表现。该指数采取自由流通市值加权的方法，以充分考虑成份股的可投资性。同时，该指数每只成份股规定10%的权重上限，避免个股权重过大。

　　在7月至8月15日的一个半月时间里，易方达H股ETF涨幅高达11.4%；最近5个月该基金涨幅高达22.39%，是当前表现最好的港股基金之一。即便剔除人民币贬值的“额外收益”，易方达H股ETF还是远远超过A股上证综指同期6.68%、7.73%的涨幅。

　　港股通升级再造利好

　　某只基金上百亿元规模或许并不是港股基金发展的终点。至少从近日深港通获批以及沪港通额度放开的情况来看，港股基金的扩张基本不再为额度用光而发愁。

　　8月16日，《深港通实施方案》被批准。

　　随后，内地和香港监管机构共同发布公告称，深港通总额度取消，北向每日额度130亿元人民币，南向每日额度105亿元人民币；沪港通总额度也将取消。

　　港股通升级时代，作为行业的先行者，易方达早已为投资者打通了“线上线下”两条港股配置通道。对于A股市场的投资者而言，易方达H股ETF可申购赎回，二级市场上能自由买卖、T+0交易，跨市场也可进行套利；没有A股账户的投资者则可通过易方达H股ETF联接基金（110031）分享H股指数投资的机会，该产品90%以上资产投资于易方达H股ETF，在银行、券商、基金公司直销渠道均有销售。