黎伟成：理文造纸去旧迎新拓卫生纸绩佳

　　理文造纸（2314）的股东应占溢利于2016年上半年达14.3亿元，同比增加27.7%，收入83.17亿元却同比减少2.8%，相对于上年同期分别增加22.7%与4.7%，佳之因，乃：

　　该集团在生产和投资开始逐步取得良性的预期效益，特别是（一）新投入生产的高毛利率卫生纸，营业额4.12亿元同比增3.82倍，分部溢利5,220万元亦增2.32倍，这是在重庆的4台年产能合共12.5万吨的生产线全面投产所带来的业绩，而于（1）重庆尚有4台年产22万吨的生产线，和（2）江西及广东投资各2台年产能达22万吨的生产线，预计会在2016年下半年和2017年底前投产，使年产能合共达57.5万吨，比现时运行的多3.6倍。

　　至于原有的（二）包装纸，营业额78.25亿元同比由上年之增.77%转减5.31%，但分部溢利16.4亿元的22.57%升幅则多增6.54个百分点，乃受惠于电子商务及网购迅速发展为包装纸带来无限商机，亦为理文造纸在越南的年产40万吨的造纸厂于2016年四季度投产后，会考虑可能在中国再增加年产能40万吨的造纸厂。

　　和（三）把东莞的造纸厂关闭，以减低产能过剩的情况，正正配合中国政府积极淘汰落后产能以解决产能过剩及环保问题的政策。

　　凡此，为（四）理文造纸带来良性的经营回报：（I）每吨产品净利润536元比上年增加119元或28.53%，和（II）毛利率23.37%更提升2.75个百点。