雷士照明复牌暴跌35%：宫斗风波落幕 一地鸡毛

　　       　　先后经历股东控制权争斗、及创始人吴长江[微博]涉嫌挪用公司资金被逮捕的雷士照明(2222.HK)公布达成所有复牌条件，周一复牌。

　　毫无意外，公司股价复牌后暴跌35%，盘中最多一度跌43%。

　　雷士照明股价复牌后暴跌。图片来源：港股那点事　　尘归尘，土归土。雷士内斗风波落幕，一地鸡毛。

　　在这场堪比宫斗剧的控制权争夺中，没有赢家：

　　惨淡出局、身陷囹圄的创始人吴长江是输家。他也成为了中国产业史上唯一一位三次被资本方赶出来的企业家。

　　二级市场的投资者是输家。雷士照明上市五年，股价较之前的招股价2.1港元，跌去近四成，除去刚上市半年以及2012年底引入德豪润达出现过短暂的蜜月期之外，更多的是慢慢熊途，股价低迷。

　　雷士照明上市以来股价走势图。图片来源：港股那点事　　而接过雷士照明这个烫手山芋的王冬雷，至少目前来看也难说是赢家。

　　股东争斗余波过后，灾后重建任重而道远。

　　三次被"赶"走 吴长江错在哪？

　　在2014年8月吴长江被罢免消息传出后，投资银行家王世渝感言：吴长江成为中国产业史上唯一一位三次被资本方赶出来的企业家。这是第三次，一次比一次险恶。第一次是钱，第二次是权，这第三次可能失去江湖。这是对雷士照明吴长江的处境和经历最犀利的点评。

　　是时运不齐，命途多舛？还是这个江湖真容不得吴长江？有媒体把他渲染成一个“悲情英雄”，他的对手说他是“说谎者”。他评价自己是个理想主义者，有性格缺陷，因为名利和冥冥之中的宿命，一次又一次成为被驱逐的人。

　　1965年5月，吴长江出生在重庆铜梁县的一座偏僻山村。父亲是矿工，常年在外，好赌，母亲在家种地。他有一个弟弟，也就是日后的助手吴长勇。父母的性格和爱好对他的影响在日后逐步得以体现，但出生时，他所面对的是动荡的年代与贫苦的生活。1984年，吴长江高分“撞车”，进入西北工业大学[微博]飞机制造专业，成为方圆几十里内的第一个大学生，毕业后被分配到陕西汉中航空公司。但是天生就有领袖情结的吴长江显然无法安心做国企的一枚螺丝钉，十年后，他南下广东创业。

　　1998年，吴长江与其两位同学一起创办了雷士照明，吴长江出资45万元，占45%的股权；另两位创始股东杜刚和胡永宏分别出资27.5万元，合计占股55%。

　　2005年，由于经营上的分歧，吴长江被迫让出全部股份，携8000万元出走雷士照明。随后，全体经销商力挺吴长江，要求他重掌雷士照明，这场风波最后以吴长江回归，而杜刚和胡永宏各拿8000万元离开雷士收场。

　　第一次股东之争平息了，也为第二次风波埋下伏笔。

　　吴长江为了在半年内付清1.6亿元股权转让款，四处借钱，甚至借高利贷。“那个时候我们公司资金都断了。”最后不得已，他开始引入财务投资人软银赛富和高盛、施耐德电气等。在这次引入投资人的过程中，他付出了致命的代价：股权被不断稀释，沦为第二大股东，逐渐失去了对公司的控制权。

　　2010年5月，雷士照明在香港上市。到2011年，吴长江在雷士的股权只剩下15.33%，而阎焱[微博]掌管的赛富持有18.48%的股份。

　　在雷士照明上市两年后，吴长江再次遭遇逼宫。2012年5月25日，雷士照明一纸公告引发轩然大波。公司创始人吴长江“因个人原因”辞去公司的董事长及相关一切职务。由当时的雷士第一大股东、投资方赛富投资基金首席合伙人阎焱出任董事长。7月12日，吴长江以一条“被逼辞职”的微博向公司董事会“宣战”，要求回归雷士。雷士风波就此上演。

　　随后围绕吴长江回归问题，7月12日雷士经销商上演逼宫大戏力挺吴长江；7月13日雷士照明员工全国停工抗议、7月27日雷士运营商召开动员会欲另起炉灶等诸多事件接连发生。而彼时处在风波中心的吴长江和阎焱也针锋相对，剑拔弩张。

　　直到9月4日，雷士照明公告称董事会决定设立一个临时运营委员会，董事会任命吴长江为公司临时运营委员会负责人，该运营委员会管理公司日常运营。雷士照明风波至此告一段落。

　　虽然“雷士风波”最后以和解收场，但这场长达近半年的内斗中，创始人与投资人就企业管理理念针锋相对，雷士百亿市值缩水一半多，雷士照明的经营业绩也受到了不小的打击。此外，风波也使得雷士照明的高管团队经历了动荡。这样的结果，对于创始人和投资人来说可谓是“双输”的局面。

　　2012年9月，吴长江重返雷士管理层后，为了夺回控制权，他找到德豪润达董事长王冬雷，签署“秘密协议”，组成同盟。很快，王冬雷入股雷士，并协助吴长江重返董事会，担任CEO。阎焱则成为另一个出局者。只是谁也没想到，这只是另一段争执的起点。

　　王冬雷成为雷士第一大股东后，便开始主导雷士与德豪之间的业务整合，包括将雷士核心业务T8支架转移进入德豪润达，该业务每年贡献了公司20%的收入。吴长江有所不满。

　　之后，王冬雷把自己的德豪润达与雷士照明在财务和业务上都进行了深度整合。他和吴长江都认为是自己拯救了对方，一个提供了资金，一个提供了渠道与现金奶牛。和上一次一样，为了公司经营权，双方又开始暗战，直至最后大打出手。

　　在这场争斗中，吴长江终于失去了他的江湖。2014年10月28日，警方介入雷士照明内斗，吴长江涉嫌挪用资金被立案侦查。2015年1月12日，吴长江被惠州市公安局正式逮捕。

　　民营企业家屡屡被踢出局，逃不开的宿命？

　　对于三次被赶出自己一手创办的企业，“这是命。”吴长江把这样的遭遇视作某种宿命。

　　也有不少媒体把吴长江当做一个“悲情英雄”。

　　吴长江在雷士几次大的矛盾，前后几次被赶出雷士有着强烈的因果联系，层层相因，层层递进，仿佛冥冥中有着命运的樊笼，怎么挣也挣不脱，又好像孙猴子的紧箍咒，越想挣脱紧箍咒越紧。

　　而这背后，是民营企业家传统草莽式的管理与现代管理公司治理制度及资本的碰撞和摩擦。

　　在中国，很多企业创始人在付出了半生的心血后，无法将自己与公司分开，即便上市，他们依旧把它视为个人企业，而不是公众公司。

　　吴长江不喜欢现代企业制度里的董事会。2013年，吴长江绕开董事会，直接解除副总裁杨文彪职务，将其调往深圳运营中心；2012年前后，雷士照明有意收购加拿大一家照明企业。不久之后，董事会成员发现，这家名为CRSElectronics Inc的公司发布公告，已经被吴长江个人名下公司收购。但是没有经过董事会；2011年下半年，吴长江准备将雷士总部迁至重庆，却并未告知阎焱等董事会其他成员。2012春节之后，雷士总部正式迁往重庆，包括财务、行政等多个部门搬离惠州。之后，雷士召开董事会，讨论总部搬迁之事，多数董事不同意搬迁……

　　大股东可以随心所欲，而管理层则往往毫不知情，这也是很多崛起中的民营企业家的弊病，也是很多民营企业家引入资本后，与创始人家族和投资人发生龃龉和矛盾的根源。

　　吴长江与资本之间的关系也值得深思。

　　资本与生俱来的本质是追逐利润的最大化，一来到世间就是赤裸裸的冷酷无情，从没有披过什么温情脉脉的面纱。在现代资本的掌控下，资本的压力成为企业家最难熬的“炼炉”。

　　在资本世界里，公司业务的增长永远是第一位的追求。市场会原谅企业家一次或两次，但凡事不过三。干得不好，即使是已经干了十几年的创业元老，也得“下马”走人，谁也改变不了资本的意志。他们“落马”的悲剧是资本意志的必然结果。公司创始人被资本大股东踢出门外，资本反客为主。这样的案例屡见不鲜。

　　中国的民营企业家中，资本方进入就是考验自己对企业操控力的时候，难怪马云[微博]为了保住对公司的控制权，远渡重洋去美国上市，而不是港交所。

　　一旦出现公司管理层与股东们意见分歧这样的问题，股权就起着根本的作用，换句话说，就是大股东说了算，这就是市场游戏规则！