散户掘金境外股市别盲目 年内近半QDII产品跌超10%

　　美非农报告远逊预期 美联储加息添阻力 外围股市十月“开门红”

　　得益于美联储加息可能继续推迟的预期，周五美股三大股指全线涨逾1%，10月前两个交易日，境外市场全线飘红。值得注意的是，每逢A股长假休市，不少A股投资者热衷于短线移步境外市场，部分投资者通过美国经纪商开立账户玩美股，自己开户（非沪港通）炒港股。

　　有分析人士表示，由于A股持续调整及人民币汇率波动，境外市场以美元计价的资产存在一定的投资价值，但受到政策限制，目前内地股民投资境外证券市场的合法渠道主要有QDII和沪港通。投资者通过自己的渠道“掘金”境外市场需要谨慎。

　　专题文/表 广州日报记者张忠安

　　今年国庆长假，外围市场迎来十月开门红，其中，同A股关系密切的恒生指数10月2日收盘上涨超过3%，为9月9日以来最大单日涨幅。

　　而截至北京时间3日凌晨，美国三大股指收盘全线上涨，道琼斯指数报16472.37点，涨幅为1.23%；标准普尔500指数和纳斯达克[微博]综合指数涨幅分别达到1.43%和1.74%。而稍早收盘的欧洲市场也表现不错，泛欧绩优股300指数收涨0.5%。

　　　　美非农数据大增两月后突降

　　　　美联储加息或继续推迟

　　有分析认为，欧美股市表现主要得益于美联储加息可能继续推迟的预期。美国政府发布的9月非农就业报告显示，美国雇主的用人力度在前两个月大幅增长后突踩刹车，非农就业环比仅增14.2万人，明显低于预期。美国塔夫茨大学经济学教授贝休恩称，目前经济形势仍不乐观，还不是开始紧缩周期的时候，美联储在12月加息的可能性还不足三分之一。不过，此前美联储主席耶伦多次向市场暗示年内加息的预期。

　　亚太市场上，恒生指数表现最为强劲。周五港股恒生指数大涨3.14%，报21500.38点。其中，国企指数涨2.99%，红筹指数涨3.60%。受到内地楼市新政策影响，港股房地产板块集体走强，华润置地、中国海外、万科、海螺水泥、中国建材等涨幅都较为可观。此外，在国务院推出汽车税务优惠政策后，汽车股升势持续。

　　　年内近半QDII产品跌超10%

　　　　仅49只QDII产品跑赢沪指

　　“由于人民币汇率波动，以及中国经济增速放缓和A股持续走低，我是比较看好境外一部分市场的，这也使得QDII产品的吸引力在上升。”广州一位资深投资者罗女士对广州日报记者表示。由于目前内地投资者掘金境外市场渠道有限，QDII(合格的境内机构投资者)受到短线追捧。不过，数据显示，在全球市场波动中，QDII也难独善其身，且差异较大。

　　目前境内个人投资者进行境外证券投资的合法渠道有限，一是通过认购QDII基金，参与全球资本市场；二是通过沪港通投资港股市场，但每日额度为105亿元，自开通以来每日使用额度平均为6亿元左右，不到每日额度的6%。且在A股休市期间，沪港通也同时停止服务。

　　因此，QDII是目前内地投资者参与境外市场的主要渠道。根据外管局最新数据，截至2015年9月28日，QDII投资额度为899.93亿美元，获批的机构合计为132个。其中，券商类QDII占比最大，截至目前额度为375.5亿美元，保险类也高达308.53亿美元，银行类QDII机构额度为138.40亿美元。而信托类QDII机构获批的额度仅为77.50亿美元。2015年中报显示目前共有132个QDII基金产品，基金资产净值接近1200亿元。

　　不过，有机构人士就指出，QDII产品吸引力确实在上升，但总体收益并不是太出众，一方面是境外市场近期波动也比较大，除了投资债券的品种外，其他品种的QDII净值也都在缩水。另一方面，大多数产品集中在港股市场，同A股联动性较高，比较优势也并不明显。投资者不宜盲目追捧QDII产品。

　　而数据显示，最近三个月，A股上证指数下跌28.63%，深成指下跌30.34%，创下单季度最大跌幅纪录。在此期间，100多只QDII产品中，有14只产品上涨，跑赢上证指数的QDII品种有122只，占比超过九成。

　　但若把时间拉长，今年以来，上证指数跌幅为5.62%，但在130多只QDII产品中，仅有49只跑赢上证指数，年内跌幅在10%以上的QDII产品也多达46%。最近三年，上证指数上涨34%左右，跑赢了具有可比数据的90.71%的QDII产品。

　　即使被看好的债券类QDII产品，也有较大波动性，2011年至2014年，债券类QDII产品平均收益为-4.3%、6.06%、4.58%和1.74%。部分年份跑不过境内的货币基金，甚至是一年期定期存款的收益。

　　　建议

　　　　买QDII产品要看谁是基金经理

　　“虽然作为基金品种，QDII产品的收益水平不能直接同股票指数进行对比，但这也说明了，QDII产品的收益率也是有很大波动的，甚至风险会更大。不能因为A股短期深度调整就盲目追捧QDII。”某上市券商负责境外市场研究的分析人士对广州日报记者分析指出。在多数分析师人士看来，由于不同的投资环境，内地投资者选择QDII产品时，一方面要注意汇率波动，更重要的是选择可靠的基金经理。

　　上述券商分析指出，基金经理的个人能力同整个QDII产品的收益表现有直接的关系，“由于很多QDII产品面对全球市场，如果没有一个能力较强，适应全球市场挑战的基金经理，产品想获得较高的收益是很有难度的。比如说，目前市场表现较好的是债券类产品，而同中国内地市场相比，境外的债券市场非常庞大，企业体量也很大，市场种类也非常丰富。在这种情况下，产品要想获得高收益，其难度是非常大的。”因此，他建议，内地投资者在选择QDII渠道投资境外市场时，首先要考量基金经理，一方面基金经理需要有丰富的境外投资经验，另一方要看这个基金经理过往的投资业绩。

　　“机构自己宣传肯定都说有丰富的境外投资经验，但最终还是靠业绩说话，因此，对那些历史业绩表现稳定的基金经理，投资者应该重点跟踪。因为，你的资金投向，资产合理配置等，基金经理都能搞定。”这位分析人士还指出。

　　汇率风险因素也需关注

　　根据记者了解，由于人民币汇率近期波动，让坐了八年“冷板凳”的QDII基金重回投资者视野，但汇率波动带来的汇兑损益依然值得投资者注意。有券商分析师认为，目前内地大部分的QDII产品都是不对冲汇率风险的，这也意味着，不管是以外币计价，还是以人民币计价，投资者实际上都要承担由于汇率波动所带来的汇兑损益。

　　而今年8月份，人民币汇率出现较大波动，一时间让很多以美元计价的QDII产品赚足了眼球，仅仅汇率差都能为投资者带来一笔额外收入。不过，人民币汇率已经企稳，未来缺乏持续贬值的基础，因此，汇率波动对QDII产品实际收益的影响可能越来越小。

　　投资

　　　提醒

　　　　直接开户玩境外股市风险高

　　境内投资者投资境外市场的合法渠道主要为QDII和沪港通等，但实际上通过非正常渠道掘金外围股市的投资者也不在少数。特别是直接去香港开户玩港股近几年非常流行。国信证券分析师孔令超指出，目前境内个人投资者进行境外证券投资，还可以通过美国证券经纪商开立美股账户，投资美股。

　　记者发现，在国庆长假之前，部分网站和公众号都在建议投资者如何网上开户炒美股和港股。如某投资者的社交网络推出“一图看懂如何开户”，记者看到，按照该“指引”，A股投资者开户投资境外市场并不难。首先需要身份证、护照或港澳通行证等作为身份证明，“如果目前居住地与身份证地址不一致，还需另外准备地址证明。”而且通过该网站，可以直接导入美国券商申请开户页面。在经过审核通过后，完成资金转入就可以进行美国或港股的交易。

　　另外，特别是广东地区，不少投资者直接去香港市场开户，而且很多内地券商可以代理开户，避开了沪港通对部分港股投资的限制。

　　不过，多数专业人士提醒，习惯于A股市场规则的投资者在投资境外市场中，其高风险也不得不重视。

　　风险1

　　不受内地法律保护

　　根据有关规定，除商业银行和基金管理公司发行的QDII产品和经过国家外汇管理局批准的特殊情况外，无论是个人还是机构，都不允许私自直接买卖美股或港股。这也意味着，内地居民通过境内券商、其他经营机构或境外证券机构开立境外证券账户和证券交易，不受内地法律保护，并可能存在被处罚和资金被卷走的风险。

　　风险2

　　境外股市多无涨跌幅限制

　　相比A股，绝大多数境外市场是没有涨跌幅限制的，而且是T+0操作，股价在一天内波动幅度可以很大，给投资者带来较大的短线风险。如嘉能可股价在9月28日一天就暴跌29.4%。

　　风险3

　　投资者风格差别大

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新[微博]表示，在总交易额中，散户成交占A股90%左右。这就导致A股和境外市场完全不一样的投资风格，其中，境外市场崇尚蓝筹股及价值投资，而A股市场则偏好炒小、炒新，甚至热衷于垃圾股。

　　风险4

　　流动性风险不容忽视

　　天相投资顾问有限公司董事长兼总经理林义相[微博]表示，以港股为例，其众多股票流动性较差。港股通标的股票12%的个股日均换手率不到0.1%。因此，投资港股，需特别关注其成交量、换手率等流动性指标，否则买入后或面临长期无人接盘的窘境。

　　风险5

　　对个股不熟“踩踏做空地雷”

　　境外成熟市场有较为完善的做空机制，有助于挤压估值泡沫，也意味着上市公司造假可能需要付出巨大的代价。对A股投资者而言，除部分中概股外，对境外上市公司的了解和理解也存在着天然的劣势，踩踏做空地雷的概率相对较高。