水泥:供需边际继续改善,暨市场热点问题跟踪

　　        　　投资要点

　　事件描述:1.本周新疆、江苏等地投资规划出台,投资规划较2016年有明显增幅。2.环保部联合质检总局等五部委2月10日出台《水泥玻璃行业淘汰落后产能专项监督方案》,市场对于水泥行业的供给侧改革预期进一步增强。3.上周我们公开调研了海螺水泥,就市场目前关心的水泥方面问题进行了跟踪。

　　我们认为,2017年周期品投资逻辑是经济的波动收窄,EPS的波动超过估值的波动成为主要的股价推动因素。因而我们一再强调,水泥当前的核心投资逻辑看供给侧带来的短期的供需错配、中期的行业协同增效、和长期的彻底产能去化。需求侧的波动幅度较窄,超预期是锦上添花,而略低于预期则不必太过悲观。继续建议大家“乐观一点,买入水泥”,供给侧不断加码,需求预期逐渐好转,供需错配逐渐加大。当前各条水泥投资逻辑梳理如下:

　　1、 环保督查推动水泥供给侧进一步加码,是水泥供给侧改革进一步深化的实质性信号,有望带来水泥供给侧逻辑继续增强。

　　2、 短期微观来看,行业心态略有波动,表现在个别提前复产和部分区域价格微幅下调。但在供给侧不断加码之下,供需错配仍将扩大。

　　3、 新疆等西北区域的的中期需求侧和短期供给侧逻辑仍然强劲,或继续带来相关区域和相关产业链的溢出效应,例如甘肃的祁连山等;以及相关产业链上的国统股份、西部建设。

　　4、 地产销售数据超预期带来玻璃等地产链条的需求逻辑好转,短期仍不可证伪,对中游产业仍有催化效应;这一时点建议持续跟踪地产销售和新开工数据。

　　投资建议:核心标的是估值最低的海螺,弹性大的万年青、华新水泥、祁连山、冀东水泥和天山股份。另外,可以逐渐关注多元化业务的补涨品种尖峰集团、金圆股份和亚泰集团。

　　风险提示:宏观经济超预期下滑,供给侧改革不达预期