6月1日机构晨会观点

　　南华期货

　　黑色早评

　　1.螺纹钢：反弹沽空

　　昨螺纹暴跌，夜盘低位震荡。唐山钢坯3120(-20)现金含税出厂，上海螺纹20mm HRB400含税3750(-10)，成交较少。

　　现货方面，螺纹库存继续大降，对钢价有所支撑，但期货暴跌，严重打击市场信心。中长期看，伴随房地产调控升级，且宏观走弱预期持续发酵，下游需求不应过度乐观。操作方面，反弹抛空。

　　2.铁矿：反弹沽空

　　昨铁矿破位下跌，夜盘低位震荡，62%普氏铁矿石价格指数57.4(-0.4).

　　钢厂利润高位，铁矿石库存则维持低位运行，同时因港口现货资源充足，钢厂近期补库意愿不强，后市铁矿供应压力又较大，中长期看空矿价。操作上，反弹抛空。

　　3.煤焦：反弹沽空

　　夜盘双焦盘中拉升，但非多头主动意愿，持仓下降。

　　昨日以黑色为首，商品全线下跌，我们认为这与焦煤焦炭基本面上的情况肯定有关联，比如钢厂库存继续回升，煤矿焦煤库存压力上升等，但更多的是宏观面的驱动，去杠杆、资金收紧，市场短期兑现；且我们认为山西环保督查结束对黑色产业是一大直接利空，炼焦煤的产量回升预期加剧，配合宏观现实，与昨跌停不无直接关系。操作上建议逢高做空，焦煤960、焦炭1450逐步介入，顺应趋势，近期市场继续承压。

　　白糖早评

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周三徘徊在13个月低位附近，因印度产量前景改善，且近来巴西汽油和柴油价格下滑令更多的甘蔗用于生产糖而不是乙醇。昨日夜盘郑糖维持低位震荡，9-1依旧维持在-190附近。从技术方面看，日线级别，MACD绿柱扩大，快慢线死叉向下，KDJ处于低位有拐头迹象，10日均线再度向下穿过60日均线。30分钟线上，MACD绿柱缩小，快慢线低位有拐头趋势，KDJ金叉向上。交易策略：郑糖走势仍需看原糖脸色，原糖持续下跌的背景下，不支持郑盘单边的布局，日内短线操作为主。套利方面建议买9抛1继续持有，可以继续补充仓位。

　　鸡蛋早评

　　鸡蛋市场价格止跌反弹，主产区：河北地区鸡蛋价格企稳，主流价格1.78-2.10元/斤；河南地区鸡蛋价格小幅反弹，主流价格在1.96元/斤左右；湖北地区鸡蛋价格稳中调整，主流价格为1.75-2.22元/斤。

　　全国主产区鸡蛋均价1.97元/斤，较27日基本持平。端午假期市场消费减缓，多地区维持稳定，销区北京、广州走货转快；预计短期蛋价低位调整为主。从期货市场来看，9月合约继续下跌，空头趋势较为明显，操作上建议空单继续持有。

　　油脂油料早评

　　1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收盘涨跌互现，近月合约收高，因受月底仓位调整及低吸买盘带动。7月大豆期货合约收高3-1/4美分，报每蒲式耳9.16美元，盘中跌至交投最活跃合约自去年4月来最低的9.09-1/2美元。南美供应充裕、对中国压榨商大豆需求疲弱以及美国播种面积创纪录的担忧限制了升幅。美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布称，截至5月28日当周，美国大豆种植率为67%，略微低于预估的68%，此前一周为53%，上年同期为71%，五年均值为68%。中国压榨进口大豆的利润下降，可能限制中国的大豆进口量，这也打压油籽期货价格。芝加哥期货研究公司AgResource Co。的总裁Dan Basse称：“中国压榨商有些难以消化之前进口的大豆。”美国能源资料协会(EIA)公布，3月用于生产生物柴油的豆油数量累计为3.69亿磅，持平于2月，该消息打压豆油期货价格。

　　2、马来西亚BMD毛棕榈油期货周三连续第四个交易日下跌，触及逾一个月低位，因马币走强及其他植物油疲软。日内稍早棕榈油期货走高，因预期船运调查机构公布的出口数据强劲，但交易商表示，他们预计日内稍晚市场将下跌，因卖压强劲。吉隆坡一位交易商表示，尽管棕榈油出口数据强劲，但市场仍下跌，因芝加哥期货交易所(CBOT)豆油期货及大连商品交易所豆油期货均走低，且因马币走强。棕榈油期货以马币计价，马币走强令棕榈油价格对其他持有非马币的买家来讲变得更为昂贵。马币兑美元上涨0.1%，至4.2790。船运调查机构ITS周三公布的数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量较前月增长16%，至1,306,374吨，因对印度的出口量增加。马来西亚4月棕榈油出口量为1,125,942吨。SGS周三公布的数据显示，马来西亚5月棕榈油出口较前月增长15.4%，至1,310,320吨。马来西亚4月棕榈油出口量为1,135,340吨。棕榈油价格亦受到豆油期货影响，因他们在全球植物油市场中竞相争夺份额。

　　3、现货方面：广东一级豆油5800，库存121万吨，广东棕油5800 ，库存56万吨，天津豆粕2710.

　　4、操作上：棕榈油9月多单离场，重回5300上方重新买入。豆棕9月差节前收于412,550下方买棕空豆。豆粕1709跌至2600附近，在2810下方观望。

　　有色金属早评

　　中国5月制造业PMI持平上月，但好于市场预期，表明中国经济在第一季表现稳健后，并未失去太多动能。近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级，经济不确定性依然较大，宏观预期偏弱导致商品市场承压下行，有色金属表现偏强震荡，夜盘均出现超跌反弹。

　　铜

　　夜盘沪铜反弹，小幅收跌0.2%至45450。近期美元走弱叠加中国PMI数据稳健使支撑铜价偏强。秘鲁CerroVerde以及自由港Grasberg铜矿出现新的供应中断风险，铜精矿TC站稳80美元/吨，重心继续小幅上扬，铜废供应收紧，洋山铜溢价小幅回升，显性库存出现高位持续回落，对铜价形成支撑。未来仍有大量供应中断的风险，当前的价格下滑或难以持续，下方5500美元支撑有效，建议逢低做多。

　　铝

　　沪铝夜盘低开高走，回升至13800。中国去产能预期仍支持铝价高位。伦铝库存不断刷新历史新低，反映海外供应偏紧。近期氧化铝与动力煤价格企稳回升，对沪铝成本支撑加强。但国内电解铝产量同比大幅增加，沪铝还在持续累高库存，现货持续贴水。在没有看到进一步的供给侧改革信息的情况下，铝价将承压走弱，但考虑到政策不确定性，短期建议暂时观望。

　　锌

　　夜盘沪锌下探回升，收跌1.19%至21935。国内锌企检修效果已有所体现，4月精炼锌产量同比下滑逾5%。精炼锌库存开始加速下降，上期所锌库存下降至不足8万吨。另一方面，因罢工迟迟未解决，诺兰达Valleyfield炼厂的产量下滑。当前期货贴水进一步扩大，空头面临交割压力。但上方空间受复产不确定性压制，且锌矿产量已有所回升，供需缺口的缓解令加工费出现小幅上涨，下游需求仍受环保检查等因素压制，维持短多长空思路。

　　镍

　　沪镍大跌后夜盘出现反弹，小幅回升至73600。当前镍矿价格保持稳定，但不锈钢需求增长乏力，镍铁，不锈钢价格均出现下滑，成本塌陷也导致钢厂停产检修延续。菲律宾重新审查被封镍矿山导致镍矿供应预期转暖，叠加印尼出矿审批加快，镍矿短缺的预期落空。镍价自3月初以来一直处于50分位成本线以下，下方将有成本支撑。沪镍跌破73000后进入镍价去年1至4月行情震荡区间，且下行趋势仍在，建议暂时观望。

　　广州期货

　　股指

　　31日早盘三大股指集体高开，开盘后沪指受券商、保险等板块带动冲高，随后逐步回落，深成指、创业板指则呈现高开低走态势。午后两市窄幅震荡，深成指一度翻绿，次新股、雄安概念等板块尝试再次上攻，但资金做多意愿不足。证监会减持新规的出台以及央行保持流动性基本稳定的言论均将在一点程度上提振短期市场，沪深两市因此有望继续企稳运行，但同时可以预期的是在金融去杠杆持续推进的情况下，对后期仍不宜盲目乐观。仅供参考。

　　黑色系

　　隔夜，螺纹1710和铁矿石1709合约分别下跌2.39%和3.19%，收于3105和424.5。焦煤焦炭1709合约分别下跌2.88%和3.03%，收于962.5和1441.0。动力煤主力下跌0.23%，收于517.6.

　　5月31日国内钢材指数(Myspic)综合指数报130.43点，较上一交易日上涨0.11%。今日期货市场全线重挫，钢坯价格小幅下调20至3120元/吨。钢材现货市场价格涨跌互现，螺纹、中厚板价格下跌，热卷价格维持坚挺。受期货走弱，现货市场成交萎靡，市场心态偏向悲观，商家报价出现下跌。而热卷因市场库存偏少，商家以挺价为主。但考虑到期货市场重挫，终端需求低迷，加之后期供应压力的增大，随后价格出现松动。短期来看，商家出货情绪加重，终端不急采购，现货价格多震荡下行。当前螺纹1710随双焦暴跌后回归到3100附近，多空分歧仍然较大，预计早盘仍以震荡为主，但由于当前贴水较深，仍有震荡上行可能，可考虑轻仓多单。

　　铁矿石价格指数(MyIpic)综合指数报69.6点，较上一交易日持平。31日进口矿市场成交不活跃，价格弱跌。

　　远期现货方面：今日远期现货市场活跃度一般，成交价格弱势下行。今日远期现货询报盘表现一般，市场询盘价格整体较低，价格下跌。铁矿1709期价回落至420附近，预计有机会随螺纹反弹，有一定上行至450动力。

　　31日国内动力煤市场弱势运行，成交情况一般。上游煤矿开工率正常，原煤产量恢复性上涨，供应充足；而下游电厂库存持续攀升，观望情绪浓厚，买涨不买跌，且后期降雨增多，水电也会挤压部分煤电需求，预计短期内国内动力煤市场价格会继续保持下行趋势，但降幅会有收紧。近日动力煤1709期价预计震荡中枢将有所下调，围绕505-525窄幅附近波动，现货市场弱势仍然持续，但价格下跌有所减缓，进入6月电厂预计将逐步开始补库，建议区间波段操作为主。

　　31日国内炼焦煤市场弱势运行。今日山西离柳精煤下调65元/吨。煤矿方面由于前段时间下游焦化厂限产严重，煤矿库存积累，近期焦煤价格整体依然偏弱，销售状况不佳，炼焦煤价格有所下调；焦化厂方面焦炭主流市场弱稳运行，钢厂打压力度不减，焦炭价格承压下行。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货市场稳中偏弱。

　　31日国内焦炭现货市场弱稳，华东地区降价基本落实，焦企发运正常，华北部分大型焦企近期补降；下游方面，今钢坯价格小幅下降，钢厂高炉复产仍无较大进展；焦煤方面，山西焦煤市场继续走弱，焦价无成本支撑；

　　焦煤焦炭1709节后出现大跌，但夜盘行情并未有明显惯性下挫，预计短期将维持偏弱震荡，低位整理行情。

　　仅供参考。

　　沪铝

　　隔夜，美元走弱，伦铝先抑后扬，报收1930.5美元/吨，微跌0.5美元或0.03%，沪铝主力1707夜盘回暖，收报13800元/吨，跌85元或0.61%，跌幅缩窄。现货方面，广东地区现货成交价格集中在13790~13810元/吨，粤沪价差60元/吨左右。端午铝锭集中到货，持货商出货积极，节后第一天，现货大跌，加之月末财务因素，下游企业观望为主，整体成交较差。综合来看，冶炼厂盈利的扩大引起的潜在扩产动力和高企的库存令铝价承压，但环保检查的趋严以及目前氧化铝厂商有减产倾向，对铝价形成支撑。预计沪铝主力日继续回暖，运行区间13700-14000，仅供参考。

　　白银

　　隔夜沪银主力合约-0.24%，收于4098元/千克。5月31日上期所白银库存仓单为1452395千克，较上一交易日-14182千克。截至2017年5月31日，ishares白银ETF持仓量较前一交易日持平。美国5月鹰银币销量大增194%，至2,455,000盎司，年初迄今累计销售11,247,500盎司。6月1日起印度或实施消费税，一定程度上利空贵金属消费。6月2日将公布美国非农数据，预期美国经济持续向好，6月加息概率仍高企。美国联邦调查局对特朗普“通俄门”事件展开调查，特朗普政府的财政政策或遭遇“滑铁卢”。意大利大选或提前至9月，欧洲政局仍潜伏黑天鹅。美联储加息利空贵金属但欧美政局动荡对贵金属形成一定程度支撑，料沪银日内走势震荡偏弱。仅供参考。

　　沪锌

　　隔夜，美元下行，原油亦下跌，伦锌走弱，收报2600.50美元/吨，跌29.5美元或1.12%，沪锌主力1707夜盘回暖，收于21935元/吨，跌265元或1.19%，跌幅收窄。现货方面，广东0#锌主流成交于22750-22810元/吨，对1706合约平水附近，对主力1707合约升水600元/吨附近，升水较上周五扩大至50元/吨附近，粤市对沪市贴水100元/吨左右，(双燕品牌除外)。比利时，澳洲，印度等进口品牌流入粤市，贴水报价。市场流通货量较为充裕，节后归来，下游刚需采购，持货商以出货为主，成交尚可。综合来看，目前库存偏低，但现货紧缺状况有所缓解，预计沪锌日内震荡运行，区间21800-22300，仅供参考。

　　郑棉

　　外盘方面，纽交所ICE美棉12合约震荡盘整，收于72.62，跌0.18%，技术指标偏弱。国内，主力合约1709震荡上行，夜盘收于15540元/吨，跌0.06%。国际市场，31日贸易商报价较前一日保持不变，市场表现平淡，买家试探性询价较多。美棉表现较为活跃，包括中国和越南在内的多个市场签约了部分美棉新花。印度棉价保持稳定在85美分/磅左右。国内，周三储备棉成交率69.94%，竞拍中纺企比重大增。双28商品棉最低起拍价16200元/吨。粘胶短纤节后市场较为冷清，运行平稳。预计今日郑棉震荡上行，区间15500-16000，仅供参考。

　　郑糖

　　隔夜，国际原糖收盘07合约报收14.86美分/磅，跌1.07%。郑糖1709主力合约收6545元，跌0.61%。国外方面，国外方面，原糖继续下挫，受累于主产国巴西近期调降汽油价格以及第二大产糖国印度的作物产量前景改善都对糖价施加压力。 巴西方面，桑托斯港4月发运货物1070万吨，今年累计发货量为3860万吨(食糖占12%)，两者均创历史新高。关注印度气候，从印度气象局观测的数据看，截至5月底，西南季风已经到达印度南部和东部，西南季风的到来使得斯里兰卡因为暴雨引发的洪水和山体滑坡已造成一定影响，关注对农作物生长的影响。泰国方面，因为受到西南季风的影响，泰国降雨逐渐增强，从降雨分布来看，泰国整个蔗区的降雨都比较多，但是没有达到发生洪水的标准，这样对于甘蔗种植和生长来说是比较有利的。国内方面，郑糖在利好政策出台后，持续回落，一方面由于现货市场需求仍处在清淡状态，另一方面也表现了市场对未来的忧虑，实施保障措施之后，内外价差进一步拉大，增强了全球供应向国内涌入的动力。现货方面，柳州中间商报价6730元/吨，南宁中间商报价6780元/吨，昆明中间商报价6480-6490元/吨，祥云中间商报价6410-6420元/吨，大理中间商报价6410-6420元/吨。湛江中间商广东糖报价6680元/吨，乌鲁木齐中间商报价6530-6730元/吨。整体消息面平静，郑糖主力1709合约短期内仍以震荡思路对待。仅供参考。

　　铜

　　隔夜伦铜大幅探底回升，收盘5693美元，收涨0.62%，沪铜主力1707合约收盘45450元，跌幅0.2%。现货方面：据SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水30。目前来看，上半年铜矿罢工集中炒作事件逐步降温，对铜价提振作用或将减少。需求端，6月电缆需求或略有减弱，空调仍处旺季，预计产量仍保持较高增速，对铜价形成一定支撑，短中期铜下游需求总体维持稳定。国内现货维持贴水状态，供需矛盾略偏空，而美联储加息及国内流动性紧张的利空会逐步加重。铜价缺乏持续上涨的推动力，短期或在市场偏空氛围的打压下震荡回落，关注45000元整数关口支撑。仅供参考。

　　早盘交易推荐

　　隔夜美元走弱，欧美股市小幅下行，大宗商品大部低位小幅反弹。豆油仍有压力，料1709将下行至5500附近。仅供参考。