美联储纪要卖什么“药”？黄金市场绷紧神经

　　摘要            对于即将公布的纪要内容，重点在于是否会提及何时缩表的细节，以及对近期美国经济作何评价。                             　　现货黄金昨日(5月23日)未能突破关键阻力位1270/80水平，虽然地缘政治依然支持，但投资者不愿在美联储纪要公布之前大举进军，以致出现回撤行情。可以说，当前市场也比较适应了6月份加息的预期，对于即将公布的纪要内容，重点在于是否会提及何时缩表的大致细节，以及联储官员对近期美国经济作何评价。预计黄金仍然会继续测试上方压力，多头们还需耐心等待。

　　☆特朗普预算案、美国经济数据令黄金震荡交织☆

　　　　① 特朗普预算案内容饱受市场质疑

　　美国白宫在周二(5月23日)披露了2018年预算提案，乐观地预期该预算案有望在未来十年里缩减政府开支3.6万亿美元。特朗普的新预算案维持退休工人的社会安全和医疗补助项目不变，将大幅削减医疗补助保险(Medicaid)和食品补助项目。同时预算案还预计美国未来经济增长会大幅提振，在2021年达到GDP增长率3%。

　　未来十年里，政府将削减联邦政府开支3.6万亿美元，完全可以抵消此前提议的对军队的短期资助，2000亿美元基础建设投资和190亿美元的儿童保育计划。根据这份预算计划，军费总开支增加540亿美元，国防部预算将增加520亿美元。这比当前的预算上限高近10%，但只比奥巴马政府长期预算计划高3%。

　　预算案还预计税改将刺激经济增长至完全可以支付税改亏空，并可以获得额外营收来消除未来十年里的预算赤字。

　　克林顿政府时期的美国财长、奥巴马总统的经济顾问萨默斯(Larry Summers)周二撰文认为，特朗普财政预算案有严重的统计问题。萨默斯表示，且不说这版预算案会造成多么坏的社会影响，也不谈经济增速达到3%是否只是臆想，预算案本身展示的逻辑错误实在可笑，就连初学经济学原理的大学生都不会犯。

　　《华尔街日报》指出，预算案预计2021年税改将推动美国经济增长率达到3%，并可以帮助维持预算平衡。如下图所示，预算案预计在2017年和2018年，美国GDP增长率有望达到2.3%，2020年美国GDP增长率将达到3%的瓶颈，并维持该增速直至2027年。

　　　　但很多经济学家质疑，在不具备长期项目投资的情况下，美国经济能否达到比现在更快的经济增速。

　　金融博客Zerohedge指出，白宫所预期的十九年经济增长周期将成为美国历史上最长的一次增长周期，时长将比上次创下的最长经济扩张周期翻了一番，但Zerohedge预计下一个衰退期将比预算案预期得更快到来。

　　当前的美国经济复苏已持续95个月，为1854年来33次美国景气循环史上第三长。

　　　　② 美国经济数据好坏参半

　　美国商务部数据显示，美国4月新屋销售年化总数56.9万户，不及预期的61万户，为连涨三个月后首降，也脱离了3月前值所创的九年半新高。3月年化总数由62.1万上修至64.2万户，进一步刷新2007年10月以来最高。

　　4月新屋销售环比下降11.4%，远大于预期的降幅1.8%和前值的增长5.8%，不过仍同比增长0.5%。今年前四个月的新屋销售比去年同期高出13%，代表房市依旧健康增长。

　　　　周二(5月23日)金融数据公司Markit公布的一份行业报告显示，美国5月制造业采购经理人指数(PMI)初值为去年9月以来最低。数据显示，美国5月MARKIT制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.5，小幅差于预期的53.0，也略低于4月终值52.8.

　　　　Markit首席经济学家威廉姆森点评称，美国商业活动5月份连续第二个月表现出扩张势头，但经济复苏一定程度上仍较脆弱；历史数据表明，PMI的表现与整体经济季度增速在0.4%(年化增速为1.5%)的水平较为一致；第二季度美国GDP增速可能较为强劲；5月份服务业活动增长幅度为今年以来最快，主要受国内需求的提振；制造业表现不佳，主要受累于低迷的出口；商业活动表现强劲或加大美联储在6月加息的概率。

　　☆大戏即将上演！美联储会议纪要最关注什么？☆

　　北京时间周四(5月25日)凌晨2点将公布美联储5月FOMC会议纪要，是否会提及何时缩表的大致细节，以及联储官员对近期美国经济作何评价，都将成为市场关注的焦点。

　　尽管3月和4月的核心CPI等通胀数据持续走软，美国特朗普政府“通俄门”、“泄密门”等政治丑闻增加了不确定性，但许多分析人士都认为本次会议纪要会给出一些有关缩表的信息。

　　目前市场的主流预期是美联储在6月和9月各再加息一次，随后在12月开始缩表。芝加哥商交所(CME)根据美国联邦基金利率期货的交易计算得出，6月加息的概率上涨至83.1%，高于周一的78.5%，重回上周美国政治丑闻爆出前的水平。

　　　　委员会中像是波士顿联储主席罗森格伦、克里夫兰联储主席梅斯特等官员警告，如果美联储未能维持目前的按季加息的速度，其抗击通胀的努力可能会滞后。

　　不过预计9月为年内第三次加息的概率目前只有28%。认为年内第三次加息推迟到12月再进行的概率上涨至48%，与认为今年只会再加息一次的概率大致相当。这表明市场对美联储年内加息次数的路径预期实际在下降。

　　　　预计黄金反应：目前市场已经相当适应了美联储6月加息的预期，此前黄金的大跌很大程度上也计价了加息的可能性，至于若纪要当中透露出来的缩表线索，对黄金可能不会有太多的影响。今日可以关注能否重回1260水平位，一旦重新站上，后市涨势依然可待。反之，预计黄金也不会出现过大幅度的调整，技术层面没有出现明显的转势迹象，下方的明显支持看1240水平一带。

　　渣打银行在周二(5月23日)发布的报告中表示，第二季度黄金可能是最强劲的，但分析师也认为，美国政治担忧的反弹可能需要新鲜的“加油”，而美国加息的预期仍然是上涨的担忧。

　　分析人士表示，随着特朗普的调查展开，黄金价格可能会进一步上涨，特别是因为避险的流入导致价格走高。近期来看，虽然黄金的避险功能已经重新启动，但由于调查可能需要一段时间，因此金价短期大涨的可能性不大。加息仍然是黄金价格的主要拖累，6月加息的可能性已经上涨至97.5%。市场的一个关键将是印度的黄金商品和服务税，预计在六月三号左右将会出台政策。根据进口关税和销售税的处理方式，税率在5-10%以上可能会成为阻力。2017年第二季度可能是黄金价格最强的季度，价格平均为1270美元/盎司。