5月24日机构晨会观点

　　　　广州期货

　　股指

　　沪指早盘冲高回落，午后震荡走低，次新股、可燃冰等概念上演跌停潮，截至收盘，沪指收报3061.72点，下跌0.45%。盘面上看，仅白酒板块飘红，前期热点全线下挫，次新股、雄安等纷纷萎靡。大盘短期弱势超跌反弹接近尾声，中期调整仍将继续。策略上维持震荡思路，控制仓位，偏重绩优及超跌个股。仅供参考。

　　黑色系

　　24日夜盘，螺纹1710和铁矿石1709合约分别下跌0.57%和2.35%，收于3301和478.0。焦煤焦炭1709合约分别上涨0.52%和0.41%，收于1062.5和1577.0。动力煤主力上涨0.64%，收于525.0.

　　5月23日国内钢材指数(Myspic)综合指数报132.04点，较上一交易日上涨0.30%。连续飙涨多日的期货市场终于迎来调整，今日黑色系商品震荡走弱，钢坯也在午后下跌40至3100元/吨。现货市场价格涨势明显回落，螺纹整体小幅上涨，热卷、中板价格盘整运行。从成交面来看，受价格回落影响，成交也备显乏力，终端用户更是以谨慎观望为主。不过，当前部分规格缺货以及库存压力减缓对价格存有支撑。短期来看，预计现货市场价格将在高位盘整，关注期货市场是否能够企稳。当前螺纹1710开始盘整，但现货市场供需紧缺局面仍存，预计螺纹上行趋势仍有延续，早盘获以震荡偏强为主。

　　铁矿石价格指数(MyIpic)综合指数报71.8点，较上一交易日上涨1.56%。23日螺纹铁矿期货双双走低，贸易商方面报价弱势小幅下调，下调幅度在5元/吨左右。早间虽然部分成材价格有小幅上调，但未对市场心态造成很大的提振，钢厂方面采购意向不强，市场询盘表现较差。午后期现双降，市场心态进一步受挫，部分贸易商选择降价出售，钢厂方面询盘有所好转，但整体采购心态依然较为谨慎，压价意向较强，买卖双方进行博弈，市场活跃度有所上升。铁矿1709期价在夜盘螺纹走势偏弱情况下继续回落，由于预计螺纹仍有上行动力，建议空单可考虑获利离场。

　　23日国内动力煤市场继续弱稳运行，市场成交情况不乐观。港口库存不断上涨，水电发力的冲击作用逐步加强，下游电厂煤炭采购积极性不高，需求持续减弱，预计短期内国内动力煤市场继续保持弱势运行趋势。动力煤1709期价近期波动较小，多数位于525附近窄幅震荡运行，现货市场弱势仍然持续，当前贴水修复基本完成，建议可考虑轻仓做空。

　　23日国内炼焦煤市场稳中偏弱。今日河北大矿炼焦煤价格普降20元/吨，现主焦煤1410元/吨，1/3焦煤1380元/吨，肥煤1400元/吨，均地销唐山区域出厂含税价，16号执行；内蒙古乌海地区炼焦煤市场主流成交价下跌25-60元/吨不等，现1/3焦煤900-920元/吨，中硫肥煤报880-900元/吨，均承兑含税出厂价。煤矿方面销售压力较大，精煤价格略有下调，焦化厂采购节奏放缓；焦化厂方面焦炭主流市场弱稳运行，钢厂打压力度不减，焦炭价格承压下行。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货市场稳中偏弱。

　　国内焦炭现货市场弱势运行，华北代表钢企及西北多数企业降50；下游方面，钢坯价格降40，钢厂盈利仍可观；焦煤方面，今华北、西北部分煤价小幅下降。

　　焦煤焦炭1709在螺纹出现回调情况下，昨日和夜盘均出现震荡偏强运行，焦煤领涨黑色系。但当前基本面双焦暂无明显利好，现货价格回落依然持续。下方主要的支撑是由于期价仍处深贴水。但从现货市场走势而言，当前贴水有较大可能由于下游需求疲弱，现货价格逐步回落修复。焦煤焦炭期价预计将维持震荡偏弱局面。

　　仅供参考。

　　铜

　　隔夜伦铜震荡偏强收盘5724美元，涨幅0.37%，沪铜主力1707合约收盘46130元，涨幅0.39%。现货方面，昨日电解铜现货对当月合约报贴水70-10元，市场预期端午节下游有备货需求，预计本周成交量有所改善，贴水或难大幅扩大。近日美元走软及油价大涨使得铜价反弹得以延续，但油价连续性高涨过后面临回调，同时高企的显性库存将压制铜价上行空间。预计沪铜短线区间波动为主，沪铜主力核心波动区间为45700-46500元。仅供参考。

　　白银

　　隔夜沪银主力合约-0.12%，收于4130.5月22日上期所白银库存仓单为1501092千克，较上一交易日-31506千克。截至5月22日全球白银ETF基金持仓白银较前一交易日无变化。中国4月白银进口量为298267公斤，同比上升24.69%。中国1-4月白银进口量为1245072公斤，同比+24.84%。多个产油国支持延长减产，油价受到提振；美联储加息临近，市场较谨慎，料日内白银走势震荡偏弱。仅供参考。

　　豆类

　　隔夜美豆指数呈振荡下行的走势，消息面整体平静，美国新季大豆播种稳步推进，前期降雨并未大幅拖延，后市预期种植关键期天气将表现良好，而目前阿根廷收获进度过半，也将供应上市，市场总体预期价格将较弱。国内，夜盘中粕类油脂承压调整，国内油厂豆粕库存回升至83万吨，后市基本面仍存偏空因素，料短期内粕类油脂将以振荡调整的走势为主。仅供参考。

　　沪铝

　　隔夜，美元反弹，原油高位运行，伦铝先抑后扬，报收1950美元/吨，涨11.5美元或0.59%，沪铝主力1707夜盘受外盘带动走强，收报14060元/吨，涨105元或0.75%。现货方面，广东地区现货成交价格集中在13860~13870元/吨，粤沪价差扩大至80元/吨。市场上认为铝价在目前位置短期来看是有支撑的，但下游由于订单转淡等原因，采购意愿仍然较弱，除少量按需采购外，基本维持观望态度。综合来看，冶炼厂盈利的扩大引起的潜在扩产动力和高企的库存令铝价承压，但去产能预期的存在以及目前氧化铝厂商有减产倾向，对铝价形成支撑。预计沪铝主力日内震荡运行，运行区间13800-14200，仅供参考。

　　郑棉

　　外盘方面，纽交所ICE美棉07主力合约收于77.16，跌1.57%，开盘后一路震荡下行，基本回吐前期涨幅。国内，主力合约1709低开高走，夜盘收于15725元/吨，涨0.03%。国际市场，7月合约未点价贸易商交售意愿较为强烈，但市场整体来看询价多，成交少。买家对美棉和西非棉依旧较为关注，但目前鲜有签约。国内，周二储备棉成交率60.26%。 近期因棉花期货涨跌不稳，变化频繁，部分使用点价交易的纺织企业普遍观望。纺企反映，今年似乎提前进入了淡季，5月疲弱行情不改，部分纱支下调价格500元/吨左右，纵使如此，棉纱库存仍在增加。预计今日郑棉震荡盘整，区间15500-16000，仅供参考。

　　郑糖

　　隔夜，国际原糖收盘07合约报收16.11美分/磅，跌3.19%。国内夜盘主力1709收6696元/吨，涨0.03%。国外方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周一升至四周高位，因主要种植国巴西最近降雨，令收割推迟，引发对近期合约的买盘。 MDA Information Systems气象学家在报告中说：“巴西中南部地区近期强降雨，令早期收割暂停，并降低甘蔗作物的整体质量。随着雨水在种植带南部形成，本周的持续降骤雨将使收割放缓。”另外， 巴西糖业组织Unica预期，因中国实施更多的保障措施关税，未来一年该国对中国糖出口将可能下降80万吨。国内方面，商务部发布关于对进口食糖采取保障措施的公告，2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施关税税率为45%。现货方面，云南，昆明新糖报价6540元/吨，祥云新糖报价6470元/吨，大理新糖报价6460-6470元/吨。柳州，中间商报价6740元/吨，南宁，中间商报价6810元/吨，湛江，中间商广东糖报价6680元/吨，乌鲁木齐，新糖6520-6720元/吨。整体消息面平静，郑糖主力1709合约短期内仍以震荡思路对待，压力位6750。仅供参考。

　　早盘交易推荐

　　隔夜美元指数小幅反弹，美股小幅上行，大宗商品涨跌不一。玉米有破位下跌可能，料1709将下行至1580附近。仅供参考。

　　南华期货

　　黑色早评

　　1.螺纹钢：多单持有

　　昨螺纹高位回落，夜盘震荡。唐山钢坯3100(-40)现金含税出厂，上海螺纹20mm HRB400含税3820(+10)，成交尚可。

　　现货方面，螺纹库存去化明显，现货价格强势，成交尚可，看涨预期仍然较强。中长期看，伴随房地产调控进一步升级，下游需求不应过度乐观，且宏观亦大概率走弱。操作方面，多单持有。

　　2.铁矿：多单减持

　　昨铁矿高位回落，夜盘偏弱运行，62%普氏铁矿石价格指数62.05(-1.25).

　　钢厂利润可观，开工稳定，库存则维持低位运行，因港口现货资源充足，钢厂近期补库意愿不强。在后市供应充足情况下，矿价或长期受到压制。操作上，多单减持。

　　3.煤焦：多单持有，不追多

　　焦炭方面，环保持续影响焦企开工率，太原部分焦企限20-50%；晋中、吕梁孝义以及长治焦企限50%，临汾焦企持续限30%，运城是多数焦企限40%左右，晋城市焦企限产保持在20%。综合来看，下游的高炉生产未有明显下滑，对焦炭需求性对稳定，但是钢企库存偏高，后期或将继续控制焦炭库存。

　　焦煤方面，下游焦企限产对炼焦煤需求有进一步降低，且焦化企业自身焦煤库存并不低，对焦煤的采购意愿不高，市场暂仍处于弱需求阶段。操作上建议，技术面反弹多头未变，多单持有，但不追多。

　　白糖早评

　　洲际交易所(ICE)原糖期货周二下跌，从上日触及的四周高位回落，因主要种植国巴西未来天气状况改善，巩固供应充足的预期，以及技术阻力和雷亚尔下跌，重压原糖。昨日夜盘郑糖维持低位震荡。现货方面，柳州中间商报价6740元/吨。南宁中间商新糖报价6810元/吨。从技术方面看，日线级别，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ金叉向上，10日均线接近向上穿过60日均线。30分钟线上，MACD红柱缩小，快慢线金叉向上，KDJ死叉向下。交易策略：预计今日郑糖将受原糖影响低开，建议背靠6600逢低试多为主。

　　油脂油料早评

　　1、CBOT大豆期货周二收低，交易商解释称，因技术性卖出和大豆种植进度略好于预期。美国作物种植带降雨过多令市场担忧，这可能会对播种进度、作物生长状况和种植面积产生长久影响。但美国农业部(USDA)周一发布的报告表明，播种进度处于正常水平，且冬麦生长状况略微反弹。美国农业部周一报告，上周美国大豆种植率为53%，略高于市场预期和五年均值52%。当周，美国大豆出苗率为19%，之前一周为8%，去年同期为20%，五年均值为21%。市场得到新需求的支撑。美国农业部称，民间出口商报告向未知目的地出口销售12.6万吨美国大豆，2016/17市场年度付运。

　　2、马来西亚BMD毛棕榈油期货周二收低，为三个交易日来首次下跌，受马币走强及产量增加预期打压。马币兑美元涨至六个月来最高位，最新上涨0.3%。棕榈油期货以马币计价，马币走强令棕榈油价格对其他持有非马币的买家来讲变得更为昂贵。吉隆坡一位交易商表示：“市场下跌，受马币走强打压。”补充道，产量增加的预期亦重压市场。交易商表示，日内稍晚棕榈油价格大幅下跌，亦因大连商品交易所对手植物油表现疲弱及市场进行修正。马来西亚4月棕榈油产量环比增加5.7%，至150万吨。马来西亚是全球第二大棕榈油生产国。预计未来几个月棕榈油产量将进一步增加，与季节性趋势相符，因油棕树自厄尔尼诺气候现象的破坏中恢复。

　　3、现货方面：广东一级豆油5920，基差报价Y1709-50库存121万吨，广东棕油5800 ，库存60万吨，天津豆粕2820.

　　4、操作上：棕榈油9月多单持有，破5300离场。豆棕9月差夜盘收于462,600下方买棕空豆。豆粕1709跌至2750，在2810下方观望。

　　能源化工早评

　　1、LLDPE:昨日国内PE市场继续走高，华北部分线性和高压涨50-100元/吨，个别低压略高50元/吨；华东线性涨50-200元/吨不等，部分高压和低压涨50-100元/吨；华南部分线性涨50-150元/吨，高压和低压涨50-100元/吨。线性期货高开震荡后回落，但石化企业继续拉涨，商家在高成本支撑下，积极跟涨。终端接货意向不高，坚持刚需补仓。华北地区LLDPE价格在9250-9350元/吨，华东地区LLDPE价格在9250-9550元/吨，华南地区LLDPE价格在9350-9600元/吨。

　　2、PP:昨日国内PP市场行情大稳小动。部分石化大区出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强；期货盘面宽幅震荡，对市场心态影响有限。贸易多随行出货，观察市场反应；下游工厂主动接货意愿下降，多根据生产情况随用随拿，市场交投氛围转淡。华北市场拉丝主流价格在7800-8050元/吨，华东市场拉丝主流价格在8000-8100元/吨，华南市场拉丝主流价格在8100-8150元/吨。

　　3、PTA: 昨日PTA小幅上涨，主流现货基差波动不大，主流现货与09合约报盘在145元/吨上下，递盘155元/吨，商谈在150元/吨上下，预计商谈在4860元/吨上下；仓单与09合约报盘在135元/吨上下，商谈140元/吨上下。二季度检修计划较多使得PTA社会库存开始缓消化，加上聚酯高开工在一定程度上缓解了供应端的压力。然而近期黑色系大跌，商品整体氛围偏空，PTA价格仍会受到影响。

　　4、橡胶： 国际方面，3月，印尼天胶出口28.2万吨，同比增长41%，环比增长19.3%。今日沪胶受到整体商品市场回调的影响，出现了小幅回调。从供需层面看，表现并不理想，供应方面随着主产区开割季的到来，后期产出必然会有所增长，但下游需求面继续表现疲弱，厂家采购意愿不足，需求面表现不佳，供需矛盾仍然没有改善，基本面并没有支持后期沪胶探底回升，所以在基本面转好之前持币观望。

　　有色金属早评

　　国际方面，经过“解雇门”、“泄密门”后，美国总统特朗普又上演“通俄门”，引发市场对其推行经济政策能力的质疑，美元不断下滑并跌破97整数关。近日，英国连续遭遇恐怖袭击并有大量人员伤亡，市场避险情绪依然较高。经济不确定性依然较大，短期使商品价格承压。但财政基调依然积极，商品短期或延续震荡筑底。

　　铜

　　夜盘沪铜震荡走高，收涨0.39%至46130，前期LME 铜库存激增对铜价形成压力，但上期所库存大幅下降，秘鲁 CerroVerde 以及自由港Grasberg铜矿正酝酿新的罢工，前期密集罢工导致的供应中断影响仍在，现阶段铜矿供应偏紧，现货TC站稳80美金，洋山铜溢价回升，显性库存高位持续回落，对铜价形成支撑。随着进一步的供应中断，价格重心有望上移，下方 5500 美元支撑有效，建议逢低做多。

　　铝

　　近期铝价在 14000 一线窄幅震荡，夜盘小幅上涨0.75%至14060。因中国去产能预期仍支持铝价高位。伦铝库存不断刷新历史新低，反应海外供应格局偏紧。而随着国内氧化铝价格与动力煤价格大幅下降，沪铝成本支撑有所减弱。国内电解铝产量同比大幅增加，沪铝还在持续累高库存。在没有看到进一步的供给侧改革信息出台的情况下，铝价将逐渐走弱，但考虑到政策不确定性，短期建议暂时观望。

　　锌

　　锌价近期大幅走强，夜盘收涨0.69%至22480。国内部分企业仍将延续检修状态，但高价已促使矿山复投产，锌矿产量已有所回升，在精矿供应未明显增加的空档期，市场预期的精炼锌短缺仍未兑现，前 3 月全球锌市供应过剩。供应缺口的缓解令加工费出现小幅上涨。而当前期货贴水较大，国内精炼锌库存继续降低，4月锌进口量大增，锌价在低位获得短暂支撑，但上方高度受限，建议逢高沽空。

　　镍

　　沪镍夜盘低开高走，小幅收跌0.4%至77770。菲律宾新环保部长允许部分关闭的镍矿恢复运行，令镍矿供应预期宽松，而印尼低成本镍铁进口不断增加，冲击国内镍铁市场。INSG 上周公布的数据显示 3 月全球精炼镍市场产量增长逾 5%至 17.31 万吨，超过稳定的需求，全球镍市转为小幅供应过剩。但国内宏观数据有所改善或令需求预期增加，而央行投放流动性也使得市场资金面转为充裕。伦镍继续震荡筑底，在 9000 附近位置企稳后开始反弹，建议逢低做多。