股债压力缓解需待政策转向

　　摘要            受访分析人士均认为，本轮“钱荒”要想真正结束，需要政策上出现转向。                             　　分析人士：

　　受本轮“钱荒”影响，自4月以来，股指、国债期货整体呈持续下跌状态。其中沪深300主力1705合约从3492点一路跌至3326点。昨日，股指出现企稳态势，微涨0.08%收于3342点。

　　据期货日报记者了解，本轮“钱荒”是由于近期资金紧张和金融监管趋严引发的市场对流动性的恐慌，银行委外的资金撤离，对整个资本市场也造成压力。分析人士认为，这种情况可能还会持续，直到政策转向才有可能得到缓解，而市场可能还会受到一定程度的压制。

　　“近期股债整体下跌，主要与金融监管趋严和近期资金紧张有关。”浙商期货研究主管沈文卓表示，银监会在两周内连续发布8个通知，矛头直指银行委外理财以及各种金融乱象，金融去杠杆问题再度引起市场担忧，从而带动市场下跌。

　　近期，整体货币政策偏紧，央行和商业银行整体都表现出流动性收缩的态势。3月M2增速只有10.6%，资产负债表扩张减速，宏观层面的流动性在收缩，对股债产生负面影响。

　　尤其是对流动性最为敏感的债市，近期受到较为严重的影响。据了解，一些资产管理能力较弱的银行将资金委托给其他金融机构进行资产管理，这些资金最终的投向大约90%在债券，银监会近期密集发文对同业和委外进行监管，当这些资产赎回时，债市面临抛售压力。

　　格林大华期货金融研究中心经理赵晓霞介绍，商业银行出现了对同业存单和委外的监管，股债同时面临抛售和风险偏好降低压力，这也是造成近期股债大幅下跌的原因。

　　沈文卓表示，股债的回稳正是市场情绪的“振奋”带来的，上周MLF资金回笼缓解了近期资金的紧张，银行间质押回购价权利率大体下行，因此股指出现回稳。另外，本周末召开的“一带一路”峰会也对市场情绪有一定提振作用。

　　就商品而言，流动性紧缩肯定会带来负面影响，今年以来商品大幅下跌也跟此有关。“总的来说，流动性紧缩导致需求下降，如果监管力度加大影响到实体经济，导致经济复苏被证伪的话，预计大宗商品的价格仍会将回落。”沈文卓还说道，随着监管政策的落地，这方面对市场影响也会逐渐减弱。

　　从市场反应来看，短期的资金紧张已经得到缓解。沈文卓认为，央行后期会通过公开市场继续缓慢抬升资金成本，流动性会成为短期冲击市场的因素。不过，伴随着时间的推移，“钱紧”的6月即将到来，市场依然面临较大压力。

　　受访分析人士均认为，本轮“钱荒”要想真正结束，需要政策上出现转向。