黄耀伟：流动性不足 股市面临调整风险

　　雄安新区概念股炒作降温

　　4月14日，上证指数收报3246.07，跌0.91%，全天呈单边下跌走势，并且跌破多条均线。笔者分析，雄安新区概念股这一波炒作步入尾声，而市场始终没有核心的领涨蓝筹权重，这是一个极其危险的信号。换言之，股市仍缺乏流动性，预计指数选择向下寻找支撑的概率较大。

　　雄安新区概念股逐渐降温

　　4月1日 ，**中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。在雄安新区概念股的刺激下，市场投资热情高涨，从4月5日至12日，共有12只雄安新区概念股连续涨停。然而，雄安新区概念股走势自4月12日起出现明显的分化，多只个股打开涨停板，雄安新区指数也迎来首次回调。4月12日盘后多只“雄安概念股”公告宣布停牌核查。4月13日开盘后，“二线梯队”开始接力，庞大集团、常山股份等多股涨停。当晚首创股份公告称，公司股价异动，4月14日上午开市起停牌。至此，全部12只连续涨停的雄安概念股均已停牌，雄安新区龙头批量特停，导致千亿流动性资金被冻结起来，监管层在这个时候给雄安概念泼冷水，其实也是本着保护市场的初衷。4月14日雄安新区指数再度回调。

　　此外，上周市场频频出现部分个股“闪崩”现象。4月11日早盘，健盛集团、朗源股份、皖新传媒、超讯通信、龙溪股份、秀强股份6只股票在上午10点40左右突然集体“闪崩”跌停。4月12日尾盘期间，中国平安、兴业银行两只金融权重股也上演极速下跌，不过最终两只金融权重股都收回了大部分跌幅。4月13日上午，邦讯技术、印纪传媒、漫步者、南威软件、神开股份5只股票，在开盘半个小时之内就集体“闪崩”，数分钟之内直角下跌直至跌停。4月14日，邦讯技术、漫步者、印纪传媒、神开股份、超讯通信5只个股开盘再度集体跌停。

　　市场在大幅下跌之后，风险有所释放。4月14日晚间，中化岩土、巨力索具、先河环保、京汉股份、金隅股份、唐山港、韩建河山等多只雄安概念股公告，完成停牌自查，4月17日（星期一）起复牌。笔者判断，雄安概念股停牌事件大大降低了市场对于区域概念热点的炒作热情，投资者将重新面对整个市场的核心问题，即权重股始终未能获得资金的青睐，这是因为投资者普遍对今年房地产投资及经济情况偏谨慎。

　　市场始终存有人民币贬值预期

　　人民币汇率波动对股市仍然存在一定的影响力。4月14日，人民币对美元汇率中间价报6.8740，较前一交易日大幅下跌89个基点。在美国经济形势向好、美联储逐渐退出宽松货币政策的影响下，美元走强，人民币承受了一定压力，尤其是市场始终存在人民币贬值的预期，这对外汇储备、跨境资本流动乃至我国的整体经济金融形势都将产生一定的负面影响。就股市而言，人民币贬值，很多股民疑虑中国的经济是否出现问题，资金是否出走，中国经济是否会出进一步的金融危机，这是一种信心上的冲击，而不是资金链的冲击。因为绝大部分的股民和机构，没有方便的渠道，把以人民币计价的A股卖成现金，买成美元到国外投资。不过，近期美元升值走势有放缓迹象，加之中国实行的参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度，对稳定汇率起了重要作用。

　　4月12日美国总统特朗普在接受《华尔街日报》专访时的表态把给中国贴上”汇率操纵国”的可能性基本排除。特朗普话音刚落，离岸人民币尾盘飙涨167基点，创下一周新高。这个协议对市场而言意味着，中美之间已经达成协议，人民币将保持一定范围的稳定，不会大幅贬值。美元的弱势有利于特朗普的经济刺激政策，缓解对中国的逆差。但是弱势美元只是暂时的，强势美元才符合美国根本利益。因此，人民币在未来仍存在较强的贬值预期，这对股市的上涨确实是一个不利的因素。

　　多因素导致股市流动性不断收缩

　　股价上涨是需要资金堆上去，但目前的市场面临诸多不确定性，资金逐步流出。互联网数据显示，截至4月14日收盘，沪深两市主力资金一周累计净流出1319.58亿元。61个行业中，仅有贵金属行业获得主力资金净流入，并且净流入资金只有2.02亿元，净流出排行榜居前五位的是，房地产流出110亿元，软件服务流出77.33亿元，机械行业流出73.13亿元，工程建设流出71.12亿元，化工行业流出67.31亿元。

　　究其原因，笔者认为，首先，监管部门盯上了前期最火的次新股，该板块将面临资金出逃的风险。今年以来，一些新上市股票连续上涨且短期涨幅较大，价量呈现明显异常，聚积了较大风险。根据东方财富choice的数据，在纳入统计的355只次新股标的中，从年初至今涨幅超过200%的公司高达50家，而很多新上市的公司也正在向这一涨幅靠拢。部分次新股股价的暴涨带来的并非财富效应，而是市场操纵的陷阱，一些跟风的中小投资者最终成为市场操纵者“收割”的对象。4月14日，证监会表示将针对炒作次新股和快进快出手法等恶性操纵市场行为开启2017年第二批专项执法行动。对于次新股这个题材来说是一个利空。

　　其次，金融监管持续保持高压态势。4月10日，银监会发布了6号文《关于银行业风险防控工作的指导意见》，提出了对十大类风险的具体防控要求，同时发布了46号文《关于开展银行业专项治理工作的通知》，要求银行自查“监管套利、空转套利和关联套利”，自查范围涉及多项银行近年来普遍存在的套利和规避监管行为。这表明银行正在收紧委外资金。所谓委外业务，就是银行将自营资金或理财资金委托给基金、券商、信托和私募等公司投资的新模式，也有部分中小银行的委外业务以投资顾问方式操作。银监会对委外资金的极度关注，可能引发部分机构资金面趋于紧张状态，一旦再有风吹草动，不排除这些机构清盘的可能性，进而对中小市值品种，甚至大盘股，会产生强大的杀跌能量。

　　最后，近期中东和朝鲜的紧张局势也对市场情绪存在扰动，A股此次受避险情绪影响明显。

　　综上所述，笔者认为，雄安新区概念横空出世，只是延缓了大盘调整的时间，不能改变股市流动性不断收缩这一最大的利空因素。雄安新区这种重大事件属于中长期规划，在短期内相关概念股的业绩根本不可能有重大变化。因此，预计上证指数当前的顶部为3300点，本轮调整行情或将向纵深发展，不排除有进一步跌破3200点的可能。