徐原媛 杨泽元：郑糖中期走势乐观

　　现货商挺价意愿增强

　　过去4个月，郑糖期货合约出现明显回调，原因有三：一是印度减产的利多效应出尽，原糖期货价格持续下行；二是商务部将原定在3月22日出结果的食糖保障措施调查延迟至5月22日，市场预期落空；三是一季度国内开榨，正处于库存累积阶段，供大于求。目前来看，糖市最困难的阶段已经过去。

　　印度进口窗口打开

　　近期，原糖期货价格之所以能够企稳于16美分/磅，主要得益于印度免关税进口窗口打开，兑现了市场预期。

　　印度通常为食糖出口国，但由于连续两年干旱，甘蔗产量出现较大幅度的下滑。印度制糖厂协会在3月将2016/2017年度该国糖产量预估下调至2030万吨，之前预估为2130万吨，而印度一年的消费量通常会超过2500万吨。

　　对于印度2016/2017年度的原糖进口量，市场预期在100万—200万吨。北京时间4月5日，道琼斯消息称，一印度政府官员表示，截至今年6月12日，印度允许免关税进口50万吨原糖。虽然该消息中50万吨进口量没有达到市场预期，但印度的生产情况与我国相似，在二季度后进入纯消费阶段，进口时间截止到6月12日，距离目前不到两个月，这就意味着，后期印度可能允许第二批甚至第三批进口。

　　食糖保障措施调查再起波澜

　　商务部将原定于3月22日公布的食糖保障措施调查延至5月22日，多头预期落空。不过，调查的公布只是延迟，并没有取消。

　　根据商务部2017年第15号文件，本次调查将在5月22日前结束。这里有两个关键点：一是调查时间无法像之前3月那样再延迟，答案只能是“是”或者“否”；二是调查有可能提前结束。在前期糖价已经明显回调、调查结果公布期限只剩下一个多月的情况下，市场看多预期强烈。近期国内糖价企稳反弹也印证了上述观点。

　　目前，现货库存分散，糖厂、大小贸易商手上都有货，各家的资金压力较小，在现货商普遍看好后市的情况下，其挺价惜售意愿增强。

　　进口与放储节奏也需关注

　　食糖作为必需品，下游消费量不会有太大幅度的变化，其供应端在更大程度上决定价格走势。广西已经正式收榨，国内市场进入纯消费阶段。在这个阶段，进口与放储又决定着供应端的情况。

　　1—2月，我国共进口食糖59.2万吨，主要以保税仓库进出境货物为主。其中，保税区进口40.8万吨，占进口总量的69.0%；一般贸易进口16.8万吨，占28.5%。与往年不同，今年一季度进口许可证只发放了50万吨，大部分进口糖只能停留在保税区，暂时无法流入市场。不过，这一批进口许可证总归是要下发的，只是时间早晚的问题。储备糖方面，本年度预计放储200万吨。目前，国储已经出库65万吨，剩下的135万吨可能在10月前出库。总体而言，进口许可证发放与储备糖出库的节奏将短时影响价格走势。