4月17日机构晨会观点

　　大陆期货

　　【金属期货】

　　沪铜：

　　周五外盘休市，缺少外盘指引下，沪铜隔夜开盘快速大幅冲高，成交量迅速飙升，随后投机性头寸迅速获利平仓后铜价逐步下滑。根据媒体对经济学家的调查，中国一季度GDP增长或达到6.8%，与去年四季度水平相当。沪铜库存大幅下降，沪铜隔夜收盘于46100元/吨，预计今日沪铜主力合约波动区间在45700-47000元。

　　沪锌：

　　隔周LME金属盘因西方复活节假日休市。国内沪锌主力上周五夜盘时段一度直线拉升至22405元/吨，随后重心回落至21800元/吨附近。目前虽多头占据优势，但是市场多空争夺激烈。本周，料前半周在需求小幅回暖及市场供应偏紧支撑下，沪锌仍将有所上行，上方阻力或在22700元/吨左右。后半周，市场将重点关注法国大选事件，料市场避险心理又将回升，沪锌回头向下的可能性较大。总体来看，受国内资金偏紧经济增长放缓及国际风险事件频发影响，短期期锌偏空思维基本确立。本周沪锌主力合约1706波动区间暂看21700-22700元/吨。

　　沪铝：

　　周一LME休市，电解铝“去产能”预期发酵，社会库存有所缓解，加之亚洲国家铝市消费好于预期，截止上周五日本三大港口铝库存环比下降3.9%，综合因素推动，沪铝走势强势，隔夜沪铝主力合约收涨0.46%至14230元/吨，日线级别，多头明显占据上风，沪铝将有望延续反弹，预计周一沪铝主力合约运行区间在14200-14400元/吨之间。

　　黑色资讯：

　　一季度中国经济成绩单今公布机构预计GDP增速6.8%

　　楼市调控再升级：14城率先出台限卖政策

　　保定：9月完成散乱污企业整治年内钢铁产能全退出

　　去产能效果显现：江苏15家重点钢铁厂全部盈利

　　国内钢价跌幅扩大进口铁矿石价格大跌

　　现货价格走弱铁矿石期价跟随下挫

　　PPI涨幅迎“拐点”煤钢阶段性牛市见顶

　　贵金属：

　　本周黄金市场可谓动力十足。自上周美国空袭叙利亚、美俄间关系紧张，到美国和朝鲜互相警告、美国向阿富汗IS控制区投下“炸弹之母”、朝鲜周末阅兵展示新武器，地缘政治紧张程度的不断升级对重燃黄金市场功不可没。而特朗普“美元汇率过强”的言论更是火上浇油。现货黄金在上探1288.64美元每盎司这一五个月高位后，虽然由于周五(4月14日)欧美多国进入复活节假期休市、市场交投冷淡而小幅回落，但黄金最终仍以1287.39美元/盎司报收，周内涨幅2.56%，连续第五周收涨。黄金的短期前景为“非常困难的看涨期权”。在近两个交易日中，纽约期金未平仓合约数量已经攀升。这是投机性仓位在复活节漫漫长假周末之前的博弈，有关地缘政治问题的担忧，如美国和北韩对美俄关系的恐慌和不安仍然存在。

　　【化工期货】

　　天胶：

　　天然橡胶价格指数收于605.53，较前一交易日跌6.99，跌幅1.14%.

　　沪胶弱势下调，上午盘人民币现货价格小跌100-300元/吨，业者心态较为悲观，对后市行情缺乏信心，商品市场整体交投冷清；泰国适逢宋干节，金融市场休市，美金船货干胶市场封盘无报；据卓创了解越南新胶整体开割时间将在5月中旬前后，而目前因供应不多，因此价格相对坚挺，越南民营3L报价1720美元/吨，越南10#胶报价1610美元/吨；青岛保税区美金胶市场报价走低10-50美元/吨，临近周末，市场报盘有限，零星询盘。

　　沪胶在短暂整理震荡后，日内还是继续弱势向下，再次创出年内新低，看向14500一线。沪胶在连续大跌后技术上有修复空间，但是受到今天化工品全线暴跌的拖累，在沥青、烯烃板块和甲醇创新低的拖累下，橡胶疲于跟随也创新低，化工品整体处于节前乐观需求被证伪，各品种社会库存积压的困局中，资金以此为依据抛售化工品。具体到橡胶基本面弱势依旧，可能会跟随化工品整体弱势继续下行，并且3月进口量大增与保税区库存相呼应，供应宽松程度可想而知，因此维持橡胶偏空思路，观察14500一线的震荡整理情况，维持反弹沽空思路。

　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　巴西大豆贴水及海运费上涨令大豆到港成本提升，大豆压榨利润在不断缩小，部分甚至临近亏损，油厂有挺价意愿，加上此前行情持续下降，买家长期观望，令终端库存处于超低水平。本周期货盘面低位反弹刺激令买家积极逢低补库，本周前4天豆粕放量成交205万吨(远期居多)，华北及山东豆粕供应趋于紧张，排队车辆较多，油厂开始限量提货，广东东莞部分油厂提货略限量，其他区域供应基本正常，沿海豆粕库存量连续几周下跌，豆粕供应压力已有所缓解。由于“双反”影响，今年DDGS进口量大幅下降，饲料企业修改配方，增加了豆粕的添加比例，豆粕需求或好于预期，均给豆粕市场带来有利支撑。

　　因超跌后空头回补活跃及阿根廷一些产区降雨过量影响收获及质量，及因播种期展开，美豆展开季节性反弹，加上国内基本面略有好转，华北及山东豆粕供应出现紧张局面，交易商集中买粕卖油套利也提振大连豆粕走强，短线豆粕或延续跟盘震荡反弹。但5-7月大豆到港总量2600万吨，同比增13%，4月下旬油厂开机率将大升，周压榨量或再度达到180万吨之多。而经过本周集中放量补库，终端市场也需要时间消化豆粕库存。从基本面看，目前豆粕是反弹而非反转。操作上，逢低保持安全库存，但需防范买粕卖油套利解锁及豆粕供应恢复后重新回落风险，已补足库存的暂不宜过分追涨。

　　棕榈油：

　　目前全国港口食用棕榈油库存在57.11万，而豆、棕榈油价差仍处不合理状态，截止本周五，国内豆棕价差仅123元/吨，较800-1000元/吨左右的价差水平相差甚远，需求也受到严重抑制。另外，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，加上未出库的及渠道库存，目前还有120多万吨待消化，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增。

　　随着大豆到港，一些停机的油厂也陆续恢复开机，本周(第15周)油厂压榨量或回升至161万吨。进入4月20号左右，天津因蒸汽问题停机的三家油厂将恢复开机，以及一些长时间停机的油厂也将陆续恢复开机，下周(第16周)压榨量将大幅回升至179万吨的较高水平。目前国内豆油商业库存总量115万吨左右，较上个月同期的111.41万吨增3.59万吨增幅为3.22%，较去年同期的58.5万吨增56.5万吨增96.58%.

　　总的来看，马来棕油产量及库存增幅高于预期令马盘震荡走低。以及投机商买粕卖油套利，本周以来市场呈现粕强油弱的局面，油脂期货盘弱势震荡。加之，5-7月大豆到港总2600万吨，同比增13%，下旬油厂开机率将大升，加上国储菜油大量入市，油脂供应充裕，但需求还处淡季，未见明显好转，基本面利空令油脂行情上涨显乏力。但巴西大豆销售放慢，阿根廷大雨致100万公顷农田受灾，及因播种期展开，美豆展开季节性反弹，当前站上950美分上方，油脂跌势已经明显放缓，下方支撑增强。预计短线棕榈油或转为震荡市，整体仍偏弱。方向确立前，暂维持轻仓操作为宜。

　　白糖：

　　14日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面继续保持震荡行情。主产区现货报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如下： 柳州：中间商新糖报价6740元/吨，报价不变，成交还行。

　　南宁：中间商新糖报价6800元/吨，报价不变，成交一般；陈糖报价6560元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：中间商新糖报价6700-6720元/吨，报价不变，成交一般。

　　昆明：新糖报价6540元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级陈糖6450元/吨，新糖6550-6750元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　4月14日，郑棉主力合约1709合约收涨，开盘15810元/吨，收盘15745元/吨，较前一交易日结算价上涨5元/吨，。成交量减少至167934手，持仓量增加13574手至214560手。