国海良时蔡少杰：行情分化，抛压加大

　　行情分化，抛压加大

　　策略摘要：

　　上周市场沪深两市继续杀跌，除周一缩量收阳外，其余四天据处于下跌状态。中小板，创业板均已跌破12月以来的震荡平台。但行情分化也极为严重，超大盘，沪深300，上证等沪市指数目前仍顽强的保持在12月震荡平台内。展望本周，我们认为沪强深弱，行情分化的格局延续，在中小创向下带动下，整体市场有进一步下探的可能。

　　操作建议：操作上，单边，我们建议IC6300一线逢高空，6390止损。跨期方面，可尝试多IH空IC策略。

　　风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强

　　一、上周行情回顾

　　上周三大股指涨跌互相，主力合约方面，其中IF下跌0.82%，IH上涨0.05%，IC下跌2.53%。持仓量方面， IF1701减少2898手至24173手， IH1701减少2834手，至14890手，IC1701减少1920手，至16379手。基差方面，IF1701贴水10.73，IH1701贴水3.06，IC1701贴水16.26。现货涨跌方面，上证50下跌0.04%，沪深300下跌0.83%，中证500下跌2.78%。板块方面，仅有银行上涨，其余板块均下跌，其中通信，计算机，轻工制造跌幅最大。风格方面，周期强，成长弱格局延续。

　　二、本周展望

　　上周市场沪深两市继续杀跌，除周一缩量收阳外，其余四天据处于下跌状态。中小板，创业板均已跌破12月以来的震荡平台。但行情分化也极为严重，超大盘，沪深300，上证等沪市指数目前仍顽强的保持在12月震荡平台内。展望本周，我们认为沪强深弱行情分化的格局延续，在中小创带动下，整体市场有进一步下探的可能。

　　（1）近期经济数据表明经济仍处于脉冲复苏区间，但复苏加速度开始减弱。1月第2周30大中城市地产销量面积环比2.9%，同比下降13.3%。100大中城市土地成交面积环比-83.8%。地产供需呈现软着陆迹象。乘用车方面，全国乘联会数据12月最后一周乘用车零售增长1%，批发增速-7%。中汽协数据，12月乘用车效率同比9.1%，明显弱于11月17.2%，料政策退坡后将处于回落。截止1月13日，6大发电日均耗煤69.1万吨，同比上升13.35,环比下降0.6%. 高炉开工率72.4%，与上周持平。螺纹钢和水泥价格较上周微幅下降。进出口方面，12月进口同比3.1%，出口同比-6.1%，12月贸易帐额408.2亿美元，主要受去年高基数影响，整体仍呈现出低位复苏迹象。

　　（2）流动性边际收紧态势未变，央行节前维稳。本周央行净投放1000亿以维持节前流动性。截止1月13日，1天期银行间回购加权质押利率2.1342%，较上周上升5.19BP。7天期2.3799%，较上周下降4.06BP。1年期国债收益率2.7147%，环比下降6.52BP，10年期国债收益率3.1888%，环比下降0.65BP。1月第二周美元兑人民币中间贬值0.35%，离岸人民币贬值0.15%。12月新增贷款10400亿元，新增社融16300亿，均大幅超预期。其中企业中长期贷款大幅增加，验证实体经济复苏，居民中长期贷款环比回落1475亿，显示地产调控效果开始显现。另外，M1同比增长21.4%，M2同比11.3%，均低于预期，表明流动性边际收紧态势不变，但剪刀差缩小说明企业层面的流动性陷阱减弱。

　　（3）监管层去杠杆，防资产泡沫继续发酵，抑制短期风险偏好。政治局会议强调着力防范和化解各种风险。发改委制定2017年去产能任务，力度和范围进一步加大。另外，1月20日特普朗正式上任，中美贸易摩擦升级，需要关注相关实质政策的落地。

　　（4）新股发行继续加速，解禁高峰继续高企。 本周将迎来15家新股发行，环比继续上升。本周市场将迎来471.37亿潜在解禁规模，其中定增解禁占281.46亿。在新股持续大面积发行，解禁套现持续高企的背景下，新股上市开板越来越早，太平鸟仅两个涨停板就开板，深次新股指数再创新低，这将对配市值获取打新收益的资金带来巨大冲击。

　　三、策略建议

　　操作上，单边，我们建议IC6300一线逢高空，6390止损。跨期方面，可尝试多IH空IC策略。

　　风险提示：货币政策突变 补库不及预期、监管加强