杨德龙：2017年A股和美股会如何走？

　　2016年行情已经收官，A股由于年初的“熔断”导致投资者信心全无，春节之后开始缓慢回升，但上证指数年线最终仍收跌12%，勉强收到3100点之上。而创业板指数则重挫27%，许多小盘股股价创新低。A股在全球主要股市里表现最差，与逼近20000点的道琼斯指数相比相去甚远，令人唏嘘。

　　“往者不可谏，来者犹可追。”对A股与美股在2017年的表现进行预测和比较，我认为，前者的绝对回报率可能会高于后者。美股的牛市已经持续了5年，2016年美股四大指数屡创新高，超出了很多人的预期。年初时很多人担心美股可能会回调到14000点，结果上涨到18000点。大选结果公布前，很多人担心美股会出现暴跌，结果特朗普当选后美股反而创了新高，一度涨到接近20000点，并且还在不断创出反弹新高，牛得让人觉得不可思议。

　　目前情况看，我认为美股已经存在一定泡沫，标普500与道琼斯指数的市盈率都超过了历史高点。在过去100年里，道指的市盈率就是在15到18倍左右，而目前已经达到接近25倍。美股走强并不是因为基本面表现强劲的原因，而是由于全球央行都在注水，大家发现一些优质的股票其实是很好的避险资产，因为美国像道琼斯指数的成分股是30种主要的工业公司，他们的盈利增长都不错，就能承担避险的功能。当然美股目前涨势这么厉害确实是使得很多A股投资者十分艳羡，天天夜盘看到美股创新高，白天就看到A股下跌，但是2017年，我认为美股再创新高往上涨的空间就不大了，最多也就10%达到20000点，而A股从3100点涨到4000点就存在30%的上涨空间，所以从绝对涨幅看，A股2017年的涨幅会强于美股。

　　由于美股已经牛了很长时间，但美国经济复苏却没有那么强劲，所以这轮加息周期也没那么坚决，一直是“雷大雨点小”。美联储说2017年将会有3次加息，但是我认为可能性不大，就如2015年年底12月份美联储第一次加息时所说2016年会有4次加息，当时我就分析，考虑到美国经济复苏并不是很强劲，所以在2016年最多也就存在1次加息，事实上证明我的推断是正确的，美联储一直拖到12月份才开始第一次加息。因为美联储这一次加息是非常纠结的，由于经济面并不好，所以他不敢快速加息，一旦加息过多，就会影响到美国经济的复苏。由此看来，美联储预计2017年的3次加息也是很难兑现的。估计2017年的情况与今年类似，美联储还是会通过喊话的方式吓唬全球的投资者，从而使得全球资金都流向美国，但是实际上它并不会加息很多次，我认为最多也就1次。

　　回到A股，现在是一个春耕的时期，这一轮的调整已经持续了一个多月了，在春节之前有很好的抄底机会的，大盘跌破3000的可能性并不大，所以在3000到3100的位置抄底应该是比较好的。在冬天进行抄底布局相当于春耕，这样到春节之后，出现春季攻势，就可以获利了。我认为在慢牛行情之下，短期的波段很难做，趁调整买入优质股票并持有的策略比较有效。每次调整之后买入，然后持有一段时间，用时间换空间，这样收益会比较好，如果反复做波段，往往都会做反，很多人跌的时候吓跑了，一旦反弹就开始追高，这样反复得被割韭菜，很容易亏钱。我们看2016年从2600点算起，大盘涨了五六百点了，但是很多人却是亏钱的，正是因为这种反复操作，反复被割韭菜。还有一个原因是投资方向不对，2016年是蓝筹行情，但是很多人买了小股票，结果在2600点时买的，套在了3000点。

　　很多人担心货币政策2017年会有所收紧的，我认为政策收紧为时尚早，维持中性货币政策可能性不。中性货币政策对于债市的影响比较大。因为利率可能已经发生了拐点了，从之前的平稳下降，变为了平稳或者略微上调。年底债券就出现了暴跌，虽然央行投放了很多资金救市，但是债券市场调整并没有结束。对股市来说，货币政策保持中性，其实影响并不大，因为现在整体来看还是资产配置荒，现在实体经济没有太多投资机会，资金就不会大量进入到实体经济，从楼市、债市流出来的过剩流动性就会部分进入到股市，因此2017年，A股特别是蓝筹股，在未来就存在比较好的反弹机会。