夏豪杰：利率下方支撑明显

　　11月25日，所有期限Shibor全部上涨。隔夜、1周、2周、1月、3月、6月、9月、1年Shibor分别上涨0.70、0.60、0.10、0.61、0.70、0.97、0.60、1.12个基点，报收2.2890%、2.4580%、2.6030%、2.8260%、3.0026%、3.0201%、3.0349%、3.1088%。

　　图为隔夜与1周利率

　　表为Shibor（人民币）报价

　　去年年底至今年二季度，央行快速投放流动性导致国内经济结构急剧僵化。房地产企业以及地方债务杠杆已经转移至居民身上。经济结构的僵化让利率自然上升，人民币兑美元贬值压力较大，央行政策陷入两难。我们认为，市场微观主体修复仍需漫长的时间。