李家强：利率呈远强近弱态势

　　上周，国内同业拆放市场利率涨跌不一，整体近跌远涨的态势。截至11月7日，上海银行间同业隔夜拆放利率为2.2060%，较上周同期下降4.7个基点。两周期同业拆放利率为2.567%，较上周同期下降0.6个基点。3个月期同业拆放利率为2.8576%，较上周一上升3.43个基点。6个月期同业拆放利率为2.9112%，较上周一上升1.12个基点。

　　国庆节过后，央行出于回笼货币的需要，在开展公开市场业务的过程中，力度较小，造成了连续数周的资金净回笼。受此影响，银行间拆放利率呈现攀升的态势，短期利率更加明显。进入十一月，央行回收节前流动性的任务已经完成，上周央行公开市场业务的力度明显上升。加之月初企业的资金需求有所下降，短期利率呈现下降的态势。

　　中长期来看，经历过多次的降准降息，目前的市场利率已经处于非常低的水平，特别是在近期通胀明显回升的情况下，实际利率已经为负。因此，后期国内中长期市场利率下行的空间非常有限。特别是前期房地产行业火爆，国家为了抑制房地产泡沫的膨胀，开始推出政策限购。

　　市场认为，随着限购的深入，央行将会推出相应的配套措施，推升房地产融资的门槛，预计中长期货币供应或将趋紧。近期受资金的推动，大宗商品暴涨，虽然缓解了企业的经营压力，但是违背了政府去产能、去库存的初衷。预计后期央行将降杠杆，压制市场的投机氛围，这也造成了市场对于后期利率走高的担忧。

　　展望下周，随着央行公开市场业务的正常化，短期利率或将呈现微跌的态势，但是整体幅度不会太大。随着市场投机情绪的高涨，后期货币政策的不确定性增加，这将增加市场的担忧，推升中长利率。因此，笔者认为下周利率远强近弱的态势仍然不会改变。