李娟：铁合金去库存成效显著

　　经过两年的去产能、去库存，铁合金市场供需格局发生了很大变化。年初至今，国内72#硅铁价格涨幅达47.3%，6517#硅锰价格更是出现三波反弹。随着生产企业在低库存背景下的定价能力增强，市场紧平衡预期下，铁合金价格振荡区间或上移。

　　具备底部反转基础

　　一是铁合金行业在钢铁产业链的地位偏低，承兑付款方式导致生产企业处于被动地位，加之铁合金价格连续三年下跌，企业开机率低位运行，行业处在绝对的景气底部。二是由于厂家长期亏损，订单生产模式下，大部分厂家处在零库存或低库存状态，而下游钢厂对铁合金需求则保持刚性，市场经常处于供需紧平衡状态。三是内蒙古、宁夏、广西和云南四大产区限产、减产明显，市场供应严重紧缺使得钢厂和生产企业的博弈趋于均衡，厂家挺价动能增强，同时定价能力也显著提升。四是9月21日起实施《超限运输车辆行驶公路管理规定》后，公路货车运费单价上调增加了铁合金运输成本，且个别产区电价上调以及锰矿价格持续上涨等多种利多集中释放，铁合金价格节节攀升。预计未来6个月内72#硅铁价格在4800—6000元/吨区间运行可能较大，6517#硅锰或在6000—9000元/吨区间振荡。

　　铁合金价格大幅波动将成为常态

　　今年硅锰价格波动率较大，从年初的4300元/吨拉涨到3月的6000元/吨，波动率为39.5%；从5月的4700元/吨到8月的7400元/吨，波动率为57.4%；从9月的5800元/吨到目前的8000元/吨左右，波动率为37.9%。此外，硅锰价格每一轮回调空间均在收窄，而且时间间隔也在缩短。硅铁价格从年初的3800元/吨逐步反弹至3月的4800元/吨，波动率为26.3；6月以后缓慢上涨至5600元/吨，涨幅扩大至40%。在供需双方博弈强化的情况下，铁合金价格大幅波动将成为常态。

　　据铁合金在线统计数据显示，西北硅铁主产区青海开机率从2月的21%回升至10月的51.46%，宁夏产区维持在30%左右，行业洗牌效果最为明显，内蒙古和甘肃因产量集中度高，开机率和产量易受外部因素影响。硅锰方面，年初开始南北产区开机率保持回升态势，3、4月回升至本年最高水平后，随着硅锰价格的回调厂家开始减产，硅锰价格8月的第二波反弹又引来大部分企业的复产，9、10月企业开机率普遍维持高位。在市场剧烈振荡中，硅锰行业洗牌在加速。

　　总之，目前铁合金行业去产能、去库存成效显著，行业景气度回升，生产企业定价能力提升，成本支撑将增强，后期铁合金价格振荡区间将不断上移。