刘慧：PTA短线料延续反弹

　　PTA期货9月整体表现疲弱，主力1701合约期价在9月28日盘中跌破4700元/吨，截至9月30日收盘报于4706元/吨，较中秋节前最后一个交易日下跌1.05%。鉴于国庆节期间国际原油走势强劲，并且近日再有PTA大厂装置开始检修，昨日PTA期价受此带动出现小幅反弹，主力1701合约收盘报于4750元/吨，涨幅为0.68%。

　　国际油价冲击50美元/桶

　　近日，受助于欧佩克达成减产初步协议、美国原油库存连续下滑等利好消息带动，油价上涨至4个月以来最高位，布伦特原油和WTI原油期价突破50美元/桶。国际原油市场走强主要有以下几方面的原因：一是9月28日，欧佩克非正式会议达成2008年以来首次限产协议，同意将原油日产量限制在3250万桶，并将于11月执行；二是伊朗要求非欧佩克加入减产、欧佩克和其他产油国的预期会晤等消息进一步推动油价走高；三是虽然美国现在处于炼厂检修季，但是截至9月30日当周，美国原油库存意外出现连续第5周下降，9月以来累计下降2600万桶。

　　笔者分析认为，油价近期的强势表现将带动国内石化品行情走高，但是国际油价重新面临50美元/桶的重要压力位，并且美国原油产量降幅收窄预期仍未发生改变，其在线钻井数量在15周时间内有14周表现增加，而俄罗斯产量处于纪录高位，原油市场保持供过于求格局将限制油价进一步冲高。

　　PTA大厂检修装置陆续重启

　　进入9月下旬，虽然聚酯工厂仍保持较高的开工水平，但是随着虹港石化、恒力石化、逸盛海南等检修装置陆续重启，PTA综合开工负荷回升，供需格局较前期表现宽松，一定程度上压制了PTA期价走势。

　　后市来看，天津石化和亚东石化装置重启，但是恒力石化和逸盛大化总计445万吨装置分别于10月7日和8日进入检修周期，将抵消重启装置带来的增量，并且进一步降低国内PTA综合运行负荷。数据显示，截至10月8日，国内PTA工厂综合开工负荷约为65%，较国庆节前降低近4个百分点。由此对PTA带来的提振效果也反映在现货价格上，华东内贸PTA现货报盘10月9日攀升至4650元/吨附近。

　　从加工情况来看，受到装置检修的提振，PTA加工利润水平回升，按720元/吨的理论加工成本核算，PTA亏损300元/吨左右，已恢复至年内平均水平附近。整体来看，近期由于大厂装置检修，PTA综合开工负荷将维持65%以下水平，这对期价形成一定支撑。

　　聚酯工厂产销情况表现良好

　　9月中下旬，聚酯工厂开工率快速提升，并且在10月初维持高负荷运行状态，或得益于G20峰会的放假安排。据统计，截至10月8日，聚酯工厂综合开工负荷为82.7%；江浙织机开工负荷为81.5%。

　　从产销情况来看，由于成本端原油价格快速上涨、下游补货行情启动，聚酯产品产销全面回升。据了解，10月8日，江浙地区切片产销集中在70%—120%，涤纶丝产销在100%附近。据统计，10月1—7日，聚酯工厂库存预计增加2天或以内，处于相对合理的水平。因此，短期来看，聚酯工厂对原料PTA的需求仍能维持，但是持续性存疑。一方面，4月以来，聚酯工厂始终维持高负荷运行，即使在7—8月传统淡季也未出现降负，使得需求提前释放；另一方面，近期聚酯产品生产利润被压缩，主要产品的利润较8月初的峰值水平下降超过200元/吨，这也将在一定程度上松动聚酯工厂的高负运行意愿。

　　整体而言，虽然笔者对后期国际油价进一步冲高和下游聚酯高开工运行存疑，但是受助于油价偏强格局以及PTA大厂装置检修，预计PTA短线料延续反弹，主力1701合约上方压力位在4950元/吨。