铜价走势或回归基本面指引，高位震荡难掩基本面弱势

　　周五（9月30日），沪铜主力1611小幅收跌0.08%至37720元/吨。欧洲时段，LME三月期铜交投于4827美元/吨附近。目前，铜市供过于求整体格局没有改变，下游需求料将不会出现爆发式反弹，年底仍有继续看跌空间。

　　LME三月期铜分时图

　　沪铜主力1611合约分时图

　　虽然美元指数仍然是影响铜价的一个重要变量，但是最近一段时间来，美元指数波幅总体呈现收窄趋势，对于大宗商品价格波动的影响力逐步消退。铜的金融属性不断降低，铜价回归基本面趋势越发明显。

　　在经历上半年下游需求的短暂回升之后，下半年“金九银十”的下游需求迟迟没有打开。国内房地产市场面临过热的担忧，许多房价大幅上涨的区域纷纷收紧楼市政策，在一定程度上降低了对大宗商品的需求。

　　同时在电力电缆行业上，尽管电网投资完成额继续维持30%左右的同比增长，但是电线电缆企业开工率不是很高，或许是上半年已经透支了全年的需求。总体来说，下半年金属铜的需求增长有限，维持去年同期的低速增长概率较大。

　　在需求端没有大幅增长的情况下，供应端过剩格局没有改变。上半年铜精矿供应依然维持增长，8月份累计增幅预计继续维持在35%以上，秘鲁产量的激增是主要原因。

　　目前铜加工费用依然维持在100-105美元/吨的区间范围内，对冶炼企业仍然有较大的吸引力，或许这种压力还将延续到2018年左右。

　　现货方面，今上海现货1#电解铜报价在37800-37920元/吨，跌180元/吨，升水110-升水180元/吨。现铜升水缓跌，长假最后一天，持货商急于换现，下游经过数日采购，拿货积极性明显降低，成交较昨日稍显清淡。

　　技术面上，沪铜在国庆长假前最后一个交易日继续减仓，显示出投资者普遍的保守心态。1612合约依然贴水1611合约，买远抛近反向套利策略维持。短线15分钟上，沪铜1611合约下方上升趋势支撑线形成，一旦该支撑位失守，下方目标看到37300附近。

　　1小时周期上，LME三月期铜形成收敛三角形区间。日线图上，KD指标继续远离超买区，轧空忧虑暂时化解。短期支撑先看4800大关，一旦失守，4770.50（9月27日低点）和4732.50（9月19日低点）将面临考验。

　　北京时间15点18分，LME三月期铜报4824.50美元/吨。