FOMC略偏鹰派 但再次加息概率不大

　　本周金融市场最大的焦点无疑是即将于1月26日及27日 (美国东部时间) 美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议，这是去年12月历史性加息以来的首次会议。随着FOMC会议的临近，市场对其加息步伐和政策方向展开了热议。

　　美联储联邦公开市场委员会(FOMC)的票委组成是7名联邦储备局官员，纽约联储主席，剩下的四个投票权由其余11个地方联储主席轮流行使：

　　2016年FOMC票委的轮换变化如图：

　　（图片来源：财经时报）

　　有分析认为，相较于2015年“三鸽一鹰”的格局，今年轮换上位的四位票委呈现“三鹰一鸽”的状态，这或许会促进美联储较快地再次收紧货币政策。

　　但大部分市场人士认为，受经济数据等方面的影响，整体上美联储加息的速度并不被看好。

　　FOMC最新货币会议显示，17位委员中10位预计2016年将加息三次或四次。下图显示了2016年更新换代后的FOMC成员们对美联储利率预期“点状图”的分布。

　　美银美林(BofA Merrill)称，这些“点阵图”存在大量不确定性，特别是存在那些尚未阐述政策立场的FOMC新委员。

　　据路透进行的一项面向逾90位分析师的最新调查，分析师平均预期美联储今年仅会加息三次，到2016年底之前联邦基金目标利率将介于1.00-1.25%。主要因为无论是美国还是全球经济体的前景都不是特别乐观。

　　市场人士分析，由于近期市场大幅波动，美股开年以来大幅走低，油价跌破每桶30美元关口，种种迹象显示全球经济增长遭遇强劲逆风，这令市场对美联储今年加息进度的预期下滑。目前市场平均预期美联储年内将加息2-3次，下次行动可能从3月推迟到6月。

　　荷兰合作银行分析师认为，美联储在6月的会议之前都不会再次加息。

　　尽管就业数据显示美国经济并没有失去动力，但全球经济对于制造业和采矿业的负面影响却反映了在GDP数字上。回顾以往，自美国走出2009年中的衰退以来，美联储都会设法在GDP增长最弱的时候才出手。

　　最近的发展不大可能缓解对于通胀下行的担忧，这也是去年12月加息的时候一些公开委员会成员的想法。这意味着近期内更难以就另一次加息达成共识。因此大家都觉得6月份的会议前都会维持现时的利率不变。

　　况且这个月的会议里既不包括更新的经济预测，会后也没安排新闻发布会。因而市场唯有期待正式声明。联邦公开市场委员会也许会承认去年第4季度的GDP增长大幅放缓。值得注意的是，12月的声明中已经强调了实际监测的重要性，并一致对实现预期2%通胀目标的过程抱持鸽派的看法。

　　与此同时，我们从芝商所30天联邦基金利率期货的最近走势可以看出，其一直处于企稳反弹态势，由于30天联邦基金期货合约的现货理论主要是参考作为宏观经济镜子的国债收益率曲线，故被称为“CME Group FedWatch工具”。截至1月22日止，FedWatch工具显示，1月份加息至0.75厘的机率仅得12%。

　　(图片来源：www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html)

　　本周二将召开美联储FOMC会议，从近期美国经济数据表现不及预期和联邦利率期货走强的情况来看，加息预期出现了明显的弱化。

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　　（：陈珊 ）