大虎交易：做空鸡蛋与铜 关注原油波动

　　观点汇总

　　　　上周宏观信息及市场概述

　　上周宏观信息需关注中国GDP数据、原油市场波动等。

　　中国2015全年GDP 676708亿元，按可比价格计算，增速为6.9%,符合预期。四季度GDP同比增长6.8%,预期6.9%。其中第二产业增加值274278亿元，增长6.0%,占比40.5%。2016年中央经济工作会议中定下的五大任务的核心是“去产能，去库存，去杠杆”，但如果得以落实，对经济增长在很大程度上会造成潜在负面冲击。产能过剩不出清,转型就无法成功,经济就无法见底。

　　原油市场本周先抑后扬剧烈波动,美原油最低探至27.56美元,周四周五报复性反弹收于32.25美元。原油市场前期快速而猛烈的下跌或已过度反映了基本面情况,加之伊朗正式解禁后有利空出尽之嫌,造成了报复性反弹的局面。然而上半年原油供给过剩局面难以改观,反弹高度难言乐观。

　　上周文华商品指数走势较强，收于110.11，涨2.46%。工业品整体较强,郑煤大涨11%,橡胶、塑料等走势较强。农产品(000061,股吧)中鸡蛋受节前备货及寒潮天气提振涨幅较大,其他品种较为分化。总体而言市场短期或继续强势，注意能否突破前高。

　　　　本周宏观信息主要集中在中国规模企业工业利润,美国GDP数据、美联储议息会议等。

　　　　重点交易机会研判

　　　　鸡蛋：重仓做空的时机到来

　　近期的鸡蛋走势，在目前的商品弱势市场是很有亮点的。鸡蛋走强的原因，一是近期春节将至，鸡蛋的需求提升，其二也是这轮上涨最大的影响因素，天气影响。由于全国范围的大降温寒冬天气，让不少地方出现大雪天气，高速公路封闭，影响鸡蛋的运输情况，这导致近期鸡蛋价格一路走高，期货也跟着上涨。

　　近期的鸡蛋走势反应了短期的基本面，但未来（3个月-5个月）的鸡蛋还是处于一个供应充裕，需求有限的一个阶段。通常年前备货需求提振鸡蛋，目前节前备货即将结束，春节还有2周的时间，一过完春节，鸡蛋的需求还是要下降的。近三年来，鸡蛋节后的现货价格都较年前下降1元左右，所以年后鸡蛋价格下降是个大概率事件。

　　我们再从供应层面来看，上图是芝华数据统计的全国蛋鸡鸡龄结构比。12月分的4个月以内的后备鸡是显著上升的，比11月份增加0.19%.450天以上的蛋鸡占比8.48%，相比11月分减少1.1%，今年老鸡的比例减少，处于产量高峰期的蛋鸡数量比例较大，后期的供应量只会增加不会减少。

　　从供应段和需求端的推测看，未来蛋价会有走弱的迹象。我们再从蛋鸡的饲养成本来看，由于15年玉米和豆粕价格的大幅下降，导致目前蛋鸡产一斤蛋的成本在2.8左右，养鸡场的利润是非常可观，所以在春季开始，养鸡场很有可能增加蛋鸡的养殖规模，从这个角度来看，未来规模扩大，鸡蛋供应增加。综上所述，鸡蛋易跌难涨。

　　　　投资要点：

　　　　·现货的价格变化情况。

　　　　·全国范围的雨雪对鸡蛋运输产生的影响。

　　　　·春节禽流感发生的规模大小。

　　　　投资策略：

　　　　·长线计划：3450做空 止损3600 目标3100 3000。

　　　　·短线计划： 暂无。

　　　　铜：等待做空良机

　　供给方面，根据WOOD MACKENZIE报告来看，2016年铜精矿增速维持在3%，主要源于拉美与亚洲（如下图）。MMG旗下Las Bambas，中铝旗下Toromocho Project，自由港旗下Morcnic和Corre verde，Hudbay旗下Constancia，南方铜业旗下Toquepala和Buenqvista等将投产或达产。WOOD MACKENZIE预计今年供应过剩达62万吨，为近几年最高。

　　需求方面，国家电网投资增速仍然较高，但主要投资的特高压项目用铜较少。从交货期观察，落在2016 年1‐6 月的铜金属估算为23.6 万吨，2015 年1‐6 月则为32.06 万吨，因此2016 年上半年国网消费增速预计难以提升。房地产相关的家电建筑用铜数据也不乐观。发电设备、交流电机、汽车、空调等用铜终端产品产量累计同比增速呈逐年下滑之势。国储收铜15万吨基本符合预期，此后短期不会再有类似利多炒作。

　　前期市场炒作国内九大冶炼厂联合联合减产25万吨，但是从实际情况了解到对现货市场影响甚微。首先较多冶炼厂都有下游加工企业，比如江铜，铜陵有色(000630,股吧)，云铜，祥光等等，他们所谓减产，其更多的是流放到现货市场的电解铜减少，但是其更多的铜可能用于其下游子公司的直接加工。且从市场传闻看，某企业为了抢占铜杆市场份额，其加工费大幅下降，其冶炼-铜杆加工一体化正在逐步挤压单纯铜杆生产商。其次无自有矿的企业有较高加工费，其没有减产动力，有自有矿的部分生产亏损严重，但是外采矿赚钱，此类企业有加大外矿生产赚取更多利润来弥补自有矿的部分亏损。因此国内实际铜产量2016年较2015年持平或者有增长。

　　近期市场氛围偏强，可待市场趋稳之时逢高做空。

　　　　投资要点：

　　　　·利空因素：上半年国网消费、房地产相关消费均不乐观。

　　　　·利多因素：人民币贬值趋势。国储收铜。

　　　　投资策略：

　　　　·长线策略：2016年长线看空。可待反弹结束做空。沪铜37000元附近空单入场，第一目标33000元。

　　　　·短线策略：五日均线下破十日均线即刻入场做空。

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