华安期货1队：鸡蛋下跌远远不是低点

　　和讯期货消息 由大商所举办的2015年期货投研团队评选大会于12月12日圆满闭幕。和讯期货参与全程直播。经过现场评审环节的激烈角逐，综合先期初审成绩，最终评选总成绩揭晓。上海中期1队夺魁，兴证期货2队位列第二，迈科期货2队摘得探花。

　　就在本届评选会议上，各入围总决赛的期货团队就自己团队深入研究的期货品种做了现场研究汇报，从期货品种的供需状况及整个经济市场情况等来综合分析，提出了各自深刻的后市研判及操作建议。

　　华安期货1队认为鸡蛋下跌远远不是低点，后期还有一定的下跌空间。第一是补栏冲击以及成年鸡的存栏情况，供应量已经慢慢增加；第二方面，鸡蛋消费过了春节将面临淡季。第三方面就是成本的角度，玉米、豆粕价格下跌，蓄鸡成本也相应降低。

　　　　以下是文字实录：

　　华安期货：我们在整个操作过程中侧重点是不同的，1队收益率主要在化工方面，我们2队主要在农产品(000061,股吧)上。

　　任曾：下面由李丽带给大家演讲主题是“淡淡”的忧伤—鸡蛋投研策略报告。

　　华安期货：尊敬的各位专家评委，大商所的各位老师，以及在座的各位同仁，大家下午好！我是华安期货的李丽，今天我很荣幸代表我们华安期货1队跟大家做最新的投研策略报告，我做的这个商品是关于鸡蛋的。于总肯定笑了，因为等了这么久终于轮到我提问的时候等到了农产品。

　　我把这个主题总结为“淡淡”的忧伤，其实这可以代表我们对过去的一个总结，也是对未来的一个展望，就是我们对后期的一个看法，总结为“淡淡”的忧伤。为什么这么讲？这是一张鸡蛋期货指数的价格走势图，大家可以看到鸡蛋期货在去年的7月份创出一个高点之后，因为鸡蛋期货是以500千克为一个单位进行报价，大概是在5.3元的高点之后一直到目前为止处于一个震荡下跌的走势，用跌跌不休来形容毫不为过，其中最大的跌幅超过35%。

　　大家心里肯定有疑问，既然已经跌了这么多了，我们鸡蛋还会下跌吗？我们的观点是这样的，这里远远不是低点，后期还有一定的下跌空间。为什么这么讲？我从三个方面跟大家进行论述，第一就是补栏冲击。我们可以看到，根据我们10月份育雏鸡补栏量较9月大幅增加16.87%，同比增幅超过40%。基本上是处于五年内较高的水平，从单月鸡蛋的补栏量来讲，也是超出去年的同期水平，也是一个育雏鸡的补栏情况。

　　成年鸡的存栏情况，根据这个数据去年9月份同比增加大约10%。也就是说，最短在12月份，供应量已经慢慢增加。在未来，也就是明年3月份可能这个供应量会进入一个高点。

　　第二方面，就是一个淡季的来临。我们说鸡蛋季节性非常强，淡季的时候价格非常疲软甚至下跌，旺季的时候价格非常坚挺，肯定是上涨的。我们说马上春节可能是一个旺季，但是旺季补过之后，我们分析的是远期价格走势，可能会进入一个很长的消费淡季，淡季里面价格是非常疲软。这张就是鸡蛋的历史价格走势图，我们可以看到在过去从10年开始价格低点基本都在2月份出现，10—14年鸡蛋低点都在2月份。2016年会不会扭转这种走势，我想很难，尤其是在供应量加大的背景下价格还会下跌。

　　第三方面就是成本的角度，我们说鸡蛋是一个饲料的产物，70%的成本都是饲料成本，而饲料的两大来源就是玉米和豆粕。我们知道玉米今年行情很大，跌幅也很大，一吨跌幅可能超过了500元每吨左右，所以价格是处于这么多年以来的低位，当然还有一个就是豆粕。

　　我们把1605和1609的盘面价格行业公认水平进行了测算，价格大约在2900元每吨的水平。

　　也就是说，从供应来看后备鸡补栏大幅增加，12月份或者元月份中上旬春节的备货期结束之后，鸡蛋会进入需求的淡季。总体来讲，供需成为鸡蛋价格的最大压力所在，这是主因。其次从成本的角度，我们认为在成本下降处于低位的情况下，后期鸡蛋价格会向成本端进行靠齐。所以鸡蛋“淡淡”的忧伤还会继续。目前主力合约1605合约，我觉得3000点不是梦也不是低点。

　　投资策略，鸡蛋趋势已经确定，如果你已经持有空单，没有关系，后面还有下跌空间。我们说期货是以服务实体经济为目标，我们说养殖户也要把握好这样一个很好的套期保值的机会。如果前期没有进去，目前价格处于相对坚挺的位置，可以选择一个比较好的位置分批套保。

　　任曾：感谢华安期货1队从供应和历史数据角度对鸡蛋进行的分享。有请于总对华安期货1队进行提问。

　　提问：鸡蛋对我来说跟化工差不多。你从供给和需求讲应该是比较清晰的，你觉得将来如果上涨的话，未来上涨风险可能来自于什么？

　　华安期货：刚才我在做报告当中讲的很清晰，我可以说半年内的走势来看最大风险就在于即将来临的春节补栏的这段时间。如果说它要上涨、价格要反弹，可能应该出现在12月份到元月上旬之间，这个高度应该也不是很高。

　　提问：现在现货价格多少？

　　华安期货：主产区3700左右。为什么补栏会增加？肯定是有利润，有利润大家才会积极补栏。按照目前的形势来看，我们做了一些调研，也做了一些数据采集，大概成本是在3000甚至还不到的水平，现货一吨还在600、700块钱的利润，空间还是很大的，跟塑料、GP有点象。

　　任曾：请评委对华安期货1队表现进行打分。1号评委8.6分，2号评委8.6分，3号评委8.5分，4号评委8.1分，5号评委8.2分，最后得分8.40分。

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　　（：陈珊 ）