跷跷板效应显现 10年期债收盘创最大单日跌幅

　　受A股IPO将重启以及美国加息预期升温等因素拖累，中国金融期货交易所10年国债期货主力合约CFTc1周一收盘大跌近1%，创上市以来最大单日跌幅；五年国债期货主力合约亦创四个月来最大单日跌幅。

　　10年期国债主力合约T1512CFTZ5收报97.290元，较上日结算价下跌0.97%；五年期国债期货主力合约TF1512CTFZ5收报99.085元人民币，较上日结算价下跌0.57%。

　　此前市场就有分析认为，股债之间的跷跷板效应意味着债市牛在短期将受到撼动。华创证券屈庆10月指出，从9月下旬开始，交易所资金利率开始出现小幅回升，与银行间利率之间的负向差值较之7、8月份缩窄，可能是出现了之前股市资金回流的逆过程。屈庆当时确信，股债还是以跷跷板效应的眼光去看待，谁将最终胜出，后期应该会有答案。

　　而在上周五IPO重启和美国非农数据强劲之后，债市调整终于到来。目前债市的短期利空十分明显：IPO重启意味总有一部分资金会从债市撤离；股市反弹带动风险偏好有所提升；货币政策放松节奏放缓(三季度央行货币政策执行报告第一次使用“不能过度放水，妨碍市场的有效出清”的措辞)；对交易所债市杠杆率过高的担忧。

　　不过民生固收李奇霖认为，虽然短期收益率下行是交易盘所主导，因此可能会有获利了结压力。但是在房地产开发投资长周期下行，重工业产业链产能去化，传统增长动能缺失的背景下，利率下行是长趋势。

　　海通姜超也表示，根据4%-5%的名义GDP增速，信用利差100-150bp，预计16年10年国开债中枢应该在3%以下，10年国债利率有希望降至2.5%。对长期利率创新低趋势的坚信，意味着长期债券牛市的来临。

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