刘少华：利用期货期权 服务农户风险管理需要

　　和讯期货消息 11月7日，由证监会和农业部共同主办的第四届风险管理与农业发展论坛在福建省福州市召开。作为第十三届中国国际农产品(000061,股吧)交易会的重要组成部分，论坛以“利用农产品期权强化风险管理，构筑农民收入安全保障网”为主题，探讨拓展金融支农的广度和深度，助力新常态下加快现代农业发展、促进农民增收的主要对策。论坛议程分三个部分，第一部分是领导讲话，第二部分是主题演讲，第三部分是郑州商品交易所颁奖仪式。和讯期货参与现场报道。郑州商品交易所期货衍生品部助力总监刘少华发表重要讲话。

　　郑州商品交易所期货衍生品部助力总监刘少华

　　　刘少华先生就如何利用期权来服务我们的定单农业的问题做出了讲话。他表示，从国外经验来看，定单农业提升我国农业组织化程度方面是有效的途径，一种方式。定单+期货，促进农业发展方面发挥了作用，但是定单+期货也遇到了一些问题，期货作为新型的风险管理工具，有一些特色的功能和作用，期权则作为一个价格的保险工具，最后他对定单+期权这个模式做了一些基本的设想，例如期权的捆绑，还有一种是定单用保险合同的方式的定单，以期权的定单，这种衔接更加无缝对接。最后他表示，郑州商品交易所除了场内的期权研究以外，最近研究和探索场外期权，通过此次期货公司和现货子公司为农户为定单企业提供更加个性化、便利化的风险服务。第二个跟农保公司合作，利用期货产品和未来要上市的产品开发价值保险，服务一些农户风险管理的需要。

　　 以下是文字实录：

　　主持人郭晓利：谢谢陈总，尽管时间没有用太长。但是，同样精彩。刚才陈先生介绍他他们的经验和做法。大家一定很有收获。我在2010年的时候增防过路易达俘的总部。会谈了两个小时，吃饭用了4个小时。一共在巴黎没有呆上二十多个小时跟他们学了6个小时，给我印象最深就是他们风险控制。他们有非常严格，非常成熟的一套办法，他们也有现成的资料，如果大家有需要，找陈先生，我们再次用热烈掌声感谢陈先生的演讲。那么，大家都听说这个定单农业，是指这个农户他们在生产、经营过程当中，按照以农产品购买者签订的合同，组织安排生产的一种农业经营方式。那么，我们国家期货市场，第一个典型示范模式就是演晶（音）模式，就是期货+农业。后来又衍生了许许多多新的模式，在促进农业规模化经营和农民增收方面，应该说发挥了非常积极的作用。但是，这些模式也存在一些问题。就是在这个农产品价格上涨的时候，农民的履约力降低的问题，如何通过金融服务使农民无论在价格下跌，还是价格上涨的时候，都愿意履约，那么接下来我们听听利用农产品期权打造定单农业升级版的演讲，有请郑州商品交易所期货衍生品部助力总监刘少华先生，大家欢迎。

　　刘少华：尊敬各位领导，各位来宾，大家下午好。很高兴有这样一个机会和大家一起讨论期权的管理农产品的风险和服务农业发展方面的一点自己的体会，作为以农产品为主的期货市场证券交易所，长期以来不断的探索和推广期货服务农业的模式。其中，定单加期货是比较成功典型的模式。前一段时间，我们调研了一部分定单企业，我们发现这几年定单加期货的农业方面，我们农业发展形式的变化遇到一些问题，另外期货对于我们新型风险管理工具，在国内上市的步伐在加快，今天想借这个机会跟大家一起讨论一下如何利用期权来服务我们的定单农业的问题。

　　这个问题从4个方面，一个是我国农业的问题，这个前面很多专家有一些精彩的演讲。第二个就是定单的农业的提高组织化程度的有效途径。是一个非常有效的方式。再一个是定单+期货，在服务定单农业模式创新，和存在的一些问题和现状。最后讲讨论一下我们定单+期权这种模式如何服务这种定单农业方面发挥更大的作用。

　　农业的风险问题谈了很多了，我们不再深入展开讲，自然风险，在国内的生产过程当中表现很明显，但是这几年我们发现一个问题，我们农业粮食生产，由于投入的加大，尤其是一些政策的支持，我们粮食增产已经连续11年增产，主要对农业应该是对经济作物方面，由于自然风险对粮食的影响，导致我们粮棉油里面的棉油糖价格波动比较大。

　　价格风险增大也导致了农民的增产难，增收比较难。我们看一下我们十年的产这个分析关系，由农产品需求关系和相对小相对于期权农产品来讲相对比较大。加入WTO，农产品受到国际国内的影响，价格波动更大。从糖我们可以看到，从糖类这个产品，我们糖产量增加的时候，往往产值是比较低的。这个农业的风险自然风险和价格费风险应该是全世界农产品普遍的现象，在我国由于我国的一些问题家居了价格的波动，主要是通过农业生产规模小，以农业小的主体生产信息方面，生产工具方面有一定的局限性。前几年我们出现了一些大宗粮食产品，这种大幅下跌，有油涨、棉花涨，这几年下跌是由于我们规模化生产比较小所产生的问题。加剧了价格的波动。第四个方面就是我们的农业组织化程度低，一方面是由于我国的经营规模比较小，以小农为主体的生产主题，通过组织化连接起来，形成风险控制体系，总体来说比较低，导致我们一方面生产成本高，另一方面风险控制能力比较弱，从我国农业现状来看，如何提高我国农业组织化水平，是我国农业现代化发展必须要解决的一个问题。

　　从国外经验来看，定单农业提升我国农业组织化程度方面是有效的途径，一种方式。定单农业从90年代开始在国内推广以来，定单农业应该在很多地方，很多产品，都有这方面的试点。我们粮食作物和经济作物，我们相关的地区，河南河北都有。还有定单的模式非常多样，初期主要就是农户+定单企业的模式，后期是科研单位加入以后，定单有很多的模式。

　　这个定单农业面临的风险主要是价格风险。这个也是比较简单的，因为定单农业过程当中，定单农户和企业之间的利益机制不是很牢固。通过一些组织化，专业合作组织，这么联系才能稍微加强一点，但是一旦价格上涨的时候，农民王爹，价格下跌的时候，契约感觉到价格下跌，采购成本增加，所以履约的成本也会出现不愿意履约，所以出现躲猫猫的情况。

　　解决双向违约问题，只有通过转移价值的机制，一些工具，在这方面的郑州商品交易所，从定单+农业开始推广优质小麦开始，加期货的模式效果出来以后，近几年推广，很多地方采用了定单+期货，现在期货产品，小麦棉花、白糖、才菜油都有相关的定单+期货的一些成功的，不可复制的典型。具体不展开了。

　　定单+期货，促进农业发展方面发挥了作用，但是我们最近的调研，定单+期货也遇到了一些问题，主要是以下几个方面的问题。

　　一方面就是定单+期货，需要在期权套宝，增加了定单企业的保证金的需要，增加了资金的需求，一旦保证金不足，会导致我们定单履约，期货不能履约的问题。第二个就是农户单方违约的情况比较严重，农户的违约会造成双重的损失，他在期货市场套宝，会受到影响。还有一个现象就是这几年我们国内的农产品的生产成本，增加了以后，出现了就是说我们下午整个专家讲的国内外价格倒挂。还有采购价和销售价倒挂，甚至有些期货上期现货倒挂，这个对很多定单企业，签订定单以后，无法再期货市场上找到一个合适的价位进行保值！为了解决这些问题郑州商品交易所采取了很多措施，比如降低套期保值的保证金，还有在定单企业套取保值的时候一些现金不足的时候，交易所通过产业对接，等等一些有利于企业套期保值的资金需求，这个一定程度上，解决了定单在期货在市场上做风险管理的遇到的问题。但是，定单在期货市场上无法合适的保值问题和农户单方违约的问题，一直是期货市场解决定单风险的时候遇到无法解决克服的困扰。

　　期货作为新型的风险管理工具，有一些特色的功能和作用。期权我作为一个价格的保险工具，有如下的特点。

　　一个是我们知道期权是不需要追加保证金，你买了期权以后，可以降低定单保值过程当中资金的需求。第二个就是定单既可以保值又可以增值，买了期权以后，属于价格有利于变动，你可以获得这种价格变动的收益。如果价格不利的时候你可以履约。所以适合我们农户单方履约的需要。第三是定单的期权的方式很多，策略很多。利用期权保值可以选择不同的风险，不同的收益的一些策略，有利于定单在市场上找到合适的风险管理的机会。

　　从国外来看期权在服务定单农业方面，在服务否也方面，像美国、巴西、加拿大都有成功的试点，在减少政府补贴，在增加农业的收入方面所发挥了积极作用。

　　对于定单+期权这个模式我们也多了一个基本的设想，刚才说定单和期权很多的策略，服务定单方面很有优势，我们讲最基本的就是我们现在目前的这些定单，通过期权的捆绑，一方面如果农户违约了，你就可以在市场上不履约，当然这是要契约要在市场上把定单通过期权作为保值，这个方式有很多，一个是农户和政府，一部分通过期权的一些策略来降低我们保值的成本。还有一种方式就是定单用保险合同的方式的定单，以期权的定单，这种衔接更加无缝对接，具体的策略我们可以在下一步的研究过程中进一步的来拓展。

　　郑州商品交易所出了场内的期权研究以外，最近研究和探索场外期权，通过此次期货公司和现货子公司为农户为定单企业提供更加个性化、便利化的风险服务。第二个跟农保公司合作，利用期货产品和未来要上市的产品开发价值保险，服务一些农户风险管理的需要。因为中国的农户很多，如果让他们全部参与期权市场的可能不行大，但是推出价格保险可以有效解决这样的一个农户的小量的保护的需要。之郑州商品交易所定单交易研究比较早，二十年前就加入了国际期权组织，经过了十多年的研究，尤其是近三年的研究，我们加大了期权的支持力度，目前各种上市工作完成，下一步希望我们相关的企业和一些相关的组织积极探索期权服务定单农业的一些方式，来促进我国农业的发展，谢谢大家。

　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。