美豆油破位下跌打压棕榈油 棕榈油承压较上月下行

　　在南美大豆(4377, 6.00, 0.14%)丰收预期和原油下跌的压力下，美豆油(5356,-80.00, -1.47%)期货跌至每磅30美分附近，达到2009年3月以来的最低价格水平。美盘豆油价格破位下跌打压棕榈油(4666, -104.00, -2.18%)价格走势，国内棕榈油价格承压下行，棕榈油期价下破4900元的低位。

　　马来西亚棕榈油出口疲弱。2014年12月份马来西亚发生洪涝灾害，棕榈油的生产和运输受到影响，马来西亚12月毛棕榈油产量136万吨，较11月减少22%。但随着天气的好转，马来西亚棕榈油产量预计逐步恢复，此前因天气而产生的价格升水将下降。

　　中国、印度和欧洲的棕榈油需求依然低迷。2014年马来西亚12月棕榈油出口量为152万吨，较11月增加0.4%。根据船货调查机构ITS数据，马来西亚1月1-25日棕榈油出口较上月同期减少17.7%至886189吨。另一家船货调查机构SGS称，马来西亚1月1-25日棕榈油出口较上月同期下滑19.0%至877730吨。

　　原油价格下跌打压油脂价格。油脂市场价格跟原油价格走势密切相关，全球豆油的工业消费占其总消费量接近20%，棕榈油的工业消费占其总消费量达到30%。从2007年开始，植物油价格的波动与原油价格走势联动愈来愈紧密。随着国际油价大幅下挫，生物燃料对棕榈油的需求受到极大影响。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)豆油期货周三大跌2.7%。此前，美国监管机构批准阿根廷的一项提议，给予阿根廷生物燃料制造商税务减免。美豆油因此承压破位下跌，跌至近六年来的低位。国内豆油、棕榈油价格跟随下挫。

　　我国棕榈油进口量开始回升。2014/2015年度，我国油脂市场供应依然充裕，其中豆油产量年度增加100万吨，棕榈油年度进口量增加72万吨，整体油脂市场的年度供应量继续增加，油脂的消费保持小幅增加，但供应总体相对宽松。

　　2014年下半年，国内大宗商品融资受到较大限制，豆油、棕榈油的进口量受到一定的影响，棕榈油的月度进口量处于近几年的低位。但随着12月份马盘棕榈油的下跌，国内进口亏损减小，12月份中国进口棕榈油达到61万吨，较11月份增加17万吨，预计后期中国的进口量将逐步回升。

　　国内棕榈油库存小幅回升。2013年、2014年，我国油脂处于去库存化阶段，油脂的库存逐步回落，我国豆油、棕榈油的库存大幅回落，库存压力得到一定缓解。截至2015年1月底，我国豆油商业库存为93万吨，较月初回落15万吨，年前的消费旺季支持库存的消化。我国2014年12月棕榈油进口量增加，棕榈油港口库存从月初的65万吨小幅上升至70万吨，库存压力小幅增加。1月中旬，我国菜油开始拍卖，菜油储备的流出对市场存在一定程度的压力。

　　南美大豆预期增产，原油价格下跌，国内油脂市场依然承压，我国棕榈油进口和库存回升，棕榈油市场缺乏明确的反弹动力，建议近期棕榈油市场以做空为主;因豆油的库存压力逐步缓解，也可关注买豆油抛棕榈油的套利机会。(作者系广发期货分析师)