期债尾盘拉高 需警惕不宜高估上涨

　　13日，国债期货尾盘急速拉升大幅收高，创近一个月最大涨幅，并带动现券收益率明显下行。市场人士指出，近期市场资金面稳定偏宽松，而美联储3月加息成为共识，料“靴子”落地难造成太大冲击，债市担忧情绪缓解，短期仍以震荡为主，但需警惕后续流动性波动风险，不宜高估上涨空间。

　　期债尾盘拉高

　　13日，国债期货多数时候的表现可谓波澜不惊。以10年期国债期货主力合约T1706为例，在13日13：50时之前，T1706持续于前结算价附近徘徊，几乎是“一”字走平，13：50前后，期价小幅走高，随后恢复横盘走势，直到14：25时左右开始快速拉高，在收盘前涨幅一度超过1%，收报95.480元，上涨0.815元或0.86%。T1706合约昨日共成交6.30万手，较上一日放量明显。昨日5年期国债期货主力合约TF1706收报98.505元，涨0.400元或0.41%，全天成交1.09万手，是近两周来单日成交量首次超过1万手。

　　现货方面，13日，银行间债市早盘稳定，后在国债期货带动下，进一步扩大涨幅。当日，银行间市场10年期国债活跃券170004早间成交在3.41%，接近前收盘价，午后逐渐走低，尾盘成交在3.37%，全天下行约4BP;10年期国开债活跃券160213收益率午后持续走低，尾盘成交在4.16%，下行约5BP。

　　仍需保持谨慎

　　在美联储议息前夕，中国债市的表现有些超预期。按计划，美联储将于当地时间3月14日展开为期两日的货币政策会议。市场预计，在此次会议上，美联储将采取2017年以来的首次加息行动，且美联储可能加快年内升息步伐。从以往情况看，美联储加快升息，将刺激美元及美债收益率走高，对中国货币和债券市场也会产生一定的不利影响。

　　从上个月开始，市场不断向上修正对美联储3月份加息的预期。到上一周，CME Group的FedWatch工具显示，利率期货走势隐含的美联储3月份升息几率已经超过90%。受此影响，上周美元及美债收益率一度走高，但后半周双双出现回调。有分析人士指出，金融市场已提前消化美联储3月升息的影响，加息“靴子”落地的冲击或有限，已现拥挤交易特征的外汇、美债、期货等市场甚至面临短期逆转的风险。

　　13日亚太交易时段，美元一度大幅走低，减轻了中国债市面临的外部风险。市场人士还表示，近期市场资金面偏宽松，有利于配置需求的释放，如果短期资金面持续偏松，市场上流动性溢价将有望缩窄。

　　不过，市场人士仍表示，未来流动性仍将面临季末考核、企业缴税、转债发行等造成的扰动，且货币政策保持稳健中性的取向明确，资金利率下行空间有限，债券市场利率向上面临配置需求的制约，但持续向下的难度也很大，因此，对未来行情不宜过度乐观，择中短期限、高等级品种进行配置，逢利率冲高开展交易仍是主要策略。