后期钢铁行业利润回升力度或进一步放大

　　国内钢价：本周钢价平稳。本周为节前倒数第二周，随着下游工地收尾，终端需求降至冰点，贸易商基本处于休市状态，钢材报价平稳。近期社会库存出现明显抬升，对节后钢价形成一定压力，但我们判断在宏观经济平稳大背景下，随着节后复工以及气温的转暖，春季需求复苏将导致贸易商库存去化顺利，若配合供给侧改革对生产端的阶段性干扰，后期行业利润回升力度有望进一步放大;

　　库存情况：本周上海市场螺纹钢库存20.17 万吨，较上周上升0.19 万吨，热轧库存30.25 万吨，较上周上升0.2 万吨。从全国范围看，Mysteel 统计社会库存总量1104.11 万吨，环比上升82.89 万吨。分品种看，线材、螺纹库存继续快速上升，而热轧、冷轧库存增幅则较为平缓，这一方面是因为建筑业季节性停工，下游采购下降所致，另一方面则是前期中频炉事件导致部分钢贸商对建筑用材乐观情绪回升，提前备货。由于春节临近，贸易商相继进入放假状态，预计市场库存在节日期间仍将继续攀升;

　　国际钢价：本周国际钢价继续上涨。美国方面，长材和扁平材价格双双走高。由于中间库存处于低位，下游需求恢复导致钢厂订单较为丰满，连续提价之下终端接受度依然较好， 预计近期价格有望延续偏强格局; 欧洲市场钢价趋强， 在需求尚可情况下，废钢价格进一步上涨推动钢价持续走高。加之近期进口资源压力较小，区域内钢厂接单良好，产业链乐观情绪下补库需求激发，短期价格易涨难跌;

　　原材料：本周矿价平稳。河北地区 66%铁精粉现货价格 730 元/吨，环比上升 10 元/吨。日照港(600017,股吧)63.5%品位印度铁矿石价格 600 元/吨，环比上升 20 元/吨。普氏指数(62%)80.1 美元/吨，周环比下降 0.35 美元/吨。节前钢厂补库以应对假日期间生产需要。下周开始供需双方入市积极性均逐步下降，成交将趋于清淡。目前钢厂原材料库存仍然较低，节后若需求得以恢复将推动其开工率重回高位，现货矿仍有上涨空间;

　　行业盈利： 根据我们模拟的钢材数据， 钢价整体表现强势，而受益于焦炭价格有所回调， 吨钢毛利多呈上涨态势，其中热轧卷板(3mm)毛利下降 19 元/吨，毛利率下降至 17.91%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升 17 元/吨，毛利率上升至 17.48%;螺纹钢(20mm) 毛利上升 71 元/吨，毛利率上升至 5.39%;中厚板(20mm) 毛利上升 80 元/吨，毛利率上升至 1.07%;

　　风险提示：通胀和利率上行过快。