现货价格弱势下探 中长期供给将趋紧

　　尽管韩国禽流感大规模爆发，对我国鸡蛋进口数量预期增加，短暂提振市场，但由于总体进出口数量有限，对国内现货价格的影响也有限。目前现货价格依旧维持弱势下探，主产区蛋价已经跌至2.7元/斤左右，据养殖户反映，蛋价已经跌至甚至跌破成本价。同时，市场预期中长期供给将趋紧，现货价格下行空间有限将对期货价格产生支撑。

　　现货价格弱势下探

　　韩国严重的禽流感疫情蔓延，已有3033万只病禽因感染高致病性禽流感被扑杀。其中，鸡的数量最多，达2582万只。面对鸡蛋供给收紧，韩国政府于1月4日起对鸡蛋类产品实施关税配额管理，将其关税税率降至0%。韩国政府将允许以零关税进口9.8万吨鸡蛋，但对比我国年产量在2700万吨左右的鸡蛋市场而言，出口增加量预期有限，难以对国内现货价格产生提振。

　　从国内蛋价走势来看，自2016年9月以来，现货价格出现了明显的弱势下挫;10月初试图出现反弹收回部分跌幅，但供给形势稳定，弱势并未改变;12月初一度跌至2.8—3.3元/斤，尽管后期振荡小幅反弹，但12月下旬雾霾导致运输放缓。元旦期间销区走货较慢，库存略有积压，加之春节前需求平淡，大中院校即将放寒假，市场需求悲观预期下，现货价格出现振荡下挫。目前主产区现货价格已经跌至2.7—3.1元/斤，较2016年12月上旬的3—3.4元/斤下调了约0.3元/斤，下调幅度近10%。然而，要看现货价格下行还有多少空间，我们还需要对成本进行分析。

　　饲料成本还有支撑

　　目前现货价格已经跌至部分地区成本价。按照2016年12月30日Wind数据，并结合蛋鸡苗、饲料、兽药疫苗以及人工水电费，计算鸡蛋养殖利润，1只蛋鸡养殖投入约155元，而产出仅有142元。按照目前的时段价格计算，养殖户养殖略有亏损，而追踪数据显示，1只蛋鸡养殖仅有微利，折算后可知，每斤鸡蛋的生产成本在3.0—3.1元。由于鸡蛋是饲料的转化产物，在成本因素制约下，现货价格继续下行空间已经有限。

　　中长期供给将趋紧

　　目前在产蛋鸡占比较高，芝华数据显示，2016年11月，全国在产蛋鸡占比为72.97%，远超平均66%的水平，供给充足也是近期现货价格偏弱的主要原因。不过，结合养殖周期来看，在产蛋鸡中300天以上的占比超过30%，360天以上的占比超过17%，未来3—5个月有近4亿只蛋鸡将进入淘汰周期，中期供给的持续性还要关注后备蛋鸡的补栏情况。

　　然而，截至2016年11月，后备蛋鸡已经降至17%左右，远低于2014年以来平均23%以及往年11月平均20%的水平。后备蛋鸡降低，意味着未来3—5个月后新开产蛋鸡数量减少，而高龄蛋鸡占比为9.93%，低于2014年以来平均10.5%以及11月平均11.47%的水平，后期出现大规模集中淘汰的可能性较低。总之，尽管短期供给充足，但中长期供给将趋紧。受此影响，鸡蛋现货价格也将维持偏强态势。

　　综合以上分析，尽管现货价格弱势未改，春节前缺乏利多题材提振，但在资金关注降低的情况下，短期鸡蛋期货价格难改弱势低迷态势，关注3350—3400元/500千克多空争夺。从走势来看，若下挫，或继续下探至3230—3250元/500千克寻找支撑。不过，中长期供给偏紧，现货价格下行有限，并且结合持有成本，鸡蛋交割成本相对较高，制约期货价格进一步下行。