美巴两国的大豆出口总量增加且需求旺盛

　　上周CBOT大豆价格冲高回落，但主力3月合约重新站上1000美分。由于需求淡季的利空因素继续发酵，大连豆粕周内也是冲高回落。现货方面——由于雾霾导致运输效率和工厂开机情况有很大的不确定性，目前多空分歧严重，市场报价非常混乱，同一品牌和标准的豆粕现货报价可以差到50-100元，但可以确定的是，经过将近两周的砸价，目前市场现货价格已经接近了贸易商点价的成本线(据笔者了解，主流是在2800-2880元区间点价，对应m1705合约，基差不到300元)。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在3190-3350元，长三角地区豆粕主流价3200-3280元，两广地区豆粕主流价格为3280-3350元，价格与上周相比跌100-150元。目前豆粕相对强弱关系依旧为现货、M1701合约、M1705合约，其中现货与m1701价差由280-450元变为150-250元(今天是交割月的第一个交易日，期现继续回归)，01/05价差由300-330元，缩窄至250-280元，现货与m1705价差由630-750元缩窄至420-580元。

　　国外数据，自2016年9月至今，美豆已经累计出口检验3221万吨，高于2015年同期的2638万吨;同时期，巴西出口大豆341万吨，低于2015年同期的847万吨。数据对比发现，美豆2016年9月至今的出口检验增加量，与同时期巴西大豆出口销售减少量大体相抵。2016年1-8月美豆累计出口检验2231万吨，高于2015年同期的1899万吨;同时期，巴西出口大豆4819万吨，高于2015年同期的4585万吨。可以看出，美巴两国的大豆出口总量是增加且需求旺盛的。

　　国内数据，2016年9月至今(12月数据预期850万吨左右)，中国进口大豆2874万吨，不及2015年同期的2930万吨;2016年1-8月，中国进口大豆5399万吨，高于2015年同期的5244万吨。由于2016年12月进口大豆数据尚未公布，2016年全年进口大豆数量并没有定论，但可以肯定的是，和去年数据相似，而不是国内主流预测的那样增加至8500。理由是国内工厂在12月中下旬开机率才开始大增(说明大豆集中供应发生在中下旬)，到上周才出现宽松。还有就是作为转基因豆粕最大需求者，生猪存栏量是小幅萎缩的。根据笔者对农业部数据的跟踪，2016年11月国内生猪存栏量38265万头，不及去年同期的39512万头。

　　从生猪价格和需求数量上看，中国2016年1-11月生猪屠宰量总计为18777.73万头，出栏均价18.23元/公斤，2015年同期分别为19090.3万头，15.15元/公斤。中国海关数据显示，2016年1-11月进口猪肉总计为1506840吨(折合生猪2152.63万头)，均价为13.00元/公斤。2015年同期分别为681828吨(折合974.04万头)，11.51元/公斤。此间人民币离岸价由6.0153-6.4510区间跌至6.4531-6.9686区间。数据对比可以发现，随着汇率贬值，进口猪肉的优势在逐渐减弱。

　　通过以上数据得出结论，上游大豆供应是量大且一直增加的，但中国需求并没有增加多少，说明其它国家的大豆需求在增加。由于汇率贬值，国内猪肉需求旺盛，豆粕需求的前景还是很好的。对于近期行情而言，在砸到接近成本价之后，现货市场虽然还有少数人在砸价，但多数贸易商是观望的，期限价格重新开始联动，主流价差暂时在400-550元。随着时间的推移，2-3月基差会表现的越来越坚挺，所以逢低可采。当然，现在市场依旧是悲观情绪弥漫，氛围改变需要需求进入旺季，或者供应出现问题，所以现在仍旧是买基差的时间。

　　根据笔者的信息，2月单月，北方3-5月的200以下基差价格连续报了一个多月之后，现在油厂已经基本停报春节之后的基差了。而持续报价一个月说明这个价格市场认可的少，油厂卖出的也不会太多，这一点从现如今贸易商降低3-5月基差价格可以看出。事物确实是一分为二的，因为油厂不再报价春节后的基差，此时空头的逻辑是，市场看空情绪弥漫，油厂也没有卖出去多少基差合同，后面大豆到港量巨大，油厂为了避免胀库的尴尬肯定要降价销售的，所以现在可以空，不能买。而多头的逻辑是油厂还有很多合同没卖呢，现在盘面对应美豆裸基差榨利是负值，油厂为了不亏损会提高基差价格，他们会通过各种形式的限产限制供应，9月到现在油厂不就是这么做的么?

　　短期而言，多头是明牌，因为期现价差离谱，而需求淡季到底有多淡不知道，所以在淡季发生了贸易商砸价的行为，但砸到现在(现货自3500-3600回落至如今的3180-3350元，m1708自2930元下跌至如今的2770元)，依然没有跌破油厂此前所售1月的基差价格，也没有跌破贸易商的成本线。中长期而言，空头是明牌，因为大豆产量大是早就知道的，甚至不客气地说，排除讲故事，产量自2014年到现在一直是很大的，而大豆现如今作为进口必须品，2017年的汇率能贬值到哪里去不知道，会不会突然有天气升水不知道，猪价会涨到哪里去也不知道。