后市PTA 彻底摆脱底部区间难度较大

　　6月大宗商品再次全线反弹，但多数商品反弹未过黄金分割率0.50位置。其中，PTA主力1609合约黄金分割率0.50位置大致在4850元/吨，截至目前反弹最高仅至4808元/吨。结合今年前4个月的反弹表现以及从基本面情况来看，后市PTA期价彻底摆脱底部区间尚有难度。

　　整体产能过剩严重

　　在前一波的商品反弹行情中，PTA的启动时间晚于绝大多数化工品，同时累计反弹幅度23.59%低于国内其他30%以上涨幅的化工品。

　　截至去年年底，国内PTA行业名义产能达到4693万吨，超过下游聚酯4658万吨的名义产能。预估今年PTA行业表观消费量在3200万吨，年均开工负荷降至66%的水平，绝对产能过剩格局明显。

　　此前，有统计数据显示PTA长期闲置占比在28%左右。但是，最新状况却是停产一年的福建70万吨/年的PTA装置已经重启，且重组的远东石化、翔鹭石化下半年重启的可能性较大。预计未来3年内我国仍将新增600万吨/年的PTA产能。

　　下游需求并不乐观

　　一方面，聚酯行业加速洗牌。2009年聚酯行业进入新一轮投产高峰，年均新增产能在350万吨，到2012年企业效益开始下滑。今年5月初，绍兴神鹰集团宣布破产，该集团拥有多家核心制衣企业。据了解，最近两年，相继倒闭的化纤企业已经多达16家，聚酯行业已经进入加速洗牌期。

　　另一方面，终端纺织业不景气。2015年我国纺织品服装出口累计2838.49亿美元，同比下降4.9%，全年整体出口的降速快于全国外贸出口下降1.4%的水平。今年1—5月，我国纺织品服装累计出口额为1010.16亿美元，同比下降1.97%，其中纺织品累计出口额为433.25亿美元，同比下降0.03%;服装累计出口额为576.92亿美元，同比下降3.19%。可见，纺织服装出口整体仍在下降，未见明显好转。

　　仓单和库存均处于高位水平

　　截至6月22日，PTA仓单数量为170286张，有效预报为6439张，合计176725张，共计883625吨，较2015年同期的740235吨，增加19.37%，接近PTA期货上市以来最高仓单库存水平。同时，近期聚酯工厂的PTA库存水平也升至年内高位。

　　当前，包括俄罗斯和欧佩克在内的主要产油区原油产量依然维持在高位，5月两者的日均产量分别为1083万桶和3252万桶。美国原油产量虽有下降，但是美国商业原油库存依然保持在5.32亿桶的历史高位附近。

　　此外，美国石油钻井平台数也已经连续三周增加。从技术面看，上周五原油在60天均线获得支撑并大幅反弹，短期原油区间振荡，下方关键支撑位在46.34美元/桶附近，上方压力位关注前期高点52.28美元/桶。

　　综上所述，我们认为，PTA指数摆脱底部振荡区间4200—5000元/吨的难度较大。