利润回升刺激钢厂复产 房地产行情改善有限

　　最近，受信贷数据超预期、房地产回暖等因素刺激，螺纹钢期货出现快速拉升。但短期涨幅较大可能透支预期，需求端配合有限，加之2000点关口临近，反弹阻力逐渐增强，预计螺纹钢期货将重回振荡格局。

　　信贷宽松点燃做多热情

　　央行数据显示，1月人民币贷款增加2.51万亿元，投放规模已超2009年1月，创单月历史新高;1月社会融资规模增量为3.42万亿元，环比增长1.61万亿元，同比增长1.37万亿元。新增贷款将主要用于房地产和基础设施建设等方面，叠加螺纹钢库存较低、产量下降等因素，投资者做多热情被点燃。

　　自去年12月1日至今年2月29日，螺纹钢主力1605合约累计反弹约21%，本周二最高上行至2010元/吨。现货市场随之上涨，本周天津、上海和广州螺纹钢现货报价为1980元/吨、1920元/吨、2150元/吨，均较上周上涨10—50元/吨。但现货涨幅小于期货，期现差价逐渐缩小，这说明螺纹钢期货上涨更多体现的是市场积极预期，而基本面改善方面的作用有限。

　　利润回升刺激钢厂复产

　　随着钢材价格回升，钢企盈利状况出现明显改善。Mysteel调查的163家钢厂盈利面为38.65%，为近9个月以来新高。在利润驱动下，钢企复产积极性逐渐增强。截至2月26日，全国钢厂高炉开工率已经上升至74.31%，唐山地区高炉开工率已恢复至去年11月中旬水平，开工率达83.54%。

　　中钢协数据显示，2016年2月上旬会员钢铁企业粗钢日均产量为156.11万吨，旬环比增长3.68%。截至2016年2月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量为1384.57万吨，较上一旬末增长15.23%。钢厂高炉开工率恢复，钢铁产量和库存齐增将对螺纹钢价格构成压制。

　　房地产行情改善有限

　　最近，中央和地方房产新政频出，楼市升温，节后首周32个主要城市商品住宅成交面积环比大幅上涨673.2%，同比上涨超过500%。其中一线城市尤其火爆，春节过后，北京、上海、广州、深圳四个一线城市房地产成交环比上涨2171.8%，同比上涨830.6%。一线房地产火爆，提振期货市场投资者信心。

　　值得注意的是，虽然目前房地产销售面积出现回升，但新房开工面积和施工面积尚未出现明显回升，因此楼市火爆能否带动螺纹钢需求改善仍需进一步观察。相对于火爆的一、二线楼市，三、四线城市房产市场反应平淡。目前决定地产中长期发展的因素并未发生根本转变，房地产行业改善的持久性有待观察，楼市短期火爆对螺纹钢刺激作用有限。

　　钢铁行业转型、信贷数据超预期和地产刺激政策，促使螺纹钢期价节节攀升，但我们认为当前钢铁行业供需矛盾并没有出现根本性改变，产能清理任重道远，并不能一蹴而就。供给侧改革推进程度和货币政策宽松程度将决定未来行情走势，因此我们建议投资者对当前反弹保持谨慎。