化工品种或先于原油见底 玉米或震荡偏弱运行

　　今日(1月22日)大宗商品全线上涨，动力煤涨2.67%，沥青涨2.11%、沪铝、沪镍、沪锡、螺纹、橡胶、淀粉、焦炭、鸡蛋、铁矿、焦煤、玻璃涨幅均超1%。

　　化工品种或先于原油见底

　　尽管原油价格持续大跌，但国内盘的化工品种LLDPE、PP、MA、PTA等对上游成本的变化越来越迟钝，甚至完全无视原油下跌，而走出了强势的反弹行情。其中，以LLDPE和PP尤甚。笔者认为，从盘面情况来看，化工品种可能会先于原油见底，下破前低的概率不大。

　　海证期货分析，目前，整体宏观环境依然不稳定，多国币值不稳，股市惨淡。因此，尽管化工品种破前低的可能性很低，甚至某几个品种可以考虑逢低做多，但因反弹幅度受限于大环境压制，总体上不建议追涨。

　　基本面欠佳 玉米或震荡偏弱运行

　　随着时间的推移，春节日益临近，玉米产区部分农户仍习惯于春节前售粮，基层玉米上量持续增多，当前正处于传统售粮高峰期，这在一定程度上使得玉米行情走势承压。与此同时，玉米终端需求依然不佳，下游需求整体仍不见实质性好转，即饲料终端需求依旧疲软，生猪存栏量等养殖市场指标性数据依然处于相对低位水平运行，且当前畜禽养殖户多集中出栏，饲料企业采购原料积极性较低。从深加工行业来看，淀粉及酒精企业依旧面临亏损局面，其整体采购积极性仍较低，故而对原料的价格走势提振作用是有限的。总体来看，终端需求不旺，玉米期价上涨空间有限。

　　阶段性利好助推动力煤回暖

　　伴随着北方气温降低、南方大面积雨雪天气，动力煤期货盘面似乎再次燃起做多热情。此次冷空气强度大、波及面积广，确实对产区发运造成一定影响，不利于港口库存恢复;部分港口封航造成的船舶滞港，也给电厂补库带来影响。但此次雨雪天气持续时间并不长，加之春节临近，南方部分工厂陆续停工，工业用电量并无明显增长，更多的是民用取暖耗电增加，对于电厂补库采购节奏来说影响有限。截至20日，六大发电集团存煤1135万吨，可用18.5天，日耗仍维持在61万吨左右的水平，比去年同期低10万吨左右。

　　长期来看，煤炭行业仍处于产能过剩周期当中，供给侧改革道路依然漫长，煤价也受到抑制，不具备大幅反弹的基础。尽管相关部委表示三年内，国家原则上停止审批新建煤矿项目，停止审批新增产能的技术改造项目，停止审批煤矿生产能力核增项目。但现有产能依然庞大，根据中煤协数据，截至2015年年底，全国煤矿产能总规模为57亿吨，其中正常生产及改造的产能为39亿吨，新建及扩产的产能为14.96亿吨，其中有超过8亿吨为未经核准的违规产能。

　　综合来看，近期发运减少、雨雪天气等因素利好短期现货煤价，加之盘面前期超跌也需要修复贴水，预计春节后一段时间港口库存仍将处于偏低局面。节后关注煤企发运进度情况。目前来看，煤价企稳的时间将延长至3月。但阶段性利好刺激后，需求能否好转才是决定煤价的关键因素。