USDA展望报告偏多，棉花后市仍可期

　　导语：2月23日，美国农业部（USDA）召开农业展望论坛，其中初步预测了2023/24年度棉花种植面积及供需情况，此次展望报告内容整体偏多，国内消费仍可期。

　　2023/24年度全球库存消费比下降 中国降幅较为明显

　　表1 USDA展望报告关于棉花的部分数据

　　从全球供需情况来看，2023/24年度全球产量为2504万吨，同比上调 0.5%，产量增长主要来自于对美国和巴基斯坦的产量预期增加明显。虽然2023/24年度全球产量呈增长趋势，但同时全球消费量也在逐步复苏，预计为2515万吨，同比上调4.4%，高于产量预期。因此，2023/24年度棉花期末库存降至1929万吨，同比下调0.6%，库存消费比降至76.7%，同比下调3.8%，2023/24年度全球供需关系有所改善。

　　再看看中国供需情况，2023/24年度中国棉花供减需增，其中产量预期为594万吨，同比下调4.4%，消费量为806万吨，同比上调2.8%。由于国内疫情防疫措施优化，国内纺服消费预期向好，且国际货币基金组织IMF预期中国2023、2024年经济恢复增速，2023/24年度消费量预期突破800万吨一线以上。由于2022/23年度棉花收益同比减少，叠加国内保证粮食供应影响，2023/24年度棉花产量预期小幅下调，期末库存也因此下调至786万吨，同比下降3.6%。消费增、期末库存降，使得2023/24年度中国库存消费比出现明显降幅，同比下调6.4%，高于全球库存消费比下调幅度。

　　USDA 2月报告供需关系环比改善

　　表1 USDA 2月中国棉花供需平衡表

　　美国USDA 2月报告数据显示，2022/23年度全球棉花供需同步下降，但期末库存减少。其中产量减少22.4万吨，消费量减少4.1万吨，期末库存减少18.5万吨，因此，全球棉花库存消费比月环比预期减少0.63%，供需关系有所改善。再看看中国情况，2月份报告主要分别调增了中国的产量、消费各10.9万吨，其他不变，因此中国库存消费比月环比下降1.45%，也高于全球库存消费比下调幅度，供需关系呈改善趋势。

　　棉纺产业链各环节库存同比低位

　　从全国棉花商业库存来看，当前棉花商业总库存425.28万吨，同比少8.61%；从纺企原料库存来看，全国主流地区纺企棉花库存折存天数为20.3天，同比减少39.4%；从纺企纱线库存来看，全国主要地区纺企纱线库存为19.6天，同比减少21.91%。从库存情况来看，皆低于同期水平，库存整体压力不大，若下游终端行情开始启动，向上传导过程则相对顺畅，纺织市场运行态势整体稳定。

　　综上，无论从2月USDA棉花供需报告的环比情况来看，还是从下一年度的展望报告来看，中国部分的供需关系都是呈改善趋势，国内消费也是在逐步恢复，棉纺产业链库存相对低位，运行情况相对稳定，棉市后期仍可期。