【原油早报】国泰君安期货：暂时震荡市

　　昨夜，内外盘原油价格延续强势小幅反弹。在本周一内外盘原油短线创新低后，油价短期下方空间有限，或处于阶段性筑底阶段，暂时震荡市。趋势看，对于2022年剩余的5周时间，我们暂时维持上周观点，即认为油价尚未完全进入二次趋势下跌的时间窗口。在本周创下新低后，仍需注意油价的阶段性反弹风险，策略上建议观望、不宜追空。核心逻辑如下：第一，亚太地区自身原油库存水平偏低，且与欧美原油需求格局分化。除非主营炼厂开启大幅降负，后期采购需求仍有可能再次回升；第二，OPEC+12月4日会议临近，注意防范其护盘动作对油价带来的上行风险；第三，市场风险偏好较三季度改善，在大类资产未出现趋势大跌前油价重心或至少维持在高位，需求的收缩暂时不具备持续性。如果未来我们对于单边价格走势的判断出错，更可能的驱动因素或还是源于全球经济通缩格局的提前出现，包括四季度海外经济提前进入衰退，甚至出现诸如欧债危机级别的风险事件，在历史级别的利空预期下油价仍有可能直接一路下行、加速下跌。此项风险在欧洲央行表示将大幅加息后有所提升，仍需密切关注。也因此，在当前海内外原油一次加工需求尚未趋势性收缩、市场风险偏好改善的时间窗口里，油价仍有反弹的可能。