【油脂早报】国泰君安期货：短期缺乏驱动 偏震荡

　　【宏观及行业新闻】

　　SPPOMA：马来西亚10月1-25日棕榈油产量环比降1.81%。外电10月26日消息，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年10月1-25日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期减少1.81，出油率持平，棕榈油产量下滑1.81%。

　　SGS：马来西亚10月1-25日棕榈油出口较上月同期下降0.6%。外电10月26日消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）周三公布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油产品出口量为1,146,113吨，较上月同期的1,152,612吨下降0.6%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：1;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：从产地基本面来看，印尼库存压力缓解，但马来仍是累库预期。印尼11月后市场预期该国将恢复LEVY关税，其相比马来的出口优势预计将受到影响。10月仍然是马来棕榈油高产季，而10月马来的出口较9月份放缓，所以预计马来在10月仍将继续累库，不过，市场开始讨论11月以后马来的产量下降情况，如果降幅较大，则马来的供需情况也将出现边际好转。在本币贬值的背景下，马来和印尼还将保持较强的出口意愿，需求放缓的情况下，马来和印尼预计将保持棕榈油价格的竞争力以刺激出口。国内方面，10月底之前，棕榈油仍然是继续累库预期，不过由于菜籽和大豆的到港延迟，棕榈油的消费一定程度上受益，而且11月和12月的棕榈油采购明显低于9、10月份，关注国内棕榈油库存的变化。

　　豆油：市场关注大豆到港情况及国内豆油库存情况，储备大豆成交有所增加，进口大豆预计11月中旬后集中到港，边际供应增加预期下，豆油现货有下行压力。不过，目前国内豆油库存仍然偏低，而且大豆进口成本高企，油厂仍然挺价，如果豆油库存未出现明显上升势头，高基差将限制豆油期货01合约的下行空间。

　　菜油：11月进口菜籽将集中到港，供应增加预期上升，令菜油现货价格有所松动。不过，还需要关注国内菜籽油实际供应量，虽然菜籽大量到港，但是卸港进度、压榨进度、以及菜油储备轮换等因素仍将影响现货价格走势。

　　商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，商品市场情绪仍然不稳定。油脂基本面来看，国内的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撑。棕榈油产地利空因素基本兑现，随着高产期马上就要过去，产量收缩预期下，棕榈油触底反弹，修复过低的估值，但是马来和国内目前仍是累库趋势，棕榈油持续上涨驱动不足。综合来看，近期三大油脂均出现反弹，但是四季度国际和国内油脂供应总体是增加的，这将限制油脂的上涨动能。预计油脂很难突破8月份的高点；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂价格回落压力。目前，暂时看油脂为震荡走势，上方阻力为8月份高点附近，下方支撑为9月份的低点附近。操作上，建议背靠震荡区间上下沿低买高卖。