中信建投期货-原油-10月17日

　　从终端消费数据看，陆上交通全球小幅下滑为主。TomTom数据表明，欧洲和北美的交通水平较前一周分别下降3%和4%，中国的道路交通水平周度反弹。10月4日至10日期间，全球客运航空燃料隐含需求周环比增长0.5%。亚太地区领涨，需求周环比增长1.7%。

　　分国家看需求，美国EIA公布的汽油表需最新单周数据再次大幅下滑，且绝对值再度跌破2020年同期。中国防疫政策有边际收紧的预期，官媒连续三天称清零政策不动摇，这可能也与即将召开的会议有关，中国国庆期间航空客运量同比下滑49%，比2019年下滑63%；中国公路/铁路客运量分别同比下滑34%/43%，约为2019年同期4-5成水平。

　　从供应上看，OPEC+决定11月开始减产200万桶/日后，沙特对七家亚洲客户和5家欧洲客户都称将全额供应合同量；伊拉克一领导人称，伊拉克需要资金来提振摇摇欲坠的经济，承受不起OPEC+要求的减产，伊拉克11月需要减产30万桶/日。沙特的全额供应和伊拉克领导人的表态一定程度上减轻了10月5日减产带来的强烈利多意义。

　　展望后市，我们认为油价的交易难度加大，在10月5日OPEC+刚刚宣布大规模减产之际，Brent不应该再次该组织的底线，即90美元/桶；另一方面，欧美加息和中国防疫又不断带来需求端的利空，油价突破100美元的难度较大。**二十大即将召开，若会议对中国的防疫政策有纲领性变化，那么原油价格将有可能冲击110美元/桶。