【油脂早报】国泰君安期货：产地和国内均面临库存上升压力

　　棕榈油：产地和国内均面临库存上升压力

　　豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响

　　【宏观及行业新闻】

　　SGS：马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比增加18.9%。外电9月27日消息，船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）周二公布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口量为1,152,612吨，较上月同期的969,341吨增加18.9%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：弱势延续、重心下移。基本面方面，MPOA的数据显示马来西亚棕榈油9月前20日的产量环比仅小幅增加，船运机构的出口数据显示9月前25日的出口环比增幅在20%左右，9月底马棕油累库程度或不及8月份；MPOB称2022年马来棕榈油产量或达到1850万吨，至年底马来棕榈油库存将达到250万吨，目前来看，马来继续累库的预期仍然对棕榈油价格构成压制，产地棕榈油报价比较疲软。上周，国内棕榈油库存大幅上升，因棕榈油开始集中到港，10月底之前，国内棕榈油预计持续累库，目前看累库速度比预期快。

　　豆油：由于棕榈油到港量大，豆油需求受到棕榈油的冲击，同时，国内豆油供应因豆粕需求强劲而相对充足，预计豆油库存缓慢上升；不过，由于11月中旬之前大豆采购量偏少，市场仍然对豆油的供应有一定担忧，这支撑豆油基差。短期内豆油价格继续受棕榈油和CBOT大豆走势影响。

　　菜油：11月份之前国内的菜油库存偏低，国内菜油价格坚挺，11月合约带着01合约上涨。不过，由于远期加拿大新菜籽采购较多，市场认为后期国内菜油供应将转为宽松，现在市场主要关注加拿大菜籽的到港时间来判断菜油现货价格的拐点。

　　短期商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，美元强势、原油走弱情况下商品市场承压，这影响到马盘棕榈油、CBOT大豆和豆油，进而对国内油脂板块有所影响。随着美豆和加菜籽的新作上市，以及棕榈油处于高产期，国际上的油脂供应阶段性增加，而且国内油脂供应也因为棕榈油和菜籽的大量采购而增加，三大油脂库存开始回升，这令油脂价格缺乏上涨动能；综合来看，全球和国内油脂供应增加，特别是棕榈油的产地和国内均面临累库压力，叠加宏观因素下商品市场整体情绪悲观，导致棕榈油跌破重要支撑位置，短期来看油脂仍然承压，建议偏空思路；不过，由于国内即将进入国庆长假，建议投资者注意控制仓位。