中信建投期货-油脂-8月22日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕01支撑3500，压力3800。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，8月19日，全国主要油厂豆粕成交56万吨，较上一交易日增加12.26万吨，其中现货成交26.8万吨，远月基差成交29.2万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第33周（8月13日至8月19日）111家油厂大豆实际压榨量为173.4万吨，开机率为60.27%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至8月12日，全国主要油厂大豆库存531.54万吨，较上周增加16.57万吨，增幅3.22%；豆粕库存79.26万吨，较上周减少10.43万吨，减幅11.63%。

　　消息面上：1）据外电消息，美国近期天气趋势基本保持不变，中西部和东玉米带的雨量分别处在中等和显着水平，远南和东南地区的累计雨量强劲，未来10天玉米/大豆大部产区气温同样维持在常态或低于常态。和常态相较的墒情异常图显示，内布拉斯加和堪萨斯墒情不足最为严重，中西部墒情不足虽然有所减缓，但面积扩大覆盖南达科他、北达科他、爱荷华、和伊利诺伊北部。2）咨询机构Soybean&Corn Advisor发布报告称，2022年美国大豆单产预估保持在50.5蒲式耳/英亩不变，对未来的预期为中性或偏低。该机构表示，美国农业部将大豆单产提高0.4蒲式耳/英亩至51.9蒲式耳/英亩，这似乎有点激进。当上周五收到报告时，一些农户的调查可能已经有两周。在此期间，西部大部分地区基本是干旱的，所以自从调查开始以来，作物产量下降。3）CFTC持仓报告显示，截至8月16日当周，CBOT大豆期货非商业多头减3835手至144698手，空头增1883手至61515手。4）国家粮食交易中心将于8月26日竞价交易进口大豆50万吨。

　　观点总结：近期国内期货盘面9-1价差突破400，现货基差成交放量，侧面也进一步带动了油厂大豆采购和空头套保的积极性抑制01反弹。8月USDA报告过后，美豆单产交易阶段性结束，市场对美豆单产在51-52之间的预测毫不怀疑，毕竟整个夏季中西部天气都比天气预报更好。新的关注点阶段性切换到后期FSA的种植面积更新和美豆需求一侧。近期国内基差有望继续保持坚挺。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2301上方压力60日线，下方支撑8850；P2301上方压力60日线，下方支撑7650；OI301上方压力60日线，下方支撑10200。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，8月19日，豆油成交13200吨，棕榈油成交0吨，总成交比上一交易日增加6600吨，增幅100%。2）据Mysteel监测，截至8月12日，重点地区豆油商业库存约81.44万吨，较上周减少5.04万吨，减幅5.83%；重点地区棕榈油商业库存约24.345万吨，较上周增加2.335万吨，减幅10.61%；沿海地区主要油厂菜籽库存13.4万吨，较上周减少3.61万吨，减幅21.22%；华东地区主要油厂菜油商业库存约13.65万吨，环比上周减少1.65万吨，环比减少10.78%。

　　消息面上，1）由于出口限制政策和全球需求疲软，美国农业部将2021/22年度印尼棕榈油出口预测下调至2550万吨。根据美国农业部海外农业局FAS的报告，出口量从2月份开始下降，并在5月份达到18.3万吨的低点。报告称，印尼2022/23年度棕榈油产量预测保持在4600万吨不变，而由于加工棕榈果实减少，USDA将2021/22年度产量预测略微下调至4530万吨。由于印度和中国等主要市场的需求预期复苏，USDA预测2022/23年度出口量为2950万吨，较上年增加400万吨。2）ITS：马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为728165吨，较7月同期出口的667509吨增加9.09%。AmSpec：预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口为622180吨，7月同期为646853吨，环比下滑3.8%。

　　市场焦点：1、随棕榈油到港增多及库存回升，近月多头炒作热情出现消退，这抑制盘面向上突破的动能。但近期长江流域部分大豆压榨厂出现限电停机影响提货，或令短期豆油近月表现偏强。2、本周杰克逊霍尔全球央行年会即将召开，Pro Farmer的美国中西部作物巡查也将启动，印尼计划至8月底的出口levy减免即将到期，关注鲍威尔表态、Pro Farmer对美豆单产的预估及印尼是否延长出口levy征收的决定。

　　操作建议：短期延续震荡对待，等待来自宏观、美豆单产及印尼出口政策方面的指引。