中信建投期货-油脂-8月11日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕09支撑3650，压力4100。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，8月10日，全国主要油厂豆粕成交4.91万吨，较上一交易日减少4.44万吨，其中现货成交3.41万吨，远月基差成交1.5万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第31周（7月30日至8月5日）111家油厂大豆实际压榨量为165.87万吨，开机率为57.65%，油厂实际开机率略低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至8月5日，全国主要油厂大豆库存514.97万吨，较上周减少26.81万吨，减幅4.95%；豆粕库存89.69万吨，较上周减少3.47万吨，减幅3.72%。

　　消息面上：1）美国中西部地区周末至下周或迎更多降雨。6-10日展望：本周日至下周四有地区性阵雨或零星阵雨。周日至下周二气温接近至高于正常水平，下周三和下周四气温接近至低于正常水平。2）市场平均预估美国农业部8月报告作物产量为中性或偏多。据估计，2022年大豆产量将达到创纪录的44.81亿蒲，较7月预估产量下调2400万蒲。这是由于7月在明尼苏达州、南达科塔州和北达科他州进行面积调查后，预期大豆收获面积将调减约20万英亩至8770万英亩。预期单产将下调0.4个百分点至51.1蒲/英亩，预估范围为49.9-52.5蒲/英亩。预计旧作结转库存上调1100万蒲至2.26亿蒲，新作结转库存将维持在2.3亿蒲不变。3）分析师平均预估，截至8月4日当周，美国大豆出口销售料净增20-90万吨。其中，2021/22年度大豆出口销售量预计为净减10万吨至净增20万吨，2022/23年度大豆出口销售料净增30-70万吨。4）民间出口商报告向中国出口销售196,000吨大豆，2022/23市场年度交付。

　　观点总结：本周将公布八月USDA月度平衡表，预计将调整单产和种植面积预估。此前八月天气预期的干旱已经充分交易，天气好转和时间后移或对多头越发不利。本周或公布更多的单产预估，值得注意是七月美国农业部报告后，全球农产品的需求均被不同程度下调，库存大多调升。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。四季度南美大豆供应不足的问题被充分交易，9-1价差升至高位后回落。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力60日线，下方支撑9100；P2209上方压力60日线，下方支撑7500；OI209上方压力60日线，下方支撑11000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，8月10日，豆油成交20400吨，棕榈油成交1800吨，总成交比上一交易日减少14100吨，跌幅38.89%。2）据Mysteel监测，截至8月5日，重点地区豆油商业库存约86.48万吨，较上周减少2.51万吨，减幅2.82%；重点地区棕榈油商业库存约22.01万吨，较上周减少0.98万吨，减幅4.26%；沿海地区主要油厂菜籽库存17.01万吨，较上周减少4.99万吨，减幅22.68%；华东地区主要油厂菜油商业库存约15.3万吨，环比上周减少1.3万吨，环比减少7.83%。

　　消息面上，1）MPOB月报显示，马棕7月产量157万吨，环比增1.84%，基本符合预期；出口132万吨，环比增10.72%，好于市场2-4%的预期。然而，印尼的积极移库令马棕7月进口大增，马棕7月末库存落在177万吨，环比增7.71%，基本符合市场预期，报告整体偏中性。2）船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油产品出口量364,910吨，较上月同期的330,310吨增长10.5%。独立检验公司Amspec Agri数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油产品出口量339,669吨，较7月同期的308,290吨增加10.2%。

　　市场焦点：1、美国7月末季调CPI年率增长8.5%，不及预期的8.7%，市场对美联储9月加息75bp的预期降温，这打压美元指数跌逾1%，大宗商品则迎来相应反弹窗口。2、气象预报显示美国中西部未来6-10天及8-14天降雨改善，叠加USDA月报临近市场谨慎情绪增长，隔夜美豆冲高回落，但再度反复的油粕比交投支撑美豆油走高。3、马棕7月末库存落在177万吨，进一步明确其累库趋势，关注印尼出口关税落地后出口提速对马棕后续出口的冲击，此外还有国内大量8-9月棕榈油买船的到港情况。

　　操作建议：阶段性的宏观情绪回暖形成提振，但基本面仍有压制，短期或延续震荡偏强运行。