【油脂早报】国泰君安期货：关注马来棕榈油累库情况

　　棕榈油：关注马来累库情况

　　豆油：受棕榈油走势影响

　　【宏观及行业新闻】

　　MPOA：马来西亚7月毛棕榈油产量环比下滑1.14%。马来西亚棕榈油协会（MPOA）最新公布的数据显示，马来西亚7月毛棕榈油产量较前一月下滑1.14%。其中，马来西亚半岛产量下滑1.03%，沙巴州产量下滑1.62%，沙捞越产量下滑0.66%，东马来西亚产量下滑1.36%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼库存压力仍然很大，市场预期压力将至少持续至8月底，印尼的毛棕榈油和精炼棕榈油出口关税大幅下调，将继续有利于印尼的出口，而且随着印尼国内食用油价格接近14000印尼盾/升，市场关注印尼是否会取消DMO政策；总体来看，印尼方面主要还是政策的扰动，近期关注DMO政策是否取消以及关税的计算方式是否会再次修改。马来西亚方面，船调数据显示7月出口较6月同期略增，产量的高频数据显示马来西亚7月份棕榈油产量或与6月份差不多，在7月份马来的棕榈油进口量可能偏高的情况下，路透、彭博等资讯机构预期马来西亚棕榈油7月份仍将累库，库存将达到180万吨左右。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚将继续累库的偏空预期，这将限制棕榈油价格的反弹高度。国内棕榈油方面，8、9月船期棕榈油采购量较大，短期因到港慢现货基差仍然坚挺，市场关注8月中旬以后是否会出现集中到港情况，以及届时对国内油脂市场的冲击。

　　豆油：国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间，国内豆油供应有限，且旺季备货逐步展开，市场预期豆油库存将继续下降；另外，进口大豆榨利仍然不佳，低库存和压榨亏损情况下，豆油的基差仍然较为坚挺。不过，需要注意的是，棕榈油集中到港后对豆油消费的冲击。

　　菜油：9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降，这对菜油价格构成支撑，不过由于菜油走势仍然受到棕榈油和豆油走势影响，所以如果菜豆油、菜棕油价差过大，要小心菜油价格出现调整。

　　短期内，宏观情绪对整体商品市场的影响仍然较大，美元指数和原油仍是短期市场情绪的参考指标，经济下行和流动性收紧的风险仍然存在，市场情绪仍然偏弱。基本面来看，短期内印尼的利空因素交易充分，但是马来的累库压力以及国内棕榈油的供应压力仅部分被交易，而且随着美豆和加拿大菜籽的产量前景越来越明确，油脂原料端的支撑也在减弱。我们认为油脂短期为震荡走势，但是中期来看，随着全球油料作物供应增加，国内油脂供应回升，油脂仍然存在下行风险，操作上，建议关注01合约逢高做空的机会。