中信建投期货-油脂-8月5日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕09支撑3650，压力4100。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，8月4日，全国主要油厂豆粕成交10.88万吨，较上一交易日减少18.27万吨，其中现货成交8.48万吨，远月基差成交2.4万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第30周（7月23日至7月29日）111家油厂大豆实际压榨量为174.31万吨，开机率为60.59%，油厂实际开机率略高于此前预期。3）据Mysteel监测，截至7月29日，全国主要油厂大豆库存541.78万吨，较上周增加3.15万吨，增幅0.58%；豆粕库存93.16万吨，较上周减少4.26万吨，减幅4.37%。

　　消息面上：1）据外电消息，未来5天的天气预报转湿，午间更新的模型再次转湿，并且过去24小时的降水穿过西玉米带和中西部北部地区，雨量显着高于预报。未来5天转湿造成西玉米带更多降水机会，利于作物生长，但中西部依然持续高温天气。2）USDA出口销售报告显示，美国2021/2022年度大豆出口净销售为-1.1万吨，符合预期，前一周为-5.9万吨；2022/2023年度大豆净销售41.1万吨，前一周为74.9万吨。

　　观点总结：此前八月天气预期的干旱已经充分交易，优良率的突然转升或是关键的天气升水的拐点，天气好转和时间后移或对多头越发不利。本周或公布更多的单产预估，值得注意是七月美国农业部报告后，全球农产品的需求均被不同程度下调，库存大多调升。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。目前主流机构的单产预估51蒲每英亩左右，八月份月度报告或大幅调整单产数据。四季度南美大豆供应不足的问题被充分交易，9-1价差升至高位。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力10500，下方支撑9100；P2209上方压力9000，下方支撑7500；OI209上方压力12600，下方支撑11000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，8月4日，豆油成交15800吨，棕榈油成交14300吨，总成交比上一交易日增加5600吨，增幅22.86%。2）据Mysteel监测，截至7月29日，重点地区豆油商业库存约88.99万吨，较上周减少0.13万吨，减幅0.15%；重点地区棕榈油商业库存约22.99万吨，较上周减少4.22万吨，减幅15.51%；沿海地区主要油厂菜籽库存22万吨，较上周减少2万吨，减幅8.33%；华东地区主要油厂菜油商业库存约16.6万吨，环比上周增加0.15万吨，环比增加0.91%。

　　消息面上，1）据外电消息，印尼生物油工业协会GIMNI建议，若能暂时在未来几个月对棕榈油出口税收提供折扣，这能使棕榈油出口顺畅和再推动棕榈鲜果串价格至正常。印尼生物油工业协会执行经理Sahaf Sinaga称，目前的问题不是与棕榈油生产有关，而是如何使棕榈油出口顺畅。2）据外电消息，种植工业和大宗商品部长称，不会让获利的棕榈油出口商在国内以低价销售。3）主流机构预计马棕7月产量环比增2-3%至158-159万吨，出口环比增2-4%至122-124万吨，月末库存环比增7-10%至177-182万吨。

　　市场焦点：1、经济衰退及需求下滑担忧，隔夜原油跌至俄乌冲突爆发以来最低，呈现一定向下破位迹象，对油脂走势形成拖累。市场将继续寻找有关美联储9月加息幅度的信号，关注今晚非农就业数据。2、据报道昨日中国采购13-14船美豆，这令佩洛西窜台后市场对中美关系恶化及可能影响美豆采购的担忧出现消退，隔夜美豆出现修复性上涨，但反弹持续性恐受经济衰退担忧及降雨改善预期压制。3、随进口利润改善，近期国内陆续新增多条8-9月船期棕榈油采购，一旦船运恢复，国内面临的到港压力将显着增长，预计将压制棕榈油走势。

　　操作建议：外围市场走势不佳，棕榈油到港压力随时间推移增加，油脂或延续震荡偏弱。