中信建投期货-油脂-8月1日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1520；豆粕09支撑3650，压力4100。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，7月29日，全国主要油厂豆粕成交4.11万吨，较上一交易日减少4.85万吨，其中现货成交3.23万吨，远月基差成交0.88万吨。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第30周（7月23日至7月29日）111家油厂大豆实际压榨量为174.31万吨，开机率为60.59%，油厂实际开机率略高于此前预期。3）据Mysteel监测，截至7月22日，全国主要油厂大豆库存538.63万吨，较上周增加21.68万吨，增幅4.19%；豆粕库存97.42万吨，较上周减少10.34万吨，减幅9.6%。

　　消息面上：1）一项对7位分析师的调查显示，美国6月大豆压榨量料为1.744亿蒲式耳。如果预估实现，2022年6月大豆压榨量将低于5月的1.809亿蒲式耳，高于上年同期的1.617亿蒲式耳，这也将6月压榨水平的第二纪录高位，仅次于2020年6月的1.773亿蒲式耳。对4位分析师的平均预估显示，6月底美国豆油库存预计将降至23.29亿磅的9个月低点，低于5月底的23.84亿磅，但高于2021年6月底的21.01亿磅。豆油库存的预估区间为23.00-23.50亿磅，预估中值为23.33亿磅。2）USDA民间出口商报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆，于2022/2023市场年度付运。3）CFTC持仓报告显示，截至7月26日当周，CBOT大豆期货非商业多头减15554手至143708手，空头增1798手至58467手。

　　观点总结：受到低位补库需求和天气升水利好，美豆走强。每一次的天气转干都阶段性支撑价格反弹，八月天气干旱少雨进一步有利于多头。值得注意是七月美国农业部报告后，全球农产品的需求均被不同程度下调，库存大多调升。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。目前主流机构的单产预估51蒲每英亩左右，八月份月度报告或大幅调整单产数据。四季度南美大豆供应不足的问题再度进入市场观察，国内四季度需求预期向好，基差偏强。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力10600，下方支撑9100；P2209上方压力9000，下方支撑7500；OI209上方压力12600，下方支撑11000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，7月29日，豆油成交9000吨，棕榈油成交1000吨，总成交比上一交易日增加500吨。2）据Mysteel监测，截至7月22日，重点地区豆油商业库存约89.12万吨，较上周减少3.07万吨，减幅3.33%；重点地区棕榈油商业库存约27.21万吨，较上周减少4.65吨，减幅14.58%；沿海地区主要油厂菜籽库存30万吨，较上周增加13.3万吨，增幅79.64%；华东地区主要油厂菜油商业库存约16.45万吨，环比上周减少1.47万吨，环比减少8.20%。

　　消息面上，1）据外电消息，马来西亚种植业和商品部长祖莱达表示，马来西亚准备好帮助印尼解决棕榈油库存居高不下的问题。她表示，已经成立了一个工作委员会，协助全球最大棕榈油生产国——印尼削减其库存。2）据外媒报道，马来西亚棕榈鲜果串收获仍受外来劳动力短缺的影响，尽管马来西亚于2022年4月1日重新开放边境，但外国劳动力尚未完全恢复。马来西亚人力资源部表示，印尼同意从8月1日起解除对派遣移民工人的冻结。

　　市场焦点：1、美联储7月加息靴子落地带来商品反弹窗口，但通胀预期随商品反弹再度升温，可能促使美联储随后修正其偏鸽立场，或限制商品反弹幅度。2、随印尼船运改善及国内买船增多，国内棕榈油现货偏紧格局出现松动，而三季度菜油供应也有望随储备出库及新增轮出得到改善，或打压油脂91价差走势。3、上周大幅上涨后，当前美盘已蕴含较多天气升水，任何降雨预期的改善均可能促使升水回吐。

　　操作建议：单边暂观望，关注棕榈油及菜油91价差反套机会。