【原油早报】海通期货：旺季需求不振让油价承压，大宗商品整体性反弹来帮其化解压力？

　　大宗商品市场迎来震荡反弹修复期，上下翻飞的行情晃晕了不少投资者，而原油市场面临的局面更加复杂，这从油价近期走势上体现的非常明显。一方面原油市场自身供需局面正在发生变化，需求端的数据不断的给市场施加压力，这是油价重心下沉的主要原因，供应端也在地缘因素影响下在担忧升温与缓解之间不时切换对油价波动节奏形成扰动，总体而言原油市场自身供需层面推动油价上行的动力越来越弱。而宏观层面欧洲央行启动了11年来首次加息，且超预期加息50个基点，这让市场需要一段时间来消化吸收由此带来的对金融市场的系统性影响。另外过去一周美元回落同时，大宗商品的反弹修复行情也是磕磕绊绊中进行着，市场情绪的摇摆也影响到了油价的节奏，这也是短期油价判断难度增加的重要原因。

　　整体影响油价的核心因素方向还是比较清晰的，随着旺季需求被证伪，欧美成品油裂解利润均出现了高位大幅回落的表现，这极大的缓解了前期因供应不足引发的市场焦虑，给市场降温并不只是增加供应，需求不及预期的影响同样力量强大，这让投资者预期变得谨慎。而从大宗商品的角度来说，随着全球央行加大加息力度，流动性收紧及经济下行压力，大宗商品价格整体下行是大势所趋，这样的大基调下油价三季度的转势逻辑还是比较清晰，只是基于地缘因素及潜在的欧洲秋冬季能源危机等影响下供应端或仍会给予油价一些不确定因素，因此整个过程中油价大概率会有反复，这是需要投资者需要注意的风险点。