新湖期货-油脂-7月20日

　　昨天，BMD毛棕盘面下跌。10月合约下跌2.59%，报收3835林吉特/吨。昨日，印尼表示因技术原因，B35可能暂时推迟实施，此前计划7月20日实施。令市场稍感失望，但实际影响不大。因B35的实施中短期对马棕降库存的作用本身有限。随着印尼棕榈油出口税政策的阶段确定，印尼棕油价格的阶段心理底部或已出现，即印尼国内毛棕价+出口tax。短期，关注印尼本土毛棕成交价的变化。印尼棕榈油出口最低成本价仍在下方，但只要政策不确定性暂时消失，贸易商开始积极报价出口，印尼棕油预计暂不会跌至最低成本价。中短期，关注印尼是否有取消DMO等进一步放松出口的政策出现。国内方面，昨天国内油脂高开后走弱，夜盘稍有走强，日线仍在相对底部运行。华东三级菜油现货仍报09+1300元/吨。因近期进口及压榨菜籽极少，现货非常紧缺，沿海库存已经降至历史低位。但昨日菜油9月合约减仓下跌，相对偏弱，资金对菜油短期关注度有所下降。中期，国内进口菜油供需非常紧张局面预计延续；7月国内棕榈油进口到港量不及预期。但7月进口环比依旧增加，国内最新棕榈油库存显着回升。近期国内豆棕现货价差进一步回升，国内棕榈油需求边际据悉有改善；国内大豆压榨量依旧不高，但提货良好，豆油最新库存继续下滑。中期国内大豆进口偏少，国内豆油库存易跌难增。短期，宏观风险情绪有所降温，印尼降税不确定性暂时消失、国际贸易商开始报价出口、印尼国内毛棕有所走强，盘面下驱动有所减弱。但印尼棕榈油出口进度及数量依旧不快，印尼降库速度仍慢，短期反弹空间预计有限。此外，还需谨防月底美联储再次大力加息的风险。操作上，反弹滞涨短空。关注油脂91价差做多机会。