中信建投期货-油脂-7月19日

　　观点与操作建议

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆11支撑1300，压力1500；豆粕09支撑3650，压力4050。

　　现货方面，1）7月18日，全国主要油厂豆粕成交11.56万吨，较上一交易日增加3.22万吨，其中现货成交11.56万吨，远月基差无成交。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第28周（7月9日至7月15日）111家油厂大豆实际压榨量为169.65万吨，开机率为58.97%，油厂实际开机率低于此前预期。3）据Mysteel监测，截至7月15日，全国主要油厂大豆库存516.95万吨，较上周减少32.69万吨，减幅5.95%；豆粕库存107.76万吨，较上周增加2.99万吨，增幅2.85%。

　　消息面上：1）USDA天气展望：高温可能会进入西部玉米带和中南部，对各种夏季作物产生不利影响，尤其是那些进入（或将进入）生长阶段的作物。与此同时，大范围降水将会减少，预计在未来5天内，中部和南部平原以及遥远的西部将少雨或无雨。然而，在玉米带，阵雨和雷雨可能带来1至3英寸降雨量。本周初，几场较大的阵雨可能会席卷美国北部地区2）USDA作物生长报告显示，截至7月17日当周，美豆生长优良率为61%，低于预期，分析师平均预估为62%，前一周为62%，去年同期为60%；美豆开花率为48%，前一周为32%，去年同期为61%，五年均值为55%；美豆结荚率为14%，前一周为6%，去年同期为21%，五年均值为19%。3）USDA压榨周报显示，截至7月15日的一周，伊利诺伊州大豆压榨利润为2.40美元，上周为2.65美元，去年同期为2.82美元。

　　观点总结：七月美国农业部报告后，全球农产品的需求均被不同程度下调，库存大多调升，农产品出现大幅下挫。目前优良率的交易和商品情绪成为当下的主要驱动。国内大豆压榨利润持续位于低位且植物油跌幅更大，阶段性支撑豆粕。四季度南美大豆供应不足的问题或再度进入市场观察。但隔夜市场美豆油强势上行，抑制美豆粕走势。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2209上方压力10000，下方支撑8500；P2209上方压力10000，下方支撑7500；OI209上方压力12000，下方支撑10000。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，7月18日，豆油成交19000吨，棕榈油成交2100吨，总成交比上一交易日减少12466吨，降幅37.14%。2）据Mysteel监测，截至7月15日，重点地区豆油商业库存约92.19万吨，较上周减少3.06万吨，降幅3.21%；重点地区棕榈油商业库存约31.86万吨，较上周增加6.35吨，增幅24.87%；沿海地区主要油厂菜籽库存16.7万吨，较上周减少2.15万吨，减幅11.87%；华东地区主要油厂菜油商业库存约17.92万吨，环比上周减少1.38万吨，环比减少7.15%。

　　消息面上，1）印尼贸易部长称，印尼将每两周制定一次CPO参考价，但目前尚不清楚该国究竟何时会开始每两周一次公布CPO参考价。2）一个行业协会周一表示，如果印尼想要将其不断膨胀的库存水平恢复到正常水平，印尼将不得不在 8 月底之前出口 600 万吨棕榈油。3）SPPOMA数据显示，马棕7月1-15日产量较上月同期下降12%，其中单产下滑13.03%，出油率增加0.19%。4）海关总署数据显示，中国6月棕榈油进口量为7万吨，同比减少79.8%；中国1-6月棕榈油进口量总计为56万吨，同比下滑73.1%。

　　市场焦点：1、拜登访问沙特未得确定性增产承诺，俄罗斯向欧洲客户宣布天然气供应遭遇不可抗力，美元指数在美联储更大幅度加息预期的降温下延续回调，这令隔夜原油大幅反弹，对商品市场情绪形成较好带动。2、印尼免除未来一个半月的棕榈油出口levy，在加速出口及去库的预期下，昨日印尼CPO招标价大幅跳涨近90美元/吨，出口报价随之上涨明显。最新消息称印尼宣布将CPO参考价公布频率调整为每两周一次，预计印尼出口关税也将很快迎来下调。

　　操作建议：宏观及原油氛围好转带动包括植物油在内的大宗商品反弹，持续性仍待观察。棕榈油如此强势的报价对盘面虽有带动，但带来印尼将如此吸引买家以实现去库的问题。若印尼无法在未来一个半月里出口掉超过往年水平的600万吨棕榈油，其库存将难降至正常水平，或将持续抑制棕榈油价格涨幅。