【油脂早报】国泰君安期货：出现强劲反弹 仍有回落风险

　　棕榈油：出现强劲反弹 仍有回落风险

　　豆油：强劲反弹 关注美豆天气

　　海关：中国6月棕榈油进口量为7万吨，同比减少79.8%。中国海关总署公布的最新数据显示，中国6月棕榈油进口量为7万吨，同比减少79.8%。中国1-6月棕榈油进口量总计为56万吨，同比下滑73.1%。

　　Mysteel数据显示，截至7月15日，全国重点地区豆油商业库存92.19万吨，前一周为95.25万吨；全国重点地区棕榈油商业库存31.86万吨，前一周为25.51万吨；华东主要油厂菜油商业库存17.92万吨，前一周为19.2万吨。

　　美国农业部生长报告显示，截至7月17日当周，美豆优良率为61%，分析师预测为62%，前一周为62%，去年同期为60%。当周，开花率为48%，前一周32%，去年同期61%，5年均值56%；结荚率为14%，前一周为6%，去年同期21%，5年均值19%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼库存压力仍未消退，印尼政府决定从7月15日开始下调LEVY至0，9月再恢复，上周四以来市场已经对这一政策有所计价，接下来需要关注8月份指导价下调和马来可能出现的关税下调对马盘和连盘棕榈油的影响。SPPOMA数据显示马来半岛南部7月1-15日棕榈油产量比6月同期降12%，7月马来的棕榈油产量可能较6月份下降；不过，由于印尼加速出口，马来的出口受到明显影响，市场仍然预期马来西亚棕榈油7月份将继续累库。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚持续累库的偏空局面，产地棕榈油价格将继续受到压制。近期的反弹结束后，仍要小心棕榈油下行的风险。

　　豆油：国内大豆压榨量维持在160-190万吨之间，目前豆油消费属于淡季，且预计华南将出现棕榈油对豆油的替代，国内豆油供应充足。美国中西部出现高温天气，加上美豆优良率连续4周下滑，令CBOT大豆有所支撑，不过在看到持续恶劣天气之前，CBOT大豆中注入的天气升水有限。目前国内大豆的榨利差使得豆油维持高基差。

　　菜油：9月份之前进口端的菜油新增供应有限，进口菜油库存持续下降。菜油上周走势强于豆油和棕榈油。不过随着菜棕价差回到3300元/吨以上，加上菜油的进口利润好转，菜油的上涨动能在减弱。

　　短期内，宏观情绪和棕榈油走势仍主导油脂市场。美元指数和原油是现阶段市场情绪的参考指标，随着美元指数高位回落，以及原油仍然偏强，市场情绪有所好转，大宗商品普遍出现反弹。棕榈油也出现强劲反弹，但是印尼库存压力仍未缓解，且马来累库并未充分交易，所以棕榈油仍然存在回落风险，短线操作上，建议靠近上周低点再做多，目前暂时不建议做空，需要等待反弹结束。