【油脂早报】国泰君安期货：降税政策落地 关注前低支撑

　　棕榈油：降税政策落地 关注前低支撑

　　豆油：背靠上周低点短多

　　ITS：马来西亚7月1-15月棕榈油出口量环比减少14%。外电7月15日消息，船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）周五发布的数据显示，马来西亚7月1-15棕榈油产品出口量为518,520吨，较6月同期的601,063吨减少13.7%。

　　AmSpec Agri：马来西亚7月1-15日棕榈油出口量环比降5.6%。外电7月15日消息，独立检验公司Amspec Agri周五发布的数据显示，马来西亚7月1-15日棕榈油产品出口量为499,964吨，较6月同期的529,480吨减少5.6%。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：0

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼库存压力依未消退，印尼政府决定从7月15日开始下调LEVY至0，9月再恢复，上周四以来市场已经对这一政策有所计价，接下来需要关注8月份指导价下调和马来可能出现的关税下调对马盘和连盘棕榈油的影响，盘面来看先关注上周低点的支撑。由于印尼加速出口，马来的出口受到明显影响，市场预期马来西亚的棕榈油7月份将继续累库。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚增产累库的偏空局面，产地棕榈油价格将继续受到压制。但是随着急速下跌，以及政府政策的频繁变动，种植园和压榨企业出现亏损、胀库、果串卖不掉等情况，正常生产经营受到影响，需要注意产地下半年产量不及预期的情况，加上低价也将推动需求的恢复，这可能将影响棕榈油后续的下行速度和空间。

　　豆油：国内大豆压榨量维持在160-190万吨之间，目前豆油消费属于淡季，且预计华南将出现棕榈油对豆油的替代，国内豆油供应充足。美国中西部出现高温天气，加上美豆优良率连续3周下滑，令CBOT大豆有所支撑，不过在看到持续恶劣天气之前，CBOT大豆中注入的天气升水有限。目前国内大豆的榨利差是使得豆油强于棕榈油的主要原因。

　　菜油：9月份之前进口端的菜油新增供应有限，进口菜油库存预计将持续下降。菜油最近一周走势强于豆油和棕榈油。不过随着菜棕价差回到3300元/吨以上，加上菜油的进口利润好转，菜油的上涨动能在减弱。

　　短期内，宏观情绪和棕榈油走势仍主导油脂市场。美元指数和原油是现阶段市场情绪的参考指标，随着美元指数高位回落，以及原油仍然偏强，关注市场情绪是否好转。在印尼库存压力缓解之前，棕榈油价格仍然承压，国内提前交易印尼关税下调，今日关注上周低点的支撑。油脂在大幅下跌后，技术上存在反弹的可能，目前位置不建议追空，如果棕榈油不创新低，三大油脂背靠上周低点轻仓短多；不过中期来看，仍然是等待反弹后做空。