【油脂早报】国泰君安期货：仍未企稳 明显弱于豆、菜油

　　棕榈油：仍未企稳 明显弱于豆、菜油

　　豆油：走势有所稳定

　　7月14日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价，

　　①阿根廷豆油（8月船期）C&F价格1420美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨；阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1415美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨。

　　②加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（8月船期）C&F价格1940美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨；进口菜油（10月船期）C&F价格1900元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨。

　　美国农业部周度销售报告：截至7月7日当周，美国2021/22年度大豆出口销售净减36.29万吨，低于市场预期，市场预估为净减20万吨至净增20万吨。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1

　　注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：印尼库存压力依未消退，短期由于物流问题出口受限，印尼国内压榨企业胀库，开始出现被迫停工，最近几日市场传言印尼政府将下调8、9月份的LEVY至0，10月再恢复，这导致产地和国内棕榈油价格进一步下跌；不过，即使印尼政府不出台政策，随着指导价的下移，关税和LEVY也会下降，市场已经对这一情况有所反映。马来6月底库存较5月底上升14万吨左右，市场预期马来西亚7月份将继续累库。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚增产累库的偏空局面，产地棕榈油价格继续受到压制。但是随着急速下跌，以及政府政策的频繁变动，种植园和压榨企业出现亏损、胀库、果串卖不掉等情况，正常生产经营受到影响，需要注意产地下半年增产、累库不及预期的情况，这可能将影响棕榈油后续的下行速度和空间。

　　豆油：国内大豆压榨量维持在160-190万吨之间，目前豆油消费属于淡季，且预计华南将出现棕榈油对豆油的替代，国内豆油供应充足。美国中西部出现高温天气，加上美豆优良率连续3周下滑，令CBOT大豆有所支撑，不过在看到持续恶劣天气之前，CBOT大豆中注入的天气升水有限。

　　菜油：9月份之前进口端的菜油新增供应有限，进口菜油库存预计将持续下降。菜油最近一周走势强于豆油和棕榈油。

　　短期内，宏观情绪和棕榈油走势仍主导油脂市场。市场关注美联储对于通胀和经济的表态，美元指数仍然偏强，继续压制大宗商品价格；在印尼库存压力缓解之前，棕榈油价格仍然承压，国内提前交易印尼关税下调，推动价格进一步下行。目前看，宏观和棕榈油的市场情绪都依然悲观，但是豆油和菜油的情绪有所稳定，加上三大油脂基差仍然偏强，不建议在目前位置追空，如果未来几个交易日棕榈油不再创新低，油脂板块可能阶段性见底。