【国债早报】南华期货：关注经济修复的可持续性

　　周二国债期货早盘小幅高开，全天偏强震荡，尾盘明显收涨。公开市场方面，今日共30亿逆回购到期，央行新做30亿逆回购以及400亿国库定存，当日资金净投放400亿元。资金利率延续低位，银行间隔夜尾盘一度回落至1%附近，流动性依旧出于相当充裕的水平。交易所资金价格全线下行，但回落幅度并不大，各期限基本在3bp内，同样在低位保持稳定。

　　周一盘后央行公布了6月金融统计数据，存量增速10.8%，前值10.5%；社融增量5.17万亿，预期4.2万亿；新增人民币贷款2.81万亿，预期2.4万亿。总体来说，量升结构优，人民币信贷结构出现了明显的改善，与五月同样的超出市场预期的表现但并没有得到市场相同的反馈。从市场表现来看，周一盘后国债现券利率下行约2bp，隔日开盘后债市全天上行，股市调整延续。我们认为主要在于疫情改变了当前的风险偏好，六月中旬复产复工、疫后需求修复是主风向，而近期各地疫情扰动再起，前期明显回升的商品房销售数据在进入七月后也出现再度转差，在避险需求抬升的同时，市场也开始审视强势数据的可持续性。在大环境的影响以及流动性的支撑下，近期债市可能会表现出一定韧性，不宜逆势操作。后续继续关注宏观修复情况，当经济数据连续反馈出复苏的信号，宏观的风向也会随之改变。